8月14日訊（記者 邵雨婷）8月13日晚，港交所官網顯示，臥龍電驅（600580.SH）正式遞交招股書，擬在香港主板掛牌，實現A+H兩地上市，中金公司、華泰國際、廣發證券(香港)為聯席保薦人。

8月14日，臥龍電驅強勢漲停，收盤價為27.62元/股，總市值為431.46億元。今年以來，公司股價上漲超90%，市值增長超200億元。

近年來，臥龍電驅資本動作不斷。通過投資合作等方式積極布局人形機器人、低空經濟等前沿賽道，在機器人業務占比不足3%的情況下成為機器人概念股，市值水漲船高。二度拆分子公司上市折戟后，將四家新能源業務的子公司打包出售給兄弟公司，隨即奔赴港股市場募資。

陳建成資本騰挪的背后，是公司核心業務增長乏力，新業務青黃不接，面對高額的商譽和償債壓力，抱上低空經濟、具身智能等燒錢領域的臥龍電驅不得不尋求新的融資渠道。

臥龍系再謀資本運作，核心業務增長乏力

據招股書，臥龍電驅成立于1995年，于2002年在上交所掛牌，憑借超400億元的總市值，成為上虞富豪陳建成家族的核心資產。目前，陳建成家族控制臥龍電驅、臥龍新能（原臥龍地產、臥龍資源）（600173.SH）及以及新加坡上市公司BrookCrompton。

今年年初，臥龍電驅二度嘗試分拆子公司龍能電力上市折戟，后以現金方式將包括龍能電力在內的四家子公司股權出售給關聯方臥龍新能，交易金額為7.2億元。

四家子公司皆聚焦新能源業務，除龍能電力外，業績均為虧損。據公告，截至2024年9月30日，龍能電力實現營業收入2.66億元，實現凈利潤8944.44萬元，臥龍儲能營業收入為3.79億元、凈利潤為-1434.23萬元，臥龍英耐德營業收入為51.11萬元，凈利潤為-364.63萬元，舜豐電力營業收入為0元，凈利潤為-36.88萬元。

交易完成后，臥龍新能接盤后加速轉型新能源賽道，龍能電力順利曲線上市，將新能源資本倒手后，陳建成再謀資本運作，將減負后的臥龍電驅推向了港股市場。

港股IPO前，創始人陳建成與其女陳嫣妮合計控制臥龍電驅約38.84%股份，為公司控股股東；其余約61.16%股份由A股公眾股東持有，股權分布相對分散。

目前，臥龍電驅是一家全球領先的電驅動系統解決方案提供商，旗下擁有臥龍、南陽防爆、ATB等知名品牌，構建了覆蓋工業、防爆、暖通、新能源交通及機器人組件等多領域的產品矩陣。

據弗若斯特沙利文，于2024年按收入計，臥龍電驅是全球最大的防爆電驅動系統解決方案提供商，市場份額約4.5%；同時，臥龍電驅是七大電驅動系統產品的全球最大提供商，包括隔爆電機、中高壓防爆電機、低涌浪電流電機、空調塑封電驅動系統等。

2022年至2024年及2025年上半年（以下簡稱報告期），臥龍電驅分別錄得營業收入142.66億元、155.67億元、162.47億元、80.31億元，分別錄得凈利潤8.39億元、5.53億元、8.32億元、5.48億元；毛利率分別為23.9%、23.9%、23.2%、24.6%。

分業務來看，臥龍電驅共有六大業務板塊，分別為防爆電驅動系統解決方案、工業電驅動系統解決方案、暖通電驅動系統解決方案、新能源交通電驅動系統解決方案、機器人組件及系統應用業務、其他業務。

其中，防爆、工業、暖通電驅動系統解決方案這三大業務為臥龍電驅的基礎業務板塊，貢獻了公司近九成營收。報告期內，三大業務板塊收入占比高達87.1%、84.2%、82.2%、89.1%。

不過，近年來，三大業務增長乏力，收入增速有明顯放緩。2023年及2024年，防爆業務的收入增速分別為13.15%、0.19%；工業業務的收入增速分別為11.78%、0.07%；2023年暖通電業務更是出現了負增長。

（招股書）

而臥龍電驅的客戶集中度較高，大客戶主要集中于暖通電和工業領域。報告期內，公司向前五大客戶的銷售額分別占總收入約16.1%、13.8%、13.8%及15.7%，向最大客戶的銷售額分別占同期總收入約8.1%、6.9%、7.3%及7.8%。

新業務青黃不接，剝離新能源板塊

為尋找第二增長曲線，近年來，臥龍電驅積極布局人形機器人、低空經濟等前沿賽道，新能源交通、機器人組件及系統應用業務成為臥龍電驅的戰略重點。

此前，臥龍電驅旗下希爾機器人與智元機器人簽署股權投資協議，智元機器人以增資擴股形式對希爾機器人的戰略注資。今年3月，臥龍電驅又與智元機器人簽約戰略投資，成為該機器人創新企業的戰略股東。

但目前兩項業務的商業化仍處于早期，尚未形成規模效應。

報告期內，來自新能源交通業務的收入分別為6.47億元、6.09億元、3.90億元、2.11億元，占比分別為4.5%、3.9%、2.4%、2.6%；來自機器人組件及系統應用的收入分別為8.40億元、4.06億元、4.52億元、2.18億元，占比分別為2.5%、2.6%、2.8%、2.7%。

其他業務中，主要包括儲能系統、光伏發電電力以及原材料及組件銷售產生的收入，報告期內，該業務營收持續增長，分別為8.40億元、14.42億元、20.52億元、4.48億元，占比分別為5.9%、9.3%、12.6%、5.6%。

但具身智能這類新興行業需要大量資金投入，包括收購投資和研發開支。

報告期內，臥龍電驅的研發支出（包括資本化金額）分別為8.19億元、8.58億元、8.72億元、4.26億元，占各期間總收入的5.7%、5.5%、5.4%、5.5%及5.3%。截至2025年6月30日，臥龍電驅的商譽為14.68億元。

臥龍電驅表示，公司向電動航空及具身智能等新興行業的戰略擴張涉及大量前期投資、執行復雜性以及不確定的市場接受度，未能管理該等戰略擴張可能會延遲或限制公司預期的盈利能力提升及競爭優勢。

截至2025年6月30日，臥龍電驅持有現金及現金等價物27.92億元；流動負債中存在銀行及其他借款51.35億元；非流動負債中存在銀行及其他借款16.23億元。2025年上半年，公司經營性現金流量凈額為6.92億元。

今年年初，臥龍電驅以現金方式將旗下四家聚焦新能源業務的子公司股權出售給關聯方臥龍資源，交易金額為7.2億元。除了能讓臥龍電驅聚焦主業外，更能緩解公司短期償債壓力，降低未來商譽減值風險，也為后期對機器人、電動航空等前沿領域的研發投入提供了資金支持。

臥龍電驅表示，交易完成后，公司資本將進一步充實，有助于增加新型系統樣機研發、關鍵工藝技術開發、研發樣機試驗以及檢測等方面的重點投入。

此次赴港IPO，臥龍電驅擬將募資金額用于擴大產能、提升研發實力、加強在新興領域的投資及業務、發展全球銷售及服務網絡以及一般營運資金。