國研融生智庫 杜一用

收到浙江證監局的警示函后不久，東尼電子的控股股東浙江湖州富豪沈新芳父子隨之向兩家基金公司轉讓股份?？雌饋?，沈新芳父子像是在向基金公司拋“飛刀”，因為東尼電子可能涉嫌財務造假。

沈新芳和沈曉宇父子在2008年創立了東尼電子。在這之前，沈新芳當過國營棉紡織廠的廠長，2001年才和兒子在湖州自立門戶創立了大朝針織廠。創立東尼電子兒子的貢獻更大。2005年兒子去了一趟韓國，接觸到一種微細合金線材。這種線材當時在國內造不出來，都要依靠進口，因此價格高昂。

當時恰逢中國加入WTO，勞動密集的紡織企業面臨的競爭越來越激烈。沈曉宇的這一趟韓國之行，讓他們下定了轉型的決心，并且轉型的方向就確定為微細合金線材。進入一個有技術壁壘的全新行業，沈氏父子面臨的難題可想而知。

作為一個行業的后來者，如果只是做技術跟隨，企業一定是沒有前途的。沈氏父子搞彎道超車，國外同行還只能制造0.1毫米的合金線材時，東尼電子就把研發的目標瞄準了0.06毫米。勝出一籌的質量疊加成本優勢，連蘋果、西門子和ABB后來都成了他們的客戶。2017年，東尼電子在上海主板上市。2021年沈新芳父子以35億元身家進入湖州10大富豪之列。

根據東尼電子的最新公告，沈新芳父子準備向長風和天盈兩家基金公司轉讓大約12%股份，說法是“基于償還部分質押融資的需求”，交易價格4.78億元，對應的股價是17.21元。沈氏父子原本合計持有超過50%的東尼電子股份，2020年兒子沈曉宇離婚，前妻張英分走了大約6%的股票。不過，沈氏父子一直牢牢掌握著東尼電子的控制權，即便這一次轉讓后，還是沒改變他們在東尼電子中的控制地位。

兩家基金公司受讓股份的目的應該是財務投資。但選擇在這個時候受讓沈氏父子的股份，很像接了沈氏父子拋過來的一把“飛刀”。

7月24日，東尼電子剛收到浙江證監局的警示函。根據警示函，東尼電子被發現存在不少問題。比較敏感的有兩條，一是存在成本入賬不完整、研發費用核算和存貨計價不準確的情況，導致公司2022年報和2023半年報信披不準確；二是今年初預披露時，公告表示2023年虧損幅度大概在3.2-3.6億元，實際上卻虧損了6個多億。

這事往小了說，是公司財務不小心把賬算錯了；往大了說，東尼電子可能存在財務造假。如果是財務造假，那東尼電子可就攤上了大事。眾所周知，新監管環境對財務造假的懲罰相當嚴厲，重則退市。

收到警示函當日，東尼電子幾乎跌停開盤。市場對基金公司受讓沈新芳父子股份似乎也不看好，轉讓公告披露以來，東尼電子股價一直跌跌不休。參照交易價格，公告披露兩天前，基金公司賬面上還略有盈余，公告當日，股價大跌6個點。這一波陰跌，基金公司眼看著一成的損失就要跌沒了。

兩家基金公司在這個時候受讓沈氏父子的股份，或許有“否極泰來”的考量。東尼電子在去年出現了上市以來的最大虧損，巨虧6個多億，今年中報繼續預虧4800-6800萬。虧損出現收窄跡象，或許基金公司覺得東尼電子眼下的情形已經壞到了極點，抄底正是時候。

看似利空出盡，這是樂觀的一面，涉嫌財務造假卻是一只隨時可能降臨的黑天鵝?；蛟S也已經預估到可能出現的被動局面，雙方股權轉讓的付款方式簽得很委婉，訂金250萬，此后分階段由少到多逐步付清轉讓款，交易周期在9個月以上。

表面上看，基金公司似乎做好了“一旦發現苗頭不對趕緊收手”的準備。對沈氏父子來說，這次股份轉讓卻像是在做一次套現嘗試。

沈氏父子自愿承諾的減持期限是2023年7月10日。但按照“最近三年累計分紅金額不能低于年均凈利潤30%”的減持新規，連虧兩年的東尼電子顯然達不到減持條件。而通過基金公司可以達到曲線減持的目的。

只是這樣的套現方式能否最終成行，眼下還不好下結論，畢竟東尼電子的不確定因素還在。