東四十條資本

近日，浙江翼菲智能科技股份有限公司（簡稱“翼菲科技”）正式向香港交易所遞交了上市申請，計劃在港股主板掛牌。

這家成立于2012年的國家級專精特新“小巨人”企業，專注于輕工業機器人的研發、生產和銷售，有望成為港股“輕工業全品類機器人第一股”。

其創始人兼CEO張賽，一位擁有清華大學精密儀器學士、美國哥倫比亞大學碩士及清華大學機械工程博士學位的技術專家，帶領公司從濟南一間小辦公室起步，歷經十余年發展，產品已銷往全球20多個國家和地區，服務近300家客戶，包括比亞迪、富士康、藍思科技等知名企業。

招股書顯示，公司完成多輪融資后估值已達約36億元，獲得寬帶資本、清控銀杏、常春藤資本、春華資本、國科盈峰、佳士科技、七匹狼集團、峰瑞資本、玉環國投、鈞源資本、飛圖創投、信中利資本、初心資本、吾同投資、可可資本、源渡創投、啟迪之星等機構支持。

清華學霸曾賣房自救

一路拿下清華大學精密儀器學士、美國哥倫比亞大學碩士、清華大學機械工程博士，張賽出色的學術背景成為他最強的核心競爭力。

張賽的創業始于一次行業觀察。2012年回國后，他發現國內高端工業機器人市場長期被ABB、發那科等外企壟斷，尤其是并聯機器人領域，國產化率不足5%。

這位清華博士毅然創立翼菲科技，帶領團隊從零開始研發。“當時濟南沒有產業配套，我們只能在城中村租辦公室，晚上偷偷用切割機做零件。”張賽回憶道。2014年，團隊終于完成首款并聯機器人樣機，但市場開拓并不順利，首年僅賣出3臺設備。

轉機出現在2016年。當時公司現金流斷裂危機，張賽賣掉北京房產回購股份，并引入峰瑞資本等機構的930萬元投資。這筆資金支撐團隊完成關鍵突破：2018年推出的Bat系列并聯機器人通過20,000小時無故障測試，重復定位精度達到0.08毫米，超過國際同類產品。

2020年自主研發的Gorilla控制系統實現多機協同控制，技術指標達到行業領先水平。截至2024年，公司已獲得271項專利，其中36項發明專利構筑起核心競爭力。

市場拓展方面，翼菲科技采取“農村包圍城市”策略。2018年避開汽車制造等巨頭主導領域，轉攻食品包裝、電子組裝等輕工業細分市場。

在浙江紹興，團隊為光伏企業開發出全球首條無人化硅片分選線；在深圳半導體工廠，Lobster晶圓機器人攻克了0.1μm級傳輸難題。這種差異化競爭策略成效顯著，2024年海外收入達2550萬元，覆蓋20余個國家和地區。

按2024年收入計算，翼菲科技是中國專注于輕工行業的工業機器人及相關機器人解決方案供應商中排名第五的國內企業。

翼菲科技亦是中國少數具備規模化工業機器人及相關機器人解決方案全面覆蓋能力的機器人企業之一，其產品應用于電子、汽車零部件、食品飲料、醫療健康、半導體等多個行業，客戶遍及國內28個省份及海外20多個國家。

年入2.6億元

再來看看財務數據：

2022年、2023年及2024年，公司營業持續增長，分別為1.62億元、2.01億元和2.68億元人民幣，年復合增長率達到28.5%。這一增速顯著高于同期中國輕工業機器人行業約14.2%的平均增速。

公司收入主要來源于兩大塊：機器人本體銷售和基于機器人的自動化解決方案。報告期內，一個顯著變化是機器人本體銷售占比大幅提升：從2022年的約5%，上升到2023年的約12.3%，再到2024年的20.8%。相應地，解決方案收入占比從2022年的95%降至2024年的79.2%。這反映了公司產品競爭力和市場認可度的提升，標準化硬件銷售規模效應開始顯現。

盈利上，公司目前仍處投入期。2022年、2023年及2024年分別錄得凈虧損約0.63億元、1.04億元及0.71億元人民幣，三年累計虧損約2.38億元。

虧損主要源于高強度的研發投入、銷售網絡擴張以及為搶占半導體等高增長領域新產線（晶圓機器人）的前期投入。

公司三年累計研發支出超1億元，2024年研發人員達202人，平均年薪14.7萬元。對比同行業處于相似發展階段的機器人公司，這種戰略性虧損是行業共性。

隨著產品結構優化和規模化生產帶來的成本下降，公司整體毛利率從2022年的約25.9%提升至2024年的26.5%。

翼菲科技的另一大財務亮點是海外市場的迅速拓展：海外銷售收入三年增長近10倍，從2022年的約260萬元人民幣增至2024年的2550萬元人民幣，占收入比例達到9.5%，客戶覆蓋德國汽車零部件廠、東南亞電子代工廠等。

經過調整，公司的客戶結構開始多元化：最大客戶收入占比從2022年的71.2%降至2024年的23.7%，前五大客戶收入占比從83.3%降至50.1%，客戶基礎更加廣泛和健康。

IPO前估值36億

從濟南城中村的創業掙扎到港股IPO沖刺，翼菲科技用13年完成了一場硬核科技的生存之戰。翼菲科技也在期間經歷多輪融資。

翼菲科技在2014年實現了并聯機器人的首次銷售，同年也獲得了深圳市佳士機器人自動化設備有限公司的600萬元天使輪投資，翼菲智能的投后估值是2000萬元。

2015年，翼菲科技完成1800萬元Pre-A輪，投后估值7500萬元，由上海東數、常春藤創新、星之文華等機構聯合投資。

上文提到，2016年，公司曾遭遇一次現金流斷裂危機，同時合伙人也相繼退出，張賽最后賣房湊錢回購股份，才將公司繼續做下去。而后，快速引入峰瑞資本、啟迪之星、初者之心、潤浙投資及上海灝德共計930萬元，完成A1輪投資，投后估值為9300萬元。

此后，峰瑞資本又多次參與投資翼菲科技，信中利資本、寬帶資本、七匹狼集團、清控銀杏、春華資本、國科盈峰、玉環國投、鈞源資本、飛圖創投、初心資本、吾同投資、可可資本、源渡創投等機構也相繼入股。多輪融資后，公司估值來到36億元。

翼菲的全棧技術生態（腦眼手足協同）在輕工業場景落地能力，是資本持續押注的關鍵。

選擇港股18C章上市，翼菲科技的IPO正精準卡位港股“具身智能”概念股。其募資用途：30%資金投向具身智能研發，與華為共建的“機器人+AI”實驗室已取得突破性進展；20%用于海外拓展，計劃在匈牙利建設歐洲首個機器人培訓中心。

其布局與行業趨勢高度契合——據高工機器人數據，2025年全球具身智能市場規模將達120億美元，而翼菲科技提前兩年完成技術儲備，手握37項相關專利。

2025年，被稱為“具身智能”元年，這一概念也首次寫入政府工作報告，明確了人工智能與實體機器人結合的重要性。翼菲科技作為真正具有落地場景的機器人，正迎來新的發展機遇。

正如初心管理合伙人田江川在寄語中寫道：“2016年3月我在五道營胡同的Costa初次認識懷揣機器人夢想的張賽，隨后初心與翼菲結緣。九年時間，我們押注的不僅是翼菲科技這家公司，更是創始人張賽一步一個腳印的自動化夢想和中國自主工業自動化崛起的大勢所趨。”