網5月14日報道美國《華爾街日報》網站5月5日刊登題為《格雷格·埃布爾的挑戰：帶領伯克希爾步入“后巴菲特時代”》文章，作者是卡倫·蘭利和妮科爾·弗里德曼。全文摘編如下：

沃倫·巴菲特盡其所能，為伯克希爾-哈撒韋公司培養接班人。他已委派候任首席執行官格雷格·埃布爾，負責運營這家龐大企業集團旗下的大部分公司。他任命埃布爾為副董事長，與他共同參與最近在日本的投資，并在伯克希爾著名的年度股東大會上與他同臺亮相。

“做最好的自己，而非巴菲特”

有一件事是他無法簡單地交給下一任的：巴菲特個人品牌，以及這個品牌給伯克希爾帶來的光芒。

在長達60年里，現年94歲的巴菲特創造了驚人的投資回報，并留下樸素的智慧。在大型企業集團風光不再的時代，他一直是將伯克希爾旗下一系列業務聯系在一起的黏合劑。

埃布爾將承接挑戰，管理這個龐大帝國，同時還要努力達到巴菲特在選股方面似乎無法復制的輝煌成就，即使是巴菲特本人，近年來也難以做到這一點。

“如果他試圖成為沃倫·巴菲特，那將是一個巨大的錯誤，而且他自己也明白這一點。”富達投資的基金經理維爾·丹諾夫表示，他管理的基金將伯克希爾作為首選持倉。“股東們希望格雷格能做最好的自己。”

巴菲特計劃離職，再加上他的投資伙伴和密友查理·芒格在2023年去世，使伯克希爾走上一條新的道路。該公司的基本面依然強勁。但伯克希爾的投資決策可能不再具有同樣的分量。

現年62歲的埃布爾將和其他接班人一起面臨艱難的任務。喬布斯去世后，庫克接任蘋果公司的最高職位，并留下持久的印記。他利用自己在供應鏈方面的專長，擴大在中國的制造業務，并建立了一項服務業務。在迪士尼，包正博(英文名：鮑勃·查佩克)接替羅伯特·艾格出任首席執行官，但他的任期并不順利，最終因一場導致艾格回歸的董事會“政變”戛然而止。

富國銀行退休高管馬克·羅曼說，“格雷格必須做他自己”，他是埃布爾在艾奧瓦州的好友。

“擁有極強的快速學習能力”

長期以來，伯克希爾的繼任計劃一直是華爾街最熱衷猜測的話題。2021年巴菲特說埃布爾將成為下一任首席執行官時，這一謎底終于揭曉。巴菲特此前曾表示，他的兒子霍華德·巴菲特有朝一日將接替他擔任董事長，但不會擔任執行職務。

埃布爾曾是一名來自加拿大草原地區的會計師，通過伯克希爾收購艾奧瓦州的一家公用事業公司而加入伯克希爾。通過一系列收購和投資，埃布爾幫助伯克希爾-哈撒韋能源公司發展成為該公司最大的業務之一。

到2018年時，巴菲特已對埃布爾充分認可，讓他負責伯克希爾-哈撒韋除保險以外的所有業務，并讓他加入董事會。埃布爾現在掌管伯克希爾-哈撒韋旗下數十家公司。巴菲特仍然管理著該公司大部分的投資組合，并就如何配置資本作出決策。

埃布爾開始了一場傾聽之旅，走訪伯克希爾-哈撒韋旗下的許多公司，與這些公司的高管會面，了解其運營狀況和面臨的挑戰。

“他有極強的快速學習能力，”國際冰雪皇后公司首席執行官特洛伊·巴德爾說，“當我們有重要的事情需要溝通時，他總能設法抽出時間來。”

巴菲特作為管理者以無為而治著稱，埃布爾在5月3日的會議上表示，他將繼續讓每家公司自主運營。但是他說，他期待就潛在的增長機會提出建議，或幫助子公司識別風險。這一跡象暗示，埃布爾作為首席執行官的風格或許會有所不同。

