7月14日，中國人民銀行發(fā)布6月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)顯示，6月末，人民幣貸款余額268.56萬億元，同比增長7.1%；社會融資規(guī)模存量為430.22萬億元，同比增長8.9%；M2余額330.29萬億元，同比增長8.3%。特別值得關(guān)注的是，M1余額113.95萬億元,上行2.3個百分點至4.6%，改善較為明顯。

6月金融數(shù)據(jù)總體上好于市場預(yù)期。從實際情況來看，6月金融數(shù)據(jù)反映信貸在銀行季末沖量下同比小幅多增，同時社會資金活躍程度有所提升。

6月社融存量增速上行0.2個百分點至8.9%，新增社融4.2萬億，較去年同期多增，多增部分主要來自政府債券融資。新增信貸2.2萬億，持平去年同期，略好于市場預(yù)期。從信貸結(jié)構(gòu)上看，主要是企業(yè)短貸新增1.16萬億，同比多增4900億，居民貸款仍與去年同期相當(dāng)，對公中長期貸款回升至歷史均值水平。

6月短貸和表內(nèi)票據(jù)融資明顯改善，源于銀行季末沖量行為依舊明顯。從品種選擇上，銀行今年3月、6月都更傾向于選擇短貸，可能是出于兼顧凈息差的考量，同時短貸替代票據(jù)可能與企業(yè)賬期監(jiān)管有關(guān)，即將民間應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款替換為銀行短貸。該因素未必體現(xiàn)在6月數(shù)據(jù)中，但有可能產(chǎn)生影響，理論上可將民間借貸轉(zhuǎn)化為有貨幣派生能力的銀行借貸，對于社融、貨幣供給、資金活性均有提升。

值得關(guān)注的是，6月M1增速由2.3%上升至4.6%，同比上升幅度較大。M1同比回升一定程度受到去年基數(shù)偏低的影響，但即便剔除基數(shù)影響，M1和M1中的企業(yè)活期存款、居民活期存款也均呈現(xiàn)顯著超出季節(jié)性的走勢。這一方面與財政資金下達有關(guān)，尤其是部分新增專項債可以用于償還企業(yè)拖欠賬款；另一方面，從商業(yè)銀行資產(chǎn)負債表可以發(fā)現(xiàn)，與負債端企業(yè)活期存款改善對應(yīng)的是，自4月起資產(chǎn)端對非銀貸款大幅增長。考慮到4月美國施加“對等關(guān)稅”，這可能與扶持出口企業(yè)的相關(guān)政策有關(guān)，后續(xù)需進一步觀察。