雷達財經出品 文|佳淇 編|深海

8月12日，康迪科技（KNDI.US）股價盤中一度飆升21.7%，最終報收于1.31美元，漲幅達13.91%，成交量較8月11日上漲達7021.62%。這一異動源于當日早間的一則公告：子公司中換電與寧德時代正式簽署換電站設備供應合同，雙方首個重卡換電站訂單已啟動對接。

在經歷了過去一年虧損、凈利潤同比下滑的背后下，康迪車業正通過轉型成為“康迪科技”，憑借從“制造出海”到“智造出海”，以及如今的“生態出海”的“三海戰略”，試圖撕掉過去傳統制造企業的標簽，向技術驅動型平臺躍遷。

換電業務：綁定寧德時代，切入千億賽道

康迪此次與寧德時代的合作，是其換電領域的重要里程碑。

根據協議，旗下子公司中換電（浙江）科技有限公司將成為寧德時代換電站核心設備供應商，聚焦重卡換電站建設。

這一布局直指兩大趨勢：1. 政策紅利：美國《通脹削減法案》對本土清潔能源基礎設施提供高額補貼，換電設備屬于重點支持領域；2. 市場需求：全球重卡電動化加速，2024年北美換電市場規模預計突破50億美元，而寧德時代占據全球動力電池40%份額，綁定龍頭意味著穩定訂單。

康迪的換電技術積累可追溯至十年前，但其商業化長期滯后。此次合作將借助寧德時代的渠道與品牌勢能，快速打開市場，并為后續乘用車換電場景鋪路。

智能機器人：瞄準北美安防與高端消費場景

在7月的世界人工智能大會（WAIC）上，康迪宣布了兩項關鍵布局。

其一是與“杭州六小龍”之一的云深處科技合作，聯合開發高爾夫智能裝備及北美安防巡檢四足機器人，后者針對工業安防巡檢場景；

其次是與浙江大學成立聯合研究院，聚焦環境感知與運動控制算法，推動機器人技術商業化落地。

康迪的機器人戰略高度垂直化，北美安防市場年規模超百億美元，因勞動力成本高昂，智能巡檢需求迫切；而高爾夫智能裝備則瞄準高端休閑消費市場，與其現有高爾夫球車業務形成協同。

全球化2.0：從“產品出海”到“生態賦能”

最近，康迪董事長董學勤在2025 DEMO WORLD大會上提出：“中國智造出海需完成三級跳——制造出海、智造出海、生態出海。”

康迪的實踐路徑清晰：

1. 供應鏈本土化：美國德州工廠已實現高爾夫球車本地化生產，規避關稅形成壁壘；與中比新能源（CBAT）合資建設美國鋰電池工廠，首期電池包組裝項目2026年投產，滿足《通脹削減法案》補貼要求；

2.渠道多元化：目前康迪已成功入駐Lowe's、Costco等北美一千多家零售商超，同時具備豐富的經銷商網絡。

3. 品牌場景化：聯合家居零售巨頭Lowe's推出NFL主題高爾夫球車，覆蓋32支球隊粉絲群體。

北美市場對康迪的戰略意義非凡，其占全球非公路車市場80%以上的份額，預計2034年規模達68億美元，且電動化滲透率不足20%，遠未飽和。

財務壓力與轉型陣痛

盡管戰略布局亮眼，康迪的財務數據仍顯嚴峻。2024年，康迪財報顯示其營收1.28億美元（同比+3.2%），凈虧損5095萬美元，主因一次性資產減值2413萬美元及管理投入激增。

通過財報我們可以發現，其最核心的問題是業務結構失衡。越野車及零部件貢獻91%收入，鋰電池、換電等新業務占比不足5%。

對比行業，例如綠通科技（國內高爾夫球車龍頭）2024年營收14.7億美元，凈利率18%，主攻高端定制化車型；豐茂股份（橡膠傳動帶龍頭）借米其林品牌授權搶占海外市場，海外毛利率達40%；濤濤車業，后來者居上以性價比優勢搶奪康迪北美市場。

康迪的挑戰在于，新業務需持續輸血，但核心業務盈利能力仍待加強。2024年其越野車毛利率雖提升至30.8%，但凈利率為-53.9%，銷售團隊業務能力明顯不足。好在如今新業務逐漸展開補齊短板，或有新的突破增長亮點。

未來展望：三大差異化壁壘優勢

如今，康迪的轉型升級已經步入“深水區”。其主要有三大優勢：

1. 換電+機器人雙技術協同：換電站的機械控制與機器人運動算法同源，研發資源可復用。例如換電機械臂的精度控制技術可遷移至安防機器人；

2. 北美渠道復用效應：現有高爾夫球車經銷商可快速導入換電設備及安防機器人，降低市場開拓成本；

3. 政策紅利：通過美國本地化生產獲取補貼，同時利用中國供應鏈降本。例如電池包工廠電芯初期由中比新能源東南亞基地供應，后期轉美國本土生產，實現關稅與補貼最優解。

從“生存”到“增長”則需要關鍵一躍。

短期來看，寧德時代換電站訂單落地、美國電池工廠投產進度都會影響營收；而從長期來看，若換電設備與機器人業務營收占比超30%，估值邏輯將從傳統制造切換至智能裝備，PE中樞有望從當前的5倍向行業均值15倍修復。

同時也需要注意風險：新業務研發投入導致現金流承壓；北美政策補貼變動；與云深處、寧德時代的合作尚在初期。

結語：中概股轉型的微觀樣本

康迪科技的突圍，映射出中國制造業出海的范式遷移——從廉價代工到技術賦能，從單一產品到場景生態。

其戰略卡位的換電與機器人賽道，兼具政策紅利與市場增量，但能否將藍圖轉化為可持續盈利，仍需穿越財報的荊棘之地。

截至發稿，康迪市值僅1.2億美元，若新業務放量，這一被低估的“北美迷你電動車領導者”或迎來價值重估。

（注：數據來源，康迪財報、寧德時代公告、世界人工智能大會實錄、DEMO WORLD論壇演講等。）