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一直以來，福建福清市曹氏家族較為知名的是曹德淦、曹德旺兄弟倆，大哥曹德淦從政后官至副省長(zhǎng)，排行第二的曹德旺經(jīng)商創(chuàng)立全球聞名的福耀玻璃。

如今，曹德淦、曹德旺的胞妹曹芳隨著正力新能電池技術(shù)股份有限公司（下稱“正力新能”）申請(qǐng)港股IPO也走到了臺(tái)前。這位退休后創(chuàng)業(yè)十年的曹家老三如何進(jìn)入新能源產(chǎn)業(yè)？“玻璃大王”曹德旺又在胞妹創(chuàng)業(yè)過程中扮演著怎樣的角色？正力新能又經(jīng)營(yíng)得怎么樣？

來源：公司官網(wǎng)

估值達(dá)到182億元

說起“玻璃大王”曹德旺，總是會(huì)提到其白手起家創(chuàng)立中國(guó)最大汽車玻璃供應(yīng)商——福耀玻璃那充滿傳奇的奮斗史，也少不了提到其祖上的富有和哥哥從政的背景，但曹德旺其他四個(gè)弟妹就相對(duì)低調(diào)。

其中，三妹曹芳在1997年，也就是39歲時(shí)進(jìn)入創(chuàng)立已有十年的福耀玻璃擔(dān)任董事，此時(shí)，福耀玻璃已上市四年。

2011年2月，53歲的曹芳被曹德旺委以副總經(jīng)理的重任，主管商務(wù)工作，直至2014年4月因“個(gè)人年齡原因”退休，曹芳在福耀玻璃工作共17年。

2013年3月，也就是在職期間，曹芳和同是福耀玻璃老將的陳繼程曾共同成立新中源創(chuàng)投，并在同年11月，與豐田合資創(chuàng)立了新中源豐田，為豐田的混動(dòng)、插混車型提供電池系統(tǒng)。曹芳為新中源豐田董事長(zhǎng)。

也正是因?yàn)樯鲜鼋?jīng)歷，雖然沒有參與福耀玻璃艱難的初創(chuàng)時(shí)期，但曹芳仍積累了豐富的企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)，退休后曹芳并沒有賦閑在家，反而和陳繼程在2016年8月共同創(chuàng)辦了正力投資。

資料顯示，陳繼程自2003年10月加入福耀玻璃，并先后在福耀玻璃集團(tuán)擔(dān)任多個(gè)職位，包括于2015年10月至2016年4月?lián)胃ＲＡ?zhí)行董事及于2011年2月至2016年4月?lián)胃ＲＡЦ笨偨?jīng)理。

事實(shí)上，哥哥曹旺德的福耀玻璃主要是為汽車提供玻璃，曹旺德長(zhǎng)子曹暉“出走”創(chuàng)業(yè)選擇的也是汽車后服務(wù)市場(chǎng)領(lǐng)域，為品牌制造商提供零部件，均是圍繞著汽車產(chǎn)業(yè)做文章。而曹芳也是如此，其創(chuàng)立的正力投資是從事電動(dòng)汽車核心部件領(lǐng)域的投資。

2016年12月，正力投資與蔚來汽車旗下的蔚然南京合資創(chuàng)辦了蘇州正力新能源，雙方分別持股65%、35%。

2019年2月11日，正力投資以代價(jià)1.6億元認(rèn)購(gòu)動(dòng)力電池廠商江蘇塔菲爾6.78%的注冊(cè)資本，對(duì)江蘇塔菲爾進(jìn)行少數(shù)股權(quán)投資，并在于2020年5月進(jìn)一步取得江蘇塔菲爾的控股股權(quán)，通過以總代價(jià)10.8億元認(rèn)購(gòu)江蘇塔菲爾的新增注冊(cè)資本及轉(zhuǎn)讓江蘇塔菲爾現(xiàn)任股東持有的注冊(cè)資本，將其股權(quán)增加至約43.47%，成為控股股東。

此后，經(jīng)歷一系列重組，曹芳以正力新能作為上市主體，將蘇州正力新能源及江蘇塔菲爾的若干部分業(yè)務(wù)納入，成為如今的擬上市公司。

在此期間，2019年，正力新能完成24億元的A輪融資，海松資本、南京江寧、中金上汽、新興產(chǎn)業(yè)基金、東南新能等機(jī)構(gòu)參投，投后估值144億元。

而上文提到的蔚然南京因?qū)⑻K州正力新能源的股份賣給正力投資而“退出”了正力新能。

到了2024年7月，正力新能又完成由新中源創(chuàng)投、東南投控及蘇創(chuàng)能源投資等10億元B輪融資，投后估值達(dá)到182億元。

招股書顯示，目前，因?yàn)楹炗喠艘恢滦袆?dòng)協(xié)議和投票代理協(xié)議，公司董事長(zhǎng)曹芳和總經(jīng)理陳繼程二人合計(jì)控制正力新能64.6%股份，共同控制正力新能，其中包括曹芳和陳繼程兩位管理層股東持有的48.56%的股份，以及財(cái)務(wù)投資者合共持有的約16.04%的股份。

