2025 年 3 月 27 日晚，衛龍美味全球控股有限公司發布公告，現任 CEO 孫亦農因個人事務及其他業務安排，辭任公司執行董事及首席執行官職務，創始人之一劉福平將于 4 月 30 日接任。

從衛龍公布的 2024 年財報數據來看，總營收達62.66億，同比增長 28.63%；股東應占溢利為 10.69 億，同比增長 21.37%。這是一個靚麗的數據。

衛龍營收并非一路攀升，2022年出現下滑，總營收為46.32億，同比下降3.50%，不過 2024 年迎來較為顯著的增長。

衛龍于 2022 年 12 月 15 日在港交所上市，發行價為每股 10.56 港元，上市首日市值為 236 億港元（數據港交所公開信息）。然而上市后股價連跌，12 月 19 日收盤跌至每股 8.85 港元，總市值為 208.08 億港元。截至 2025 年 3 月 31 日，股價為 15.02 港元，總市值為 353.14 億港元。股票估值方面，2021 年 5 月剛完成 Pre - IPO 輪融資時，衛龍估值一度高達約 600 億元。2022 年4月，估值降為約 350 億人民幣。上市后估值遠低于此前高值，近期隨著股價回升有所提升，截至 2025 年 3 月 28 日，市盈率為28.86，市凈率為 5.27（數據相關金融資訊平臺）。

衛龍上市后“矛盾”發展：營收利潤漲了，股票市值卻跌了？

值得注意的是，衛龍上市后出現營收、利潤增長，但股票、市值下降的情況，這與多個因素相關。

在估值方面，上市前衛龍估值存在一定泡沫。2021 年進行 IPO 融資后，其估值飆升至超 600 億人民幣，甚至達到三只松鼠、良品鋪子和洽洽食品三家休閑食品行業龍頭市值總和。然而上市后，市場認為其實際價值難以支撐如此高的估值，發行價對應的市值被市場認為過高，股價便出現大幅下跌，導致市值縮水。

行業競爭層面，衛龍所處的辣味休閑食品行業競爭異常激烈，國內外巨頭林立，如康師傅、旺旺、統一、洽洽等。2022 年，國內辣味休閑食品市場規模約 2200 億元，康師傅、旺旺、統一三大巨頭占據近 50% 市場份額，而衛龍市場份額僅為4.8%，與巨頭差距較大。激烈競爭下，投資者對衛龍未來市場份額增長及盈利持續性存疑，影響了股票市值表現。

衛龍主要產品辣條毛利率相對較低，且近年來原材料、人工、物流等成本不斷上漲，進一步壓縮利潤空間，2022 年營業成本同比增長22.2%。隨著老齡化社會到來和消費者健康意識增強，辣條等休閑食品市場需求逐漸減弱，行業增長前景不明朗。衛龍雖營收利潤增長，但市場擔憂其難以在這種行業趨勢下長期維持，影響了對公司的估值和股票市值。

衛龍產品缺乏創新，競爭力下降。財報數據顯示，2022年上半年調味面制品收入出現倒退，銷量同比下滑 13.8%，雖因產品包裝和生產工藝調整致價格上漲影響銷量，但也反映出產品競爭力問題。產品線單一、對單品過度依賴，且營銷費用支出連年增長卻未帶來同比例利潤收入，影響投資者對公司未來發展預期，造成股票市值下降。

此外，2024 年 3 月，衛龍被調出港股通標的證券名單，內地投資者不能再通過港股通買賣其股票。其本身成交量低迷，股權高度集中，被剔除后流動性嚴重不足，少量交易就能引起股價大幅波動，對市值產生負面影響。

更換CEO意欲何為？

孫亦農于 2021年9月加入衛龍擔任總裁特別助理，同年12月被委任為首席執行官。加入衛龍前，他在雀巢、銀鷺等公司任職，擁有豐富經驗。在其任期內，衛龍成功上市。但上市后的市值和股價表現與預期存在差距，盡管利潤增長，但資本市場的表現關乎企業長期融資和發展能力。董事會或許希望通過人事調整來改善這一局面，重新審視和調整企業戰略發展方向，孫亦農的管理風格和戰略側重與公司當下所需或許不完全契合。

創始人劉福平對衛龍的品牌基因、文化內涵以及發展歷程有著深刻且獨到的理解。衛龍從創立之初發展至今，創始人在品牌塑造、產品定位等方面投入諸多心血，由他擔任 CEO，能更好地傳承和發揚品牌核心價值。同時，創始人在企業內部擁有深厚的人脈資源和較高的威望。他熟悉企業各個業務環節和眾多員工，能夠高效整合內部資源，協調各部門之間的工作，增強團隊凝聚力和執行力，提升企業運營效率。在面對內部變革或重大決策時，能更順暢地推動實施。

此次人事變動，很可能與衛龍想要提升股票市值有關。孫亦農雖帶領衛龍上市，但后續市值表現不佳。而創始人回歸，或許能從品牌重塑、市場拓展、產品創新等多方面發力。比如在品牌上，進一步強化衛龍在消費者心中的獨特形象；市場方面，拓展國內外新渠道；產品上，加快創新迭代速度，滿足消費者多變需求。這些舉措若能實施得當，有望刺激股價上漲，提升市值。

未來，衛龍在劉福平的帶領下，可能會更加注重品牌的長期價值塑造，深耕產品品質和創新。在渠道方面，可能會加大下沉市場滲透以及拓展線上新興渠道。在市場競爭中，憑借創始人對行業的熟悉度，更精準地應對競爭對手挑戰。但同時也面臨諸多挑戰，如市場競爭日益激烈，新品牌不斷涌現，消費者口味變化迅速等。若能有效應對，衛龍有望實現市值和業績的雙增長，在休閑食品行業繼續保持領先地位；若戰略調整不當，可能仍會面臨市值波動、市場份額被蠶食等風險