記者 黃子瀟 香港報道

距香港《穩定幣條例》生效僅一月有余，發行機構的一舉一動皆牽動著市場。

港元穩定幣是一種基于公鏈并與港元 (HKD) 1:1掛鉤的加密貨幣。去年7月，香港金管局公布首批三家穩定幣發行人名單，包括圓幣創新科技有限公司（圓幣科技子公司），京東幣鏈科技(香港)有限公司，以及渣打銀行(香港)、安擬集團、香港電訊組成的聯合體。

與擁有互聯網大廠背景、國際大型銀行背景的其他兩家發行人相比，創立于2021年圓幣科技是一家年輕的公司，最初主要從事支付業務，在展業中注意到了穩定幣的應用潛力。

數據顯示，截至今年5月末，全球穩定幣總市值達到2500億美元，在過去五年間增長了10倍有余。

圓幣科技有著web3、數字支付、持牌交易所背景，由香港金管局前總裁陳德霖創立并擔任董事會主席，董事會成員來自HashKey集團、眾安國際、紅杉中國等機構，核心管理層則融合了互聯網大廠和傳統銀行等背景。

近日，在香港專訪了圓幣科技行政總裁劉宇（Rita Liu）。在加入圓幣科技前，她曾在支付寶和英國持牌虛擬貨幣公司Mode 擔任要職。

劉宇表示，過去的一年里，圓幣與金管局探討了許多監管層面的內容，同時就應用場景、商業策略等方面做了深入研究。

穩定幣發行有著較為清晰的商業模式，主要收益來自于底層資產的利息。她表示，圓幣會從跨境支付、持牌交易所、RWA三個場景切入市場。由于香港未來只有合規穩定幣才可以面向大眾，憑借合規性即可獲取一些市場份額。

此外，《穩定幣條例》為多幣種穩定幣留出了空間。劉宇表示，雖然圓幣從港元開始布局，但未來希望能夠發行其他幣種的穩定幣。同時，圓幣也將對RWA領域做一些布局。

圓幣科技行政總裁劉宇（Rita Liu）

擬從三個應用場景切入市場

：《穩定幣條例》即將在8月1日生效，圓幣科技在穩定幣發行上有何最新進展？

劉宇：圓幣創新科技是首批納入香港金管局穩定幣發行人沙盒的三家機構之一。在過去的一年里，我們與金管局探討了許多關于監管框架方面的內容，同時，我們還應用場景、商業策略等方面做了深入研究。

在8月1日《穩定幣條例》生效后還有幾個步驟，一是金管局發布監管框架，再之后是正式發牌，具體時間尚未確定。

：請介紹圓幣科技的股東情況。我們注意到圓幣中有來自Hashkey、眾安國際等機構的董事，它們可以為穩定幣業務提供哪些支持？相較其他2家互聯網和銀行背景的發行人，圓幣在相關業務上有何積累？

劉宇：圓幣科技是一家成立于2021年的初創公司，由香港金融管理局前總裁陳德霖先生出任董事會主席，也得到了許多行業內知名的參與方和投資人的支持。我們是香港最早的合規穩定幣倡議者之一，成立以來一直與監管保持密切溝通。

從我們的股東結構中可以看出，整個web3的各個環節均有布局，可以在業務上形成合力。例如HashKey擁有香港虛擬資產交易所牌照，眾安旗下的眾安銀行可為穩定幣發行方提供儲備銀行服務。各方協力，可以將傳統web2企業真正鏈接到web3金融（區塊鏈金融等）上，產生更多的價值。

除了穩定幣發行外，我們是香港金管局下面唯一擁有儲值支付工具牌照可做B2B支付的公司。我們也有一個2023年年底開業的支付業務（圓幣錢包），在場景和企業客戶上有一定的積累，屆時我們發行穩定幣后可以從這個角度切入。

此外，我們的核心管理團隊融合了各個背景的成員，有來自于互聯網金融大廠的；也有來自于傳統銀行的，可以為合規風控提供經驗。許多核心成員也有著web3的經驗，因為穩定幣連接了法幣世界跟數幣世界，所以必須要能夠說“兩個世界的語言”。

：穩定幣發行人的商業模式和盈利模式如何？哪些節點能夠為發行方帶來利潤？

劉宇：發行人的商業模式并不復雜。合規發行需要做好包括保證安全性、做好底層資產的管理、確保足額抵押或超額抵押的幾件事，再通過智能合約技術發行。用戶給發行人一個法幣，發行人給用戶一個穩定幣，這是一個清晰簡單的商業模式。