其中，財(cái)務(wù)投資者包括無錫正海、福建耀華、五礦元鼎、北京佳得、聚信西海、橫琴新動(dòng)能、聯(lián)和嘉盈、興證投資管理、安徽海創(chuàng)、盛屯礦業(yè)、馬少棟及中泰融灝。

粗略計(jì)算，通過正力投資、新中源創(chuàng)投、南京淼德、南京泫德，曹芳大約間接持有正力新能23.77%的股份，以最近一次投后估值182億元來計(jì)算，估值約43.26億元。

此外，作為財(cái)務(wù)投資者，福建耀華（全稱“福建省耀華工業(yè)村開發(fā)有限公司”）持有正力新能2.67%的股份，而福建耀華成立于1992年5月，主要從事房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營(yíng)、建設(shè)工程施工、物業(yè)管理、住房租賃及非居住房地產(chǎn)租賃，由曹德旺全資持股的三益發(fā)展有限公司持有73.56%的權(quán)益。也就是說，曹德旺間接參與了妹妹曹芳創(chuàng)立的正力新能的投資，以最近一次投后估值182億元來計(jì)算，估值或達(dá)3.57億元。

凈虧損27億元

那么，最新投后估值達(dá)到182億元的正力新能是家什么樣的企業(yè)？

招股書顯示，正力新能是一家動(dòng)力及儲(chǔ)能電池制造商，以技術(shù)驅(qū)動(dòng)開發(fā)多技術(shù)路徑電池產(chǎn)品組合。公司提供電芯、模塊、電池包、電池簇、電池管理系統(tǒng)的一體化方案，致力于拓展電化學(xué)產(chǎn)品在陸海空互聯(lián)全場(chǎng)景（LISA）下的大規(guī)模應(yīng)用。

得益于市場(chǎng)對(duì)動(dòng)力電池的需求增大，正力新能的銷量迅速上漲，2021年-2023年，公司動(dòng)力電池的銷量分別為2106.7MWh、3634.4MWh、5906.7MWh，翻了兩倍多。

不過，正力新能整體市場(chǎng)份額并不高，市場(chǎng)排名第十。

據(jù)中國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年1月6月，正力新能的整體市場(chǎng)份額為1.61%，較市場(chǎng)頭部企業(yè)寧德時(shí)代、比亞迪、中創(chuàng)新航、億緯鋰能等有較大差距。弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，2023年，按動(dòng)力電池裝機(jī)量計(jì)，正力新能在動(dòng)力電池市場(chǎng)排名第10名。按2023年的裝機(jī)量同比增速計(jì)，正力新能在動(dòng)力電池市場(chǎng)裝機(jī)量前十的企業(yè)中排名第2名。

2021年-2023年，正力新能分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.99億元、32.9億元、41.62億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)66.6%；凈虧損分別為4.02億元、17.2億元、5.9億元，三年累計(jì)虧損27.12億元。

2024年一季度，正力新能實(shí)現(xiàn)收入7.37億元，同比增速達(dá)到224.3%，凈虧損為0.7億元。

綜合來看，正力新能尚未盈利，仍在虧損狀態(tài)。正力新能表示，凈虧損的原因有主要是因?yàn)榭蛻鬤取消采購(gòu)訂單的一次性影響，在技術(shù)和產(chǎn)品開發(fā)方面的大量支出以及原材料價(jià)格的波動(dòng)等。

正力新能目前客戶包括大型央國(guó)企、造車新勢(shì)力及跨國(guó)整車企業(yè)，包括一汽紅旗、廣汽傳祺、零跑汽車、上汽通用五菱、上汽通用等等。同時(shí)，公司還與中國(guó)三峽、中國(guó)電建、東方電氣等大型儲(chǔ)能企業(yè)合作，目前與海內(nèi)外eVTOL頭部企業(yè)展開了研發(fā)和航空認(rèn)證工作。

其中，2021年-2023年及2024年一季度，正力新能前五大客戶的銷售收入分別占總收入的89.1%、90.4%、77.8%及86.6%，存在明顯的大客戶依賴。其中，第一大客戶的銷售收入分別占總收入的55.2%、29.3%、28.3%及47%。

比如，2021年公司的第一大客戶X貢獻(xiàn)收入8.28億元，營(yíng)收占比為55.2%，但在2022年，客戶X因其業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)發(fā)生重大不利變動(dòng)，由此導(dǎo)致電池采購(gòu)計(jì)劃變更，取消了用于BEV的三元電池產(chǎn)品采購(gòu)訂單。這使得正力新能三元電池的銷量及銷售收入減少，從而對(duì)當(dāng)年的銷售成本、毛利率和整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生了重大不利影響，虧損加劇。

END

記者王瑩

校對(duì) 佘詩(shī)婕

編輯 吳鳴洲

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