作者 | 氨基觀察鄭曉

火熱的靶點與前沿技術的結合，往往預示著激動人心的科學故事的誕生，Claudin18.2靶點正是這樣一個例子。

Zolbetuximab的臨床成功，證明了該靶點的開發價值，同時它的局限性也為其他競爭者提供了超越的機會。

在此背景下，眾多藥企紛紛加入競爭。尤其是ADC領域更為火熱，國內如康諾亞等Claudin18.2 ADC藥物的順利出海，進一步激發了行業的熱情。

然而，藥物研發的道路從來都不是一帆風順的。過去，出海的Claudin18.2 ADC分子主要是早期管線，潛力還有待驗證。隨著研發推進，部分分子的局限性才會逐步顯現。

8月6日，Elevation公布了Claudin18.2 ADC藥物EO-3021的最新臨床結果：與此前的數據相比，EO-3021的療效“大滑坡”。

盡管這并不意味著EO-3021的徹底失敗，但卻降低了市場對它的預期。在該消息的影響下，Elevation單日股價暴跌63.37%。

/ 01 / 超越FIC

在Claudin18.2領域，FIC已經沒有懸念，zolbetuximab獲得FDA批準只是時間問題。

然而，FIC并不等同于性能上的“完美”，通常情況下仍存在顯著的改進空間，這正是Me-better和BIC藥物研發的基礎。

Zolbetuximab由于分子的缺陷，存在兩大明顯的局限性：

第一，它只對Claudin18.2高表達（≥75%）的患者有效。這限制了其應用范圍，因為在所有實體瘤中，Claudin18.2高表達的患者僅占33%-37%。特別是在患者群體最大的胃癌領域，高表達患者的占比更是只有大約20%。

第二，即使在高表達患者群體中，其療效也有待提升。GLOW試驗顯示，無論PD-L1的表達水平如何，zolbetuximab與CAPOX的聯合使用，可以將Claudin18.2陽性患者的PFS（無進展生存期）從6.80個月提高至8.21個月。在Claudin18.2陽性患者群體中，這一提升與O藥（納武利尤單抗）聯合化療的效果基本相近。參考CheckMate-649研究，納武利尤單抗加化療的中位PFS為7.7個月。

因此，超越zolbetuximab成為入局Claudin18.2靶點藥企的一大目標，ADC藥物是實現這一目標的熱門方向之一。

目前，信達生物的IBI343于5月7日獲NMPA納入突破性治療藥物品種，康諾亞的CMG901 、恒瑞醫藥的SHR-A1904以及禮新醫藥的LM-302臨床進度位于前列。

根據早期臨床試驗數據，部分分子展示出良好的有效性和安全性，進一步推高了市場預期。當然，超越FIC的故事，并不會那么順利。

/ 02 / 預期走低

某種程度上，EO-3021就上演了高開低走的故事。

一直以來，EO-3021的吸引力在于其減毒增效的潛力。

與傳統的MC連接子不同，EO-3021采用了經過工程設計的谷氨酰胺轉移酶定點偶聯技術，通過催化抗體上的谷氨酰胺殘基與NH2-PEG3-VC-PABC連接子的偶聯，實現了精準的定點偶聯。

與同類ADC藥物相比，這種技術改進使得EO-3021的完整ADC暴露量更高，游離毒素更低，理論上能夠最大程度地提高療效并提供更好的安全性。

在國內進行的臨床試驗中，EO-3021似乎證實了這一點。其在給藥劑量范圍內顯示出良好的安全性和耐受性，并且在針對Claudin18.2陽性胃癌后線治療人群中，達到了47.1%的客觀緩解率（ORR）和64.7%的疾病控制率（DCR）。

值得注意的是，這一結果由于對入組患者的Claudin18.2表達水平沒有特定要求，因而顯得尤為引人注目。

然而，根據Elevation公司公布的最新數據，EO-3021的預期有所走低。

首先，治療效果顯著下降。Elevation的最新數據顯示，在15名胃癌患者中，ORR僅為20%，與之前的臨床結果相比，出現了大幅下降。

其次，藥物的安全性看起來并不突出。臨床試驗共設置了1.0mg/kg、2.0mg/kg、2.5mg/kg、2.9mg/kg四個劑量組，但在2.9mg/kg的高劑量組中，6名患者中有4例出現了劑量限制性毒性（DLT），導致劑量被嚴格限制，后續臨床試驗只能使用2.0mg/kg或2.5mg/kg的劑量。

因此，在上述臨床數據公布后，Elevation的股價遭受重創，跌幅超過60%，市值幾乎歸零。

/ 03 / 警示與教訓

Elevation股價的暴跌，為我們敲響了警鐘，提醒著創新藥企在激烈競爭的醫藥領域中，只有超越常規的優秀表現才能夠滿足市場的高預期。

實際上，EO-3021在特定患者群體中，如Claudin18.2表達量≥20%的7名患者，顯示出了42.8%的ORR和71.4%的DCR，這表明它在高表達群體中仍具有潛力，其適用范圍可能仍然會顯著高于zolbetuximab。

然而，在Claudin18.2這一競爭激烈的領域，僅僅達到預期是不夠的，只有超預期的表現才能確保在市場中的立足之地。如果藥物只能展現出平庸的療效，市場對其的預期自然會降低。

針對這筆意外，我們更應認識到，在沒有確鑿的數據支持之前，我們不能僅僅為了技術而支付溢價。盡管ADC藥物展現出強大的競爭力，但它們并不總能提供預期之外的療效。

退一步來說，ADC藥物的研發并非簡單的算術問題。連接子、毒素和抗體之間的相互作用并非簡單的累加，而是涉及到復雜而精細的作用機制，任何微小的變化都可能對藥物的整體效果產生重大影響。

當然，更重要的是，我們不能僅僅因為一項交易被標記為“重磅BD”就盲目樂觀。在醫藥產業中，高度確定性的技術仍然稀缺，藥物研發的高風險是常態。

因此，即使一款藥物的商業化里程碑付款很高，首付款可能仍然很低，這反映出后續開發過程中仍然存在巨大的不確定性。從過往的經歷來看，最終能夠兌現里程碑款的BD，只會是少數。

換句話說，在藥物研發過程中，即使初步結果顯示潛力，我們也需要持續關注臨床試驗的長期結果，并準備應對可能出現的挑戰和變動。