近期，94歲的巴菲特即將“退役”的消息引發全球投資者關注。有細心的網友扒出：過去的一段時間里，伯克希爾的收益率未能超越標普500指數和黃金收益率，引發投資者對主動投資策略的反思——即便“股神”也有無法戰勝市場時。事實上，巴菲特一直以來建議普通投資者指數化投資，甚至他給妻子有關于遺產的建議也是主要配置在指數基金上。促使更多人將目光投向指數投資。

指數投資崛起

指數投資，顧名思義，即跟蹤特定市場指數的投資策略，不依賴主動選股或擇時操作。相較于傳統主動投資，指數投資：①分散風險能力強，通過覆蓋一籃子股票，天然規避了個股暴雷風險。②成分股與權重公開透明，投資者能夠清晰知曉投資標的。③長期來看，市場整體呈現向上發展趨勢，指數通過動態調整成分股，讓投資者分享經濟增長紅利。

諾貝爾經濟學獎得主尤金·法瑪就曾指出：“當一個市場越來越成熟，機構投資者比例越來越高，那么市場有效性也將越來越高，進而信息反應越來越充分，超額收益的機會也越來越少，直至所有的超額收益失效，此時指數投資就是最有效的方法”。據國信證券，過去10年視角，全球市場90%的主動股票管理人無法戰勝基準指數收益。

指數投資正逐漸成為全球投資市場的主流趨勢。指數投資興起于20世紀70年代的美國，90年代ETF產品的出現，使其在全球范圍內迎來了蓬勃發展。以美國市場為例，其指數型基金規模占股票型基金比從1993年的3%逐年提升至2023年的55%。

國內市場同樣如此，指數型基金在2024年3季度首次超越主動型基金。2025年1月26日，證監會印發《促進資本市場指數化投資高質量發展行動方案》，明確表示將推動資本市場指數化投資規模和比例明顯提升。包括國家隊在內的長線資金出于流動性和資金容納規模的考慮，也越來越偏向指數投資，尤其是需要維穩市場時。公募排排網數據顯示，截至1季度末，以中央匯金為首的國家隊共持有67只指數基金，持倉市值達1.053萬億元。

為了給讀者提供進一步的參考，在此呈上「全球主要股指估值一覽表」。橫向對比發現，A股、港股主要股指明顯被低估，在美股市場主要股指市盈率普遍24倍以上時，恒生指數、上證50、滬深300等指數市盈率均不足其估值的一半（12倍），即便恒生科技指數也僅有18.6倍市盈率（近10年百分位數不到30%）。

指數增強：在Beta的土壤上培育Alpha之花

在指數化投資崛起的背景下，「指數增強型基金」得到了越來越多投資者的關注。

所謂指數增強型基金，即多數資產投資于標的指數成分股及備選股，剩余倉位則通過選股、衍生品交易或套利等策略尋求增強收益，實現“Beta收益打底，Alpha收益增厚”的目標。某百億量化私募策略分析師曾如是表達對指數增強策略的看好：“2025年，政策維穩下，對β不悲觀；萬億成交的充沛流動性，給了α發揮的空間”。

「指數增強型基金」又主要包括「指數增強型公募基金」和「指數增強型私募基金」。

「指數增強型私募基金」：國內共有6017只，劃分跟蹤指數來看，主要分為滬深300指數增強策略（445只）、中證500指數增強策略（3086只）、中證1000指數增強策略（1292只）、其他指數增強策略（1194只），近年來均取得了年度正超額收益均值。

梳理私募指數增強型基金業績發現，2020年以來，除2021年外，中證500指增和中證1000指增超額收益明顯優于滬深300指增產品；2020年中證500指增策略超額收益最高；而2022年至2024年，則是中證1000指增策略超額收益持續領先。

「指數增強型公募基金」：截至4月30日，國內共有696只，管理規模合計2239.7億元，涉及59個指數，包括滬深300指數、中證500指數等寬基指數和中證半導體、云計算等行業指數。

從管理規模來看，滬深300、中證500、中證A500、上證50、中證1000的指數增強型公募基金規模均在100億以上。

從超額收益均值來看，中證1000指數增強公募基金近5年超額收益均值均高于滬深300指數、中證500指數增強公募基金。上述3種指增策略自2020年以來均取得了年度的正超額收益。

總的來看，無論公私募、私募指增產品，中證1000指數指增策略似乎相對滬深300、中證500更易取得高超額收益，主要系：中證1000指數的成分股大多為小微型股，存在較多定價偏差，基金經理利用更容易利用定價偏差獲取超額收益。

為了給讀者提供進一步的參考，筆者分別梳理出公募、私募的滬深300指增、中證500指增、中證1000指增近3年收益的前10強產品。

滬深300指增10強

截至4月30日，滬深300指數近3年下跌6.12%，進入私募滬深300指增10強的超額收益門檻為***%，超額收益居前2的產品分別來自于順義成投資、寧波幻方量化。右滑圖片查看私募滬深300指增近3年收益TOP10

世紀前沿旗下的「世紀前沿指數增強1號B類份額」以近3年***%的超額收益上榜（點此查看收益）。該產品主要通過多因子模型精選個股，在量價、基本面、另類因子等層面持續挖掘出大量有效性顯著、相關性低、穩定且具有相當超額能力的因子，高中低全頻段覆蓋，不斷擴充底層因子池，采用線性和非線性方法構建因子組合，堅持長周期、多樣化、大容量概念。

[應監管要求，私募基金不能公開展示業績，文中涉及收益數據用***替代。]

世紀前沿成立于2015年8月，公司專注于國內量化投資研究，當前管理規模已超百億，覆蓋指數增強、市場中性、量化選股等多種投資策略，形成了全頻段覆蓋、嚴格風控、高效迭代的策略風格。創始人及核心團隊成員皆具備豐富的境內外量化投資經驗，投研人員占比70%以上，成員均畢業于國內C9及海外常青藤等院校。

中證500指增

中證500指數近3年漲幅為0.07%，進入私募中證500指增10強的超額收益門檻為***%，梁文鋒實控的寧波幻方量化、九章資產均有產品上榜。

進化論資產旗下的「進化論金選達爾文指數增強1號B類份額」以近3年***%的超額收益上榜，進化論資產是國內較早將主動管理和量化投資相結合的私募管理人，具備全周期、跨市場、多策略的投資管理經驗，自2014年成立以來斬獲10座金牛獎及超70座行業大獎。該私募致力于依托其強大的數據處理和技術研發中心，打造“數據+邏輯”的科學投資體系，通過邏輯推理與客觀數據的雙重論證——既提高投資效率，又讓投資“有理有據”。

中證1000指增

中證1000指數近3年漲幅為3.76%，進入私募中證500指增10強的超額收益門檻為***%，梁文鋒實控的寧波幻方量化、九章資產均有產品上榜。右滑圖片查看私募中證1000指增近3年收益TOP10

福克斯投資旗下「福克斯-準星宙斯盾壹號A類份額」以近3年***%的超額收益位列榜首，基金經理是吳立彬、汪沛。

衍復投資旗下「衍復廣羽中證1000量化多頭1號2期」以近3年***%的收益上榜。衍復投資是一家應用科學技術對二級市場進行量化投資研究的私募，基于嚴謹的研究方法，高性能的計算集群和高吞吐量的大數據平臺，致力于用科學的定量方法為投資人創造可持續的回報。公司團隊核心成員有美國頂尖對沖基金和國內一線互聯網企業核心崗位的工作經歷。

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