收益方面，主要來自于底層資產所產生的利息。法案也有表述，穩定幣儲備資產產生的利息歸發行方所有。

：預計首批業務落在哪些場景？

劉宇：我們會從三個應用場景去切入。

第一，最重要就是跨境貿易和跨境支付。香港作為貿易中心，非常多的外貿公司和支付公司有著使用合規穩定幣的需求。

第二，香港持牌的虛擬資產交易所。虛擬資產交易非常需要穩定幣的參與，我們希望把交易對（Trading Pair）放到這些持牌交易所上。

第三，香港的RWA（現實世界資產代幣化）。不管是金融資產還是實體資產的資產代幣化，資產上鏈后資金也要上鏈才能完成閉環。資產代幣化后需要在鏈上交易，那就會用到穩定幣。我們也在正在做RWA方面的布局。

合規性和多幣種將帶來增量

：去年你曾表示，港元穩定幣不去跟美元穩定幣搶市場。目前USDT、USDC等美元穩定幣占據了90%的市場份額，若不去做競爭的話，如何提升使用率？

劉宇：我的觀點是現有市場已經相當龐大，但是從長遠來看，這個市場還可以更大，還有很多增量尚未進入。

例如在香港，當監管文件一經發布，我們覺得會有大量的傳統資金、傳統企業會開始使用穩定幣，因此我們其實不用去競爭，也會有大量的增量。

另一方面，當市場上當你有不同的穩定幣流通的時候，用戶也需要做出選擇。有兩點原因。第一，香港未來只有合規穩定幣才可以面向大眾，憑借合規性，我們可以獲取一些市場份額。第二，香港的穩定幣條例沒有限制幣種。用戶可能也有不同幣種上的需求。雖然我們從港元開始，但是接下來肯定希望能夠發行其他幣種的穩定幣。

：除香港以外，圓幣是否有在全球各地發行穩定幣的想法？

劉宇：穩定幣的業務其實它本身就是非常的全球化，需要搭建的能力也是全球化的。例如，如果香港以外的付款方想找到我們發行的穩定幣，我們就需要發展一些當地的平臺或者合作方，共同建立生態。至于我們會不會去別的地方發行，要看未來的需求，我們現在聚焦香港。

：美元穩定幣常備解讀為美元體系的延伸，是布雷頓森林體系的數字化升級。那么發行穩定幣對港元和香港的地位有何影響？

劉宇：美國參議院在6月17日通過了《GENIUS法案》 ，其推行穩定幣主要有技術創新、提升美元地位、創造美債需求三個方面的原因。

香港也有著自身的定位和布局，港元穩定幣對一些本地場景非常的有意義，例如資本市場、零售場景等，也可以在虛擬資產市場和傳統金融市場的鏈接上扮演重要的角色。如果在監管同意的情況下，未來還可以在香港發展離岸人民幣穩定幣。

：據你觀察，目前穩定幣結算方式是否已經在香港流行？

劉宇：我們發現在貿易領域，尤其是中國香港出口到發展中國家和欠發達地區的出口商或者進口商，越來越多地使用穩定幣進行跨境結算。原因很簡單，這些地方傳統金融體系本身不夠發達，穩定幣幫助他們從落后的方式跨越到了區塊鏈方式。

跨國貿易行業已經對穩定幣很熟知，但大家都在等待一個香港合規的穩定幣，這樣用得會更放心。

：穩定幣對于過去以基于“swift+銀行體系”的跨境支付方式是一個重大變革。穩定幣單筆匯款成本大概下降了多少？

劉宇：據一些研究報告總結，穩定幣結算可以將跨境結算的成本降低30%，速度提高40%，但這是平均的數字，因為傳統支付到歐洲、到美國、到南美、非洲的速度是不一樣的。結算的速度一旦快了，資金的利用率就會提高，經濟運轉的效率就會提高。

：去中心化的支付方式有央行數字貨幣（CBDC）和穩定幣兩種不同的方案。您認為兩者有沖突還是可以互補？

劉宇：我認為兩者互補和共存。每個地區的策略不同，美國表態不會發央行數字貨幣，比較聚焦穩定幣。但我認為在香港兩者可以共存。央行數字貨幣可以作為批發性數字貨幣，可以用于完成大型機構之間的結算。而穩定幣更多面向零售、大眾場景。

：穩定幣在發行端可能存在哪些風險？對于“脫錨”“擠兌”等有何風控手段？

劉宇：包括流動性風險、技術風險、法律風險等。“脫錨”的風險屬于流動性風險，發行方需要在生態建設上做好布局，這在監管法案中有明確的方向指引。另一方面是技術風險，發行和銷毀的過程要保證安全性；第三個是法律風險，需要做好反洗錢工作。