2025年4月，博愛新開源醫療科技集團股份有限公司公布了2024年年度報告。報告期內，公司實現營業收入16.06億元，同比增長1.45%，然而歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.50億元，同比下降29.07%，呈現出“增收不增利”的局面。與此同時，公司內部薪酬結構也發生了顯著變化，董事長收入翻番，高管團隊薪酬增幅超過50%，而與此同時普通員工薪酬卻有所下降，公司未來如何控本增利，成為市場關注的主要內容之一。

產品毛利下滑主導凈利潤下降

公司在年報中明確指出，凈利潤下降主要是由于本期高分子聚合物產品毛利潤下降。在精細化工板塊，盡管PVP系列產品銷售成績斐然，折合NVP單體銷量強勢突破20000噸，創下公司發展歷程中的最高紀錄，但整體毛利潤的下滑抵消了銷量增長帶來的收益。

從市場環境來看，由于行業競爭加劇，導致產品售價為適應市場需求及競爭態勢調整幅度較大。雖然公司通過落實精益生產、降本增效等舉措提升了產品銷量，但價格的下降幅度超過了成本控制帶來的效益提升，最終使得毛利潤下降，進而影響凈利潤。

新開源銷售毛利率走勢圖

業務板塊發展失衡拖累整體利潤

從各板塊收入情況來看，醫療服務板塊營收出現了24.25%的下降，這也對整體利潤產生了負面影響。雖然醫療板塊貫徹“銷售引領，產品筑基”戰略，開拓了多家三甲醫院渠道，并一次性獲三張三類醫療器械證，為后續發展打下基礎，但在報告期內尚未轉化為實際的營收和利潤增長。

而精細化工板塊雖然營收增長5.25%，但該板塊毛利率從59.62%下降至47.80%，這一問題限制了其對凈利潤的貢獻。這種業務板塊發展的不均衡，使得公司在營收增長的情況下，利潤卻未能同步提升。

成本費用變動影響利潤表現

從費用端來看，雖然銷售費用因子公司工資費用下降而同比下降14.24%，管理費用也因股權激勵成本攤銷金額下降同比下降11.73%，但研發費用卻同比增長12.25%。公司加大研發投入，致力于新產品的開發和現有產品的優化升級，如化工板塊組建上海研發中心開發光伏級PVP等新產品，醫療板塊也在穩步推進研發創新。研發投入的增加在短期內會侵蝕利潤，但從長期來看，若能成功推出高附加值產品，有望提升公司的盈利能力。

此外，營業成本同比變動23.68%，遠高于營業收入1.45%的增長幅度，這也是導致利潤下降的重要因素之一。

高額薪酬激勵核心高管團隊

根據年報數據，剔除獨立董事、監事會主席、監事后，新開源共有13位董事和高級管理人員。2024年，19位新開源董事、監事和高級管理人員合計領取報酬1144.08萬元，平均薪酬60.21萬元，而2023年21位董監高薪酬的總額為761.27萬元，由此計算增幅達到50.32%。其中董事長等核心高管薪酬增長尤為顯著，董事長張軍政收入增幅達到175%。這也是張軍政的薪酬水平在行業中大幅提升。2023年，他的薪酬水平在428家化工企業中排名墊底，而2024年的薪酬水平則已躋身行業第85名；

與高管薪酬大幅增長形成鮮明對比的是，公司員工薪酬出現了下降。2024年公司員工總數1163人，同比減0.17%；人均薪酬14.89萬元，同比減1.0%。從公司整體運營角度來看，在面臨利潤下滑壓力時，公司采取了一定的成本控制措施，員工薪酬成為成本壓縮的主要方向之一。值得注意的上，員工平均薪酬在行業內排名大幅下滑，2023年員工平均收入水平屬于行業前50%，為第173名；而2024年這一水平已經跌到行業前50%之后，僅為第254名。

開源節流vs降本增效

如上所述，新開源在2024年面臨著業績和內部管理的雙重挑戰與調整。“增收不增利”的業績表現反映出公司在市場競爭、產品結構和成本控制等方面需要進一步優化。而薪酬結構的變化雖然體現了公司對高管團隊的激勵導向，但也需要關注員工層面的影響，平衡好激勵與成本控制的關系。

展望未來，公司在精細化工板塊應繼續鞏固PVP產品的市場優勢，通過技術創新提升產品附加值，降低生產成本，提高毛利潤。在醫療板塊，要加快新獲醫療器械證的產品商業化進程，新業務重點包含抗菌醫用耗材、醫療器械轉化、生命科學儀器、醫學實驗室及大健康產品及服務等。將前期的研發和渠道拓展成果轉化為實際營收。同時，在成本控制方面，公司表示要加強內部管理，提高運營效率，減少不必要的開支。例如，優化生產流程，提高生產效率，降低生產成本；嚴控各項費用支出。