7月2日，百川股份股價(jià)大跌。截至當(dāng)日收盤(pán)，百川股份下跌5.74%，每股報(bào)7.06元，總市值41.95億元。

消息面上，百川股份于7月1日晚間公告稱，公司收到實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)鄭鐵江家屬的通知，其于近日收到江陰市監(jiān)察委員會(huì)簽發(fā)的《留置通知書(shū)》和《立案通知書(shū)》，鄭鐵江已被立案調(diào)查并實(shí)施留置。

突遭留置及立案

鄭鐵江是百川股份的創(chuàng)始人。履歷顯示，鄭鐵江現(xiàn)年61歲，曾任江陰市百川化學(xué)工業(yè)有限公司（百川股份前身）董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，現(xiàn)任百川股份董事長(zhǎng)、董事，南通百川董事、如皋百川董事、海基新能源董事。

截至2025年一季度，鄭鐵江對(duì)百川股份持股比例為14.19%，鄭鐵江的妻子王亞娟對(duì)百川股份持股比例為1.35%，二人合計(jì)持股比例達(dá)到15.54%，為上市公司實(shí)控人。

截至目前，鄭鐵江被留置及立案的原因尚不明確。百川股份表示，目前公司已對(duì)相關(guān)工作進(jìn)行了妥善安排，公司擁有完善的治理結(jié)構(gòu)及內(nèi)部控制機(jī)制，將按照法律法規(guī)和相關(guān)制度規(guī)范運(yùn)作。

但就在5月下旬，百川股份因財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告違規(guī)被深交所下發(fā)監(jiān)管函。

經(jīng)查，百川股份于2024年1月30日披露了2023年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2023年歸母凈利潤(rùn)為虧損3.6億元至4億元，扣非凈利潤(rùn)為虧損3.85億元至4.25億元。但2023年年報(bào)顯示，2023年度經(jīng)審計(jì)歸母凈利潤(rùn)為虧損4.66億元，歸母扣非凈利潤(rùn)為虧損4.87億元。

由于百川股份業(yè)績(jī)預(yù)告預(yù)計(jì)的凈利潤(rùn)與經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)差異較大，業(yè)績(jī)預(yù)告披露不準(zhǔn)確，公司董事長(zhǎng)鄭鐵江、總經(jīng)理蔣國(guó)強(qiáng)、財(cái)務(wù)總監(jiān)曹彩娥被點(diǎn)名批評(píng)。

針對(duì)上述留置事項(xiàng)，百川股份則進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，公司其他董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員均正常履職，公司控制權(quán)未發(fā)生變化，日常經(jīng)營(yíng)管理由管理團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況正常。

事實(shí)上，鄭鐵江家族在公司董事會(huì)頗具話語(yǔ)權(quán)。據(jù)悉，公司董事、副總經(jīng)理鄭江與鄭鐵江是兄弟關(guān)系，鄭江目前對(duì)上市公司持股比例為2.61%；另一位董事鄭淵博是鄭鐵江與王亞娟之子，目前并未持有上市公司股份。

但記者注意到，鄭鐵江所持部分上市公司股份仍處于質(zhì)押狀態(tài)。

自上市以來(lái)，鄭鐵江所持上市公司股份頻繁被質(zhì)押及解除質(zhì)押，理由多為個(gè)人融資需要。

2024年10月，鄭鐵江剛剛將771萬(wàn)股股份解除質(zhì)押。同年12月，鄭鐵江為原定于2024年12月13日質(zhì)押到期的3639.75萬(wàn)股股份辦理了質(zhì)押延期手續(xù)，質(zhì)押到期日延遲至2025年11月13日，理由同樣為個(gè)人融資需要。至今，鄭鐵江與王亞娟所持公司股份中的39.42%仍處于質(zhì)押狀態(tài)，占上市公司總股本的6.12%。