“他對這些業務的了解現在也許比沃倫還要深。”長期擔任伯克希爾-哈撒韋董事、已從董事會退休的羅恩·奧爾森說。

5月3日，會議結束的幾小時后，埃布爾似乎仍感到吃驚。“這是我第一次聽說此事。”他談到巴菲特在臺上宣布的消息時說。

隨后，伯克希爾-哈撒韋董事會在奧馬哈開會，詳細討論巴菲特的建議。

“巴氏投資”風格可能改變

巴菲特數十年來作為選股者取得的成功，外加他那些廣為流傳、闡釋巴氏投資理念的年度致股東信，為他贏得大大小小股東的信任。伯克希爾-哈撒韋的許多投資者都愿意體諒該公司階段性的表現不佳，尤其是在市場上漲期間，像巴菲特這樣的逢低買進者在這種時候可能難以找到估值具有吸引力的股票。

近年來，伯克希爾-哈撒韋積累了數以千億美元計的現金，部分原因是大型收購或投資交易稀少。巴菲特過去十年最大的成功是建立了在蘋果公司的大量持股，盡管后來他已大幅減持。伯克希爾-哈撒韋還斥資數十億美元回購了自家股票。

巴菲特表示，伯克希爾-哈撒韋的現金將在市場下一次大幅下行時派上用場，無論下一次大跌何時發生。“屆時投資機遇將紛至沓來，我們會慶幸自己有這些現金可用。”他說。然而，比起巴菲特，埃布爾可能面臨更大的把現金花出去的壓力，尤其是在巴菲特還在世的時候。

巴菲特的兩位副手托德·庫姆斯和特德·韋施勒各自管理著伯克希爾-哈撒韋的部分股票投資組合，一些觀察人士預計，等到埃布爾成為首席執行官，他們將在投資方面扮演更重要的角色。

“我從埃布爾的背景中看不出任何能讓他成為優秀選股者的特質。他并非以此見長。”在內布拉斯加大學奧馬哈分校教授巴菲特相關課程的羅伯特·米萊什說，“我的猜測是，格雷格將負責重大收購和資本配置，但現有的這些投資經理將繼續負責股票投資組合。”

資深選股人比爾·米勒建議埃布爾遵循巴菲特長期以來向散戶提出的建議：“將大部分多余現金投入標普500指數基金，然后讓托德和特德積極管理剩余部分。”

即使埃布爾未能匹敵巴菲特的投資實力，這次交接可能也不會像一些人所擔心的那樣具有破壞性。

根據洛杉磯地區投資公司、伯克希爾的長期股東切維奧特公司的數據，在1970年至2000年期間，伯克希爾的股票投資組合約占該公司總資產的一半，而如今僅占20%多一點。

巴菲特之所以成為傳奇，部分原因在于他愿意在危機期間毫不猶豫開出巨額支票并迅速投資公司。

“巴菲特在混亂或恐慌時期果斷出擊的能力堪稱傳奇，但這已不再那么貼合當下了。”經營切維奧特的達倫·波洛克說。“他之所以能夠成為投資界的‘拉什莫爾山’，原因有很多，包括那些類型的投資，但這類投資已有多年沒有再現。”

更重要的是，許多曾經是巴菲特理想收購目標的家族式企業，對于現在的伯克希爾來說規模太小，已無法產生重大影響。財力雄厚的私募股權投資公司也在尋覓同樣類型的交易，并且往往愿意出比伯克希爾更高的價格。

巴菲特可能考慮到了伯克希爾轉型的因素，即轉變為一家更需要高管領導能力而非投資技巧的公司。

“沃倫只是覺得他(埃布爾)已經準備好了。”羅恩·奧爾森談到埃布爾時說。“他為此努力了五六年，我猜沃倫的決定是正確的。”