在喧囂的資本市場中，利潤增長常常成為投資者追逐的焦點，但真正的價值創造者卻始終信奉一個更樸素的真理現金為王。

從巴菲特未來現金流的折現到貝佐斯自由現金流至上的經營哲學，全球頂尖投資人與企業家早已揭示：企業的長期價值，不在于賬面利潤的數字游戲，而在于其持續創造真實現金的能力。

如今，這一理念正在A股市場落地生根。

隨著國內經濟從高速增長轉向高質量發展，那些無需依賴持續資本投入卻能穩定造血的現金奶牛，正成為市場新寵。以現金流ETF南方（）為例，其跟蹤的中證全指自由現金流指數（簡稱：中證現金流；代碼：），正是這一趨勢的精準捕捉者。

當國九條強化分紅要求、低利率環境壓縮固收收益，中證現金流指數以4%股息率+月度分紅評估機制，為投資者提供了一條兼顧穩健與成長的新路徑。

為什么自由現金流是投資的終極指標？普通投資者如何借道ETF共享現金奶牛們的長期紅利？

從巴菲特到貝佐斯：解碼自由現金流的投資智慧

對于一家公司，投資者往往過于關注利潤，而忽視了更為關鍵的自由現金流（Free Cash Flow，FCF）。

通常而言，利潤指企業在一段時間內（例如一年）通過經營活動獲得的額外收入。然而，自由現金流不僅考慮了收入，還扣除了為維持或提升利潤所需的資本投入。

1994年，當被問及如何評估企業內在價值時，巴菲特給出了簡明而深刻的回答：任何資產的內在價值，本質上是其未來現金流入與流出的折現值。

芒格也曾表示：伯克希爾最青睞‘現金奶牛’。有些公司的利潤僅停留在賬面上，毫無現金生成能力，這樣的公司我們絕不觸碰。

從伯克希爾的重倉股看，無論是可口可樂、喜詩糖果、蘋果，還是伯克希爾自身，無一不是自由現金流長期充沛的現金奶牛。

自由現金流不僅深受巴菲特、芒格、彼得林奇等投資大師推崇，也備受企業家青睞，例如亞馬遜創始人貝佐斯。

1997年，在亞馬遜首封致股東信中，貝佐斯明確指出：若必須在財務報表的漂亮數據與自由現金流之間選擇，我們始終將自由現金流視為核心指標。

在隨后二十多年的股東信中，他數十次強調，亞馬遜最重要的財務指標是每股自由現金流。

自由現金流究竟是什么？

簡單來說，它是企業在支付所有必要經營費用和資本支出后，剩余的可分配給股東和債權人的現金。

在國內，自由現金流策略剛剛起步，2024年前無相關指數發布，目前僅分為大盤和小盤。

根據Wind數據，截至2025年6月23日，市場共有29只自由現金流ETF，追蹤5個指數：中證現金流（932365）、滬深300現金流（932366）、中證800自由現金流（932368）、富時中國A股自由現金流聚焦（FCFOCD）、國證自由現金流（980092）。

其中，中證現金流指數最受歡迎，追蹤該指數的ETF達12只，規模最大的為現金流ETF南方（）。

國內自由現金流指數編制與COWZ類似，核心選股指標為自由現金流收益率，均剔除金融和房地產行業。

但在個股權重上限上，國內ETF設定為10%，而COWZ則為2%。

考慮到A股市場特性，高質量自由現金流多集中于行業龍頭，較高的權重上限能確保這些核心企業占據主導地位，真實反映A股自由現金流來源。

總體來看，國內指數的編制差異旨在更好適配A股市場，滿足本地投資者的實際需求。

對比滬深300、中證紅利乃至標普500等主流寬基指數，自由現金流策略能否跑贏市場呢？

相比之下，富時現金流指數行業集中度更高，石油石化、煤炭、家電、食品飲料和機械行業總占比近70%；國證自由現金流指數分布較為均衡，各行業占比均低于15%。

收益率與回撤方面，根據Wind數據，自2013年12月31日至2025年2月28日，中證現金流指數累計收益率達562.57%，年化收益率19.04%，高于滬深300現金流和中證800現金流指數。

這得益于其選樣覆蓋全A股市場，能挖掘小而美、高安全邊際的小盤價值股。