投行圈子

華興資本港交所6.87港元的股價，比兩年前跌去一半，而那個曾被稱為并購之王的男人站在廢墟上，望著一個不再屬于他的金融江湖。

894天的等待落幕。多個獨立信源確認，華興資本創始人包凡結束配合調查，重獲自由。市場以股價單日暴漲16.84%回應，市值一度觸及39.39億港元。

但華興資本的官方聲明卻異常冰冷：包凡不再參與集團日常管理與運營，其個人生活動態屬于私人事務范疇，公司不予置評。一位資本梟雄的歸來與退場，在同一個瞬間完成。進去的時候一代梟雄，出來時已是一地雞毛。

資本江湖的教父

包凡的名字曾是中國新經濟資本化進程的注腳。1970年出生于上海金融世家的他，血液里流淌著對交易的敏銳祖父是建國前浙江銀行高管，父母外交官生涯中講述的上海股市風云，成為他最早的金融啟蒙。

在摩根士丹利與瑞士信貸歷練七年后，2005年他捕捉到一個歷史性空白：中國互聯網企業如野草般生長，卻缺乏專業融資支持。

華興資本由此誕生。它幾乎貫穿了中國互聯網的黃金二十年：

三大經典戰役：2015年主導滴滴快的合并、美團與大眾點評聯姻、58同城吞下趕集網，三場戰役占當年中國互聯網并購額30%以上。

資本化推手：推動京東DST融資、陌陌上市，服務過中國前20大新經濟公司中的15家，客戶市值占中國獨角獸總市值的56%。

巔峰時刻：2018年港交所上市，市值破百億港元；個人躋身《彭博市場》全球金融影響力人物第22位，財富峰值達40億元。

那時的包凡，社交媒體動態足以引發一二級市場波動，單條轉發帶動相關公司股價漲跌超5%。江湖人稱包老大，將人情世故是合作基礎奉為圭臬。

大師姐在2017年曾聽到包凡的一句名言：酒桌是江湖，人情是工具。

風暴漩渦中的894天

轉折點在2023年2月降臨。一紙公告揭開幕布：包凡正配合有關機關調查。華興股價應聲暴跌28%，隨后停牌長達17個月。

風暴的種子早已埋下。調查核心直指華興前總裁叢林的船舶租賃業務違規操作及利益輸送。這位工行國際背景的關鍵人物，曾為華興融資上市大開方便之門，最終引爆了合規暗雷。

接著，連鎖反應接踵而至：

業務崩解：公司員工數從754人銳減至521人(公開報道數據）；跨境業務牌照被暫停；新經濟四期基金募資終止，最終以7.91億元和解協議草草收場。

財務塌方：公司2024年營收僅8.4億元，較2022年近乎腰斬；連續三年虧損累計超10億元。

信任危機：公司2024年9月復牌首日股價暴跌66%，市值蒸發近30億港元。

審計機構對一筆7766.9萬元受限制款項提出質疑，直指其與包凡調查的關聯。昔日資本寵兒淪為風控教材。

一些并購案例在資本市場曾經流傳為并購神話，掀開一看，原來背后只不過是一場財富流入個人腰包的交易。

后包凡時代的艱難轉身

當包凡消失在調查迷霧中時，華興資本展開了一場外科手術式的自我救贖。許彥清包凡的妻子走向臺前。2024年10月，這位華航航空科技創始人接任董事會主席，手握48.71%股權。

真正的操盤手是CEO王力行。他推動的華興2.0戰略，本質是與包凡時代的切割：

業務換血：弱化對京東、美團等傳統互聯網巨頭的依賴，轉向AI、具身智能、Web3領域。2025年7月，具身智能賽道7筆融資中華興參與3筆，總額近15億。

模式再造：財富管理業務規模突破300億元；將并購確定為戰略核心，累計完成超200億元交易。

文化重塑：提拔年輕中層，強化合規意識與專業主義作風，填補包凡留下的江湖氣空缺。

效果初顯：2025年上半年，華興在FA排行榜重奪榜首，股價回升至停牌前40%水平。王力行宣告：已度過成立以來最大也最難的一道坎。

被重構的金融江湖

包凡消失的兩年半，資本市場已翻天覆地。在監管的天網下，財務粉飾、資金騰挪等等這些老套路已無施展空間。

他賴以成名的中概股跨境套利模式，在監管重錘下褪色；曾經叱咤風云的互聯網巨頭們，集體進入預退休階段。

并購江湖的新秩序正在建立：

硬科技上位：政策明確向新一代信息技術、商業航天、生物醫藥等新興產業傾斜，適用上市融資綠色通道。

AI重構金融：多模態AI驅動超個性化服務；智能自動化滲透后臺運營；監管科技因AI進化。

加密資產崛起：華興自身已布局1億美元Web3基金，而代幣主導投資流動性風投正成為新關鍵詞。

財富管理范式更經歷代際更替新興客戶群體要求價值投資與另類資產配置，傳統關系驅動模式讓位于數字化體驗。

這一切，與包凡擅長的人情世故江湖規則漸行漸遠。

英雄暮年的兩難抉擇

55歲的包凡站在人生岔路口。個人財富大幅縮水只是表象，更深層的挑戰是行業影響力衰減、關系網絡脆化、商業敏感度弱化。

知情人士透露：如果老包還是那個老包，55歲，還是拼搏闖蕩的年紀。但現實骨感華興資本明確將其排除在管理體系之外；金融科技浪潮已迭代至AI Agent重構服務鏈的階段。

他的老朋友們給出兩種預言：歸隱田園，笑傲江湖；或東山再起，重戰沙場。

但眼下更可能的場景，或是如明人楊慎詞中所嘆：青山依舊在，幾度夕陽紅。

資本市場的記憶短暫。在他配合調查期間，Circle公司登陸紐交所暴漲10倍，這家華興2018年投資的企業，本可成為他新的勛章。但時代的聚光燈，已轉向具身智能與穩定幣的新故事。

華興的線報透露，包凡書桌上的相框里，仍放著2018年港交所上市時他舉槌微笑的照片。百億市值、鎂光燈、衣香鬢影的酒會，那個由人脈與膽識構筑的資本黃金時代，隨著他敲下鐘聲達到頂點，也在調查門開啟時戛然而止。

如今站在香港中環的落地窗前，他或許會想起祖父講述的舊上海股市傳奇。

金融史的每一頁都寫滿相似劇本：時勢造英雄，亦能埋葬英雄。江湖還是那個江湖，只是淘盡英雄的浪花，早已奔向下一個入?？凇?/p>