最新標售計劃顯示，本周迎來美國財政部發行短債的一次高峰。

美東時間8月5日周二，美國財政部公布，將于8月7日周四標售總規模1000億美元的四周期國債，創該期限國債發行的單次規模最高紀錄，凸顯美國政府龐大的借貸需求以及其吸引投資者的能力。

這一創紀錄發行規模較前一周增加50億美元，是財政部在特朗普政府上月出臺法案提高債務上限后補充自身一般賬戶（TGA）現金余額的最新舉措。財政部上周表示，預計10月將進一步增加短債發行規模。

上周，美國財政部釋放信號，至少到2026年，都將更依賴最短期限品種的國債來填補政府預算赤字。一個多月前，美國財長貝森特表示，較長期國債的收益率過高，難以考慮增加此類債券發行。

TD Securities美國利率策略主管Gennadiy Goldberg評論認為，"這次增加（發債）只是開始，鑒于財政部希望在未來幾個季度和幾年中專注于追加發行短期國債，短債的標售規模只會進一步增長。"

創紀錄發行規模凸顯借貸需求

在上周宣布本周二將發行50億美元六周期國債后，美國財政部本周二又宣布，將于周四拍賣1000億美元四周期國債，這一規模在單一國債拍賣中史無前例，

其他短債中，財政部還將于周三發行650億美元的17周期國債、周四發行850億美元的八周期國債。后兩種期限國債的發行規模相比前次保持不變。

財政部本周還將發售總計1250億美元的附息國債，包括：

周二計劃發行580億美元的三年期國債，周三計劃發行420億美元的十年期國債，周四計劃發行250億美元的30年期國債。

三年期和十年期國債的發行規模之前已達到一年多以來的單次最高水平。媒體根據財政部數據統計制作的下圖可見，已發行的各期限國債單次最高發行規模及創各自紀錄的時間。

之前財政部發行單一證券的借貸規模更大，但那些都是通過數月內的一系列標售創造的。例如，有紀錄以來最大的單一國債發行規模是今年4月到期的3350億美元總規模一年期國債，它最初在去年4月發行首批時規模只有460億美元，隨后通過連續的標售擴大規模。

短債策略延續至2026年

財政部7月30日上周四發布的計劃顯示，季度再融資規模維持在1250億美元不變，符合市場預期。其中財政部還宣布將繼續小幅增加通脹保護國債(TIPS)的銷售，以保持其在整體國債市場中的份額穩定。

由于財政部繼續避免增加中長期國債發行，短期國債在未來幾個月的占比預計將繼續攀升。

6月底，短期國債占美國未償債務總額的比例約為20%。這正是財政部借貸咨詢委員會去年建議短期國債應長期內達到的平均水平。

過度依賴短期國債填補政府赤字可能導致此類證券比重過大，在財政部融資成本中引入劇烈波動。這也可能迫使財政部儲備更多現金，應對短期國債展期面臨的挑戰。

市場需求充足但存在潛在風險

隨著資金流入美國貨幣市場基金，目前持有約7.4萬億美元資產，短期國債發行規模擴大至少在當前看來有充足的需求支撐。

不過，美聯儲最早9月重啟降息的前景可能給貨幣基金經理帶來一個問題。

近幾個月來，每當市場預期降息時，貨幣基金經理就傾向于延長持有證券的加權平均到期時間，偏好能更長時間維持較高利率的債券。而美國銀行數據顯示，自5月以來，主要投資國債、回購協議和機構債務的政府貨幣基金加權平均到期時間一直在40天左右，接近歷史高位。

美國銀行的策略師Katie Craig和Mark Cabana認為，上述持債到期時間意味著，基金可能沒有太多能力延長期限，并吸收期限超過1.5個月的短期國債供應。

特朗普政府認為，其經濟政策將促進美國增長并增加財政部收入從而減少赤字，但多數分析師預計，未來幾年仍將面臨巨額借貸需求，暗示政府最終需要增加各期限債券的發行規模。