《投資者網》呂子禾

2025年8月8日，一則消息在創投圈傳開：消失近兩年半的華興資本創始人包凡出來了。財新援引多個信源證實了這一消息，而華興資本的回應則異常平靜：包凡不再參與集團日常管理，其個人動態屬私人事務。

從2023年2月突然配合調查，到2025年夏天悄然現身，894天的空白里，這位曾被《彭博市場》評為全球金融50大影響力人物的資本大佬，以及他一手打造的華興資本，都經歷了一場劇烈的震蕩。

如今包凡現身，塵埃落定，華興資本已經駛入新航道。我們不妨回溯這段波折，看看這位并購之王如何書寫傳奇，又為何卷入風暴，華興資本在剝離創始人影響后，又能走向何方？

華爾街歸來的 隱形操盤手

1970年，包凡出生于上海一個外交官家庭，祖父曾任職浙江銀行高管，似乎注定了他與金融的緣分。復旦大學畢業后，他遠赴挪威攻讀商業與經濟學碩士，隨后踏入華爾街。1993年，包凡進入摩根士丹利，2000年前又轉至瑞士信貸，參與過數家跨國企業的并購與融資，練就了一身資本運作的硬功夫。

2000年，包凡選擇回國，出任亞信集團首席戰略官。這段經歷讓他近距離觀察到中國互聯網企業的融資痛點：創業者熟悉技術與市場，卻對國際資本規則陌生，亟需專業的本土投行服務。2005年，他帶著這個洞察創立華興資本，定位專為創業者服務的投行，精準踩中了中國互聯網浪潮初起的黃金時代。

在包凡的帶領下，華興資本從財務顧問業務起步，逐步拓展至投資管理、證券承銷等領域。2015年，華興資本迎來了高光時刻，包凡主導或參與了滴滴與快的、美團與大眾點評、58同城與趕集網等改變行業格局的并購案，這些交易直接奠定了中國互聯網的基本版圖。

同年，包凡入選美國《彭博市場》全球金融50大影響力人物，成為榜單上罕見的中國面孔。2016年，華興資本獲得券商牌照，2018年在港交所上市，形成投行+投資+證券的全鏈條服務，成長為中國新經濟領域的標桿機構。

風暴894天：停牌、切割與自救

2023年2月16日，華興資本突然公告：無法與董事會主席包凡取得聯系。10天后，公告更新：包凡正配合中國有關機關的調查。消息一出，市場嘩然，華興股價單日暴跌28%。

這場風暴的核心，繞不開一個名字：叢林。作為前華興資本總裁，叢林出身工行系統，曾批準給華興一筆2億美元貸款。耐人尋味的是，這筆貸款在華興2018年上市后還清，兩年后，叢林辭職加入華興。這種從體制內到市場機構的跳轉，被外界質疑為旋轉門腐敗。

2022年9月，叢林因工銀租賃任職期間的問題被留置；2023年2月7日，他退出華興證券董事會，不久后，包凡被帶走調查。有消息稱，包凡涉嫌單位行賄，與叢林案直接相關。

包凡的缺席讓華興陷入動蕩。2023年4月，公司因無法聯系包凡而延遲發布年報，隨后停牌17個月；2024年2月，華興資本發布公告稱包凡由于健康原因及希望將更多時間用于處理家庭事務的考慮辭去公司所有職務，徹底淡出；同年9月復牌首日，股價再跌66%。財務數據更顯艱難：2022至2024年，華興累計虧損超10億元，投行業務縮水，員工人數也大幅縮減，核心團隊流失嚴重。

為穩定局面，華興啟動管理層迭代：2023年10月，聯合創始人謝屹璟任代理CEO；2024年2月，謝屹璟接任董事長兼CEO；2024年10月，包凡妻子許彥清接任董事會主席，持有48.71%股份；2024年11月，老員工王力行出任CEO，完成去包凡化的治理重構。

后包凡時代

包凡退場后，華興資本的新管理團隊提出華興2.0戰略，明確與過去切割。戰略上，他們弱化傳統互聯網業務，押注硬科技與前沿領域。

在AI與具身智能賽道，華興已參與星海圖、星動紀元等項目融資；在Web3領域，公司批準1億美元預算，協助C1Fund在紐交所上市，成為亞洲唯一承銷商，并計劃擴展香港牌照至數字資產業務。

財務上，華興逐步企穩。2024年虧損收窄至1.8億元，完成外部債務清償，現金儲備充裕。華興的轉型初見成效，但還是有著不小的挑戰：AI、Web3等領域競爭激烈，華興需在新賽道建立壁壘，如何擺脫對創始人的路徑依賴，重建公司文化，是管理層面臨的長期考驗。

如今，包凡雖已現身，但華興明確其不再參與管理。這家曾定義中國新經濟投行的機構，正試圖在沒有創始人的情況下，重新找到自己的位置。包凡與華興的故事，恰似中國創投行業的一個縮影。從草莽時代的人脈驅動，到規范時代的制度依賴；從個人光環照亮企業，到團隊韌性支撐發展，這段歷程既藏著資本的狂歡，也寫著合規的代價。

包凡的傳奇或許已落幕，但華興的轉型仍在繼續。無論未來如何，這場跨越兩年半的風波都在提醒：在資本市場的浪潮中，沒有永遠的傳奇，只有不斷適應時代的生存法則。（思維財經出品）■