同樣是2024年10月，因個(gè)人資金需求，鄭鐵江減持了1550萬(wàn)股公司股份，減持比例為2.61%，對(duì)應(yīng)市值約1.14億元。

業(yè)績(jī)可持續(xù)性迎考

公開(kāi)資料顯示，百川股份成立于2002年7月，2010年8月在深交所掛牌上市。百川股份主營(yíng)業(yè)務(wù)分為精細(xì)化工、新材料和新能源三大板塊，其中化工產(chǎn)品是公司業(yè)績(jī)主要來(lái)源，去年貢獻(xiàn)了80.91%的營(yíng)業(yè)收入，新材料產(chǎn)品和新能源產(chǎn)品同期分別貢獻(xiàn)了10.49%、8.6%的營(yíng)業(yè)收入。

拉長(zhǎng)時(shí)間線來(lái)看，百川股份近些年的盈利情況并不穩(wěn)定，尤其是2023年歸母凈利潤(rùn)曾虧損4.66億元。2024年，百川股份扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入55.56億元，同比增長(zhǎng)35.1%；歸母凈利潤(rùn)1.09億元，同比上升123.31%。2025年第一季度，百川股份歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)17.88%至4221.6萬(wàn)元。

這背后離不開(kāi)偏苯三酸酐（TMA）的走俏。TMA是一種重要的精細(xì)化工產(chǎn)品改性和添加的中間體，被廣泛應(yīng)用于環(huán)保增塑劑、高端粉末涂料、高級(jí)絕緣材料及高溫固化劑等。

此前，TMA行業(yè)產(chǎn)能集中于美國(guó)英力士（7萬(wàn)噸/年）、意大利柏林（3萬(wàn)噸/年）、正丹股份（8.5萬(wàn)噸/年）、百川股份（4萬(wàn)噸/年）、泰達(dá)新材（3萬(wàn)噸/年）五家企業(yè)。

2024年4月開(kāi)始，英力士停產(chǎn)傳聞令供給端收緊，TMA價(jià)格大幅上漲，主要生產(chǎn)企業(yè)迎來(lái)“大豐收”。百川股份也在解釋去年盈利增長(zhǎng)時(shí)提及，“個(gè)別化工產(chǎn)品價(jià)格上漲幅度較大”。

不過(guò)，這份有TMA助力的好成績(jī)是否具有可持續(xù)性，似乎需要打個(gè)問(wèn)號(hào)。

目前正丹股份等企業(yè)仍在擴(kuò)張TMA產(chǎn)能，百川股份4萬(wàn)噸/年的產(chǎn)能是否長(zhǎng)期具備競(jìng)爭(zhēng)力，有待觀察。2024年，百川股份還出現(xiàn)非正常停產(chǎn)情形，其中TMA一期產(chǎn)線停車(chē)檢修近三個(gè)月。

國(guó)聯(lián)證券此前在研報(bào)中指出，2024年TMA實(shí)際需求約為21.1萬(wàn)噸，而供給缺口約為6.3萬(wàn)噸。市場(chǎng)認(rèn)為，從該數(shù)據(jù)來(lái)看，若后續(xù)TMA新增產(chǎn)能落地，其高景氣周期難以持續(xù)。

而在新材料、新能源領(lǐng)域，百川股份相關(guān)投資處于起步或剛剛投產(chǎn)的狀態(tài)。

今年4月，百川股份“年產(chǎn)3萬(wàn)噸石墨負(fù)極材料（8萬(wàn)噸石墨化）項(xiàng)目”完成竣工驗(yàn)收，正式投入生產(chǎn)。該項(xiàng)目是百川股份加碼鋰電材料產(chǎn)業(yè)、加速業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要一環(huán)。

百川股份提示稱，該項(xiàng)目產(chǎn)能的釋放需要一個(gè)過(guò)程，且未來(lái)的市場(chǎng)變化尚存在不確定性，未來(lái)可能存在產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格、原材料價(jià)格波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。

2024年，百川股份新材料、新能源板塊受市場(chǎng)供求關(guān)系、行業(yè)周期等因素影響，產(chǎn)品價(jià)格在底部區(qū)間持續(xù)運(yùn)行，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。報(bào)告期內(nèi)，其新材料產(chǎn)品、新能源產(chǎn)品毛利率分別為-1.95%、-38.69%。

國(guó)際金融報(bào)