卡地亞、梵克雅寶、積家、江詩丹頓等高級珠寶和腕表品牌的母公司、瑞士奢侈品巨頭Richemont歷峰集團5月16日公布截至3月31日的2025財年業績報告，意外的是中國黃金珠寶品牌老鋪黃金成為歷峰財報發布會上的“顯眼包”。

摩根士丹利本周發布最新報告稱，中國黃金珠寶品牌老鋪黃金對卡地亞的競爭威脅仍在擴大。 歷峰集團董事長Johann Rupert回應時表示：“老鋪黃金的成功與中國的文化自信深度綁定，所以該品牌吃到了很多東風，但卡地亞和梵克雅寶的影響力是全球性的。”而集團首席執行官Nicolas Bos坦言，老鋪黃金讓歷峰集團繼續保持創造力。

財報數據顯示，歷峰集團2025財年銷售額同比增長4%至213.99億歐元，除亞太市場外，所有區域市場均實現兩位數增長。集團表示得益于珠寶品牌實現的高個位數增長。集團全年營業利潤為37.6億歐元，同比下滑1%，營業利潤率降至20.9%，較上年減少240個基點。該財年第四季度（2025年1月至3月）銷售額同比增長8%（按固定匯率：+7%）至51.7億歐元，超出市場預期。

按部門來看，四大珠寶品牌 —— 卡地亞、梵克雅寶、布契拉提Buccellati及去年9月收購的意大利高級珠寶品牌Vhernier所在的珠寶部門，全年營收達153.3億歐元，按固定匯率增長8%，營業利潤增長4%至49億歐元。除亞太地區外，所有區域市場的珠寶銷售額均實現了兩位數增長?？ǖ貋啚闅v峰集團貢獻超過一半的銷售收入，以及超過七成的利潤。該品牌在中國市場承壓被認為是集團在亞太市場失利的主要原因。

積家、江詩丹頓、IWC和沛納海等名表所在的專業制表部門繼續疲弱，全年營收同比去年同期下滑13%至32.8億歐元，營業利潤更是大幅下降69%至1.75億歐元。尤其是該財年第四季度，名表銷售額同比下跌11%，遠低于預期的下跌5.7%。與珠寶部門一樣，業績不理想的主要原因是亞太市場的銷售不景氣。該部門全年亞太市場銷售額下降了27%，而該市場在上一財年占據部門銷售額的一半以上。相比之下，美洲和日本地區的銷售實現了高個位數的增長，而歐洲和中東地區則基本持平。

Chloé克洛伊、Dunhill登喜路等時裝配飾品牌和二手腕表平臺Watchfinder所在的其他部門則小幅增長7%，全年營收28億歐元。除亞太市場外，所有市場區域的銷售額均實現增長，其中美洲以及中東與非洲市場表現尤為亮眼，均錄得兩位數的增長。成衣銷售實現兩位數增長，克洛伊和最近的奢侈品牌“小黑馬”Ala?a阿萊亞表現令人鼓舞。財報表示“Ala?a再次錄得強勁增長”，但未透露具體數據。該品牌鞋履、包袋爆款頻出，2014年進入中國市場，目前共有5家門店，分布在北京、西安、上海和成都。一直以高端珠寶和腕表業務為主的歷峰，或許是時候在成衣業務上開疆拓土了。

Ala?a上海恒隆廣場精品店。

按市場來看，從上面各個部門的具體表現已經不難看出，亞太市場是最大的痛點。亞太市場全年營收下降13%，是唯一錄得下滑的核心市場，其中中國內地、香港和澳門合計大跌23%。占集團銷售額比重從去年同期40%降至33%，但仍然是集團的最大地區市場。

美洲市場銷售額占比從2024財年的22%提升至25%，是第二大市場，全年營收增長15%； 歐洲市場銷售額占比從22%提升至23%，全年營收增長11%，其中法國、意大利和西班牙表現尤為突出；日本市場銷售額占比提升至10%，全年營收同比大增30%，成為最大的市場亮點；中東和非洲市場錄得14%的增長，銷售額收入占比9%。

按渠道來看，零售（包括集團直營門店的銷售額）渠道仍然是歷峰銷售額最大的貢獻渠道，該渠道營收增長6%至150.4億歐元，通過1392家直營精品店實現銷售，占集團總銷售額的70%，較上年的69%有所上升。線上零售渠道營收增長11%，貢獻了集團銷售額的6%，主要由珠寶品牌和“其他”業務推動。

從財報來看，在全球經濟下滑、奢侈品市場疲軟的環境下，歷峰旗下珠寶部門業績與制表部門業績的差距進一步拉大，珠寶業務成為支撐集團業務的頂梁柱。而摩根士丹利本周發布最新報告稱，中國黃金珠寶品牌老鋪黃金對卡地亞的競爭威脅仍在擴大。報告指出，老鋪黃金因精準的品牌定位受益于中國消費者的“降級性升級”趨勢，相比傳統金飾品牌更高端，卻又低于卡地亞等傳統奢侈品牌價格門檻，迅速填補了奢而不貴的市場空檔。報告還指出，老鋪黃金的高速增長并未伴隨大規模擴張。截至2025年3月，老鋪黃金在中國一線高端商場中僅布局28家門店，較2021年底的19家僅增長47%，但同期銷售額卻飆升了572%。

據南都此前報道，老鋪黃金去年實現營業收入98.0億元，同比增長166%，凈利潤14.8億元，同比增長254%。2024年單個門店的平均銷售業績達到3.28億元。根據弗若斯特沙利文資料，2024年在所有知名珠寶品牌（含國際、國內珠寶品牌）中，老鋪黃金在中國內地的單個門店平均收入、坪效均排名第一，超越梵克雅寶、寶格麗、卡地亞、蒂芙尼等國際珠寶品牌。該公司董事長徐高明還表示，致力于把老鋪黃金打造成為具有超強市場競爭力的中國古法黃金第一品牌、世界黃金第一品牌，未來平均店效一定要超10億元。

在財報發布會上，歷峰集團首席執行官Nicolas Bos在回應老鋪黃金的影響時表示，珠寶市場仍然是一個非品牌化或較低品牌化程度市場，集團的主要任務仍然是從非品牌市場中獲取份額。一個健康的市場是新玩家會在不同市場和文化中涌現。老鋪黃金植根于中國文化，推動了珠寶這個市場的渴望度和活力，也讓歷峰集團繼續保持創造力。該集團董事長Johann Rupert則直言，老鋪黃金的成功與中國的文化自信深度綁定，品牌吃到了很多東風。而卡地亞和梵克雅寶的影響力都是全球性的，并且高級珠寶市場現在仍然是一個碎片化市場，消費者會趨向于擁有長期歷史、擁有投資價值的珠寶品牌。歷峰集團更傾向于長期關注核心價值。

財報發布后，歷峰集團股價上漲7.26%至166.15瑞士法郎。自今年年初以來，歷峰集團股價已累計上漲18%，當前集團市值約為973億瑞士法郎。集團高管表示，他們正密切關注美國的關稅政策，并將考慮“各種應對選項”以減輕影響，包括“調整定價”，但同時堅持全球統一定價策略。

而自去年6月登陸港交所后，老鋪黃金的股價已較發行價漲超16倍，最高觸及881港元/股，是港交所股價最高的上市公司。

南都記者 王欣