文｜青橙財經(jīng)

隨著新能源汽車、太陽能電池板、機器人和5G應(yīng)用等新興領(lǐng)域的發(fā)展，鋁需求穩(wěn)步增長，機構(gòu)預(yù)計鋁價或進一步走強。鋁業(yè)周期性向上助力行業(yè)龍頭業(yè)績大幅度釋放。

3月14日，市值超千億的鋁業(yè)巨無霸中國宏橋（1378.HK）發(fā)布2024年度業(yè)績：2024年毛利約421.63億元，同比增長101.2%；年度溢利約245.46億元，同比增長96.4%；股東應(yīng)占凈利潤約223.72億元，同比增長95.2%；每股基本盈利也從2023年的1.21元增加至2.36元，增長了95.2%。

回首2024年，中國宏橋的投資性價比可謂驚人：年度股價漲幅接近98%，基本翻一番。進入2025年，受業(yè)績驅(qū)動，公司股價不斷創(chuàng)下新高。

01「股息率連續(xù)兩年“破10”」

中國宏橋一向注重對股東的回饋。除了投資性價比可觀，分紅派息更是高得驚人。根據(jù)最新業(yè)績公告，中國宏橋建議派發(fā)2024年度末期股息每股102港仙，連同中期已派發(fā)的股息每股59港仙，2024年度累計派息每股161港仙。這一派息水平較2023年度的每股63港仙大幅增加約1.6倍，創(chuàng)下歷史新高。結(jié)合當(dāng)前的股價，股息率超過了10%。

*圖源中國宏橋

數(shù)據(jù)顯示，2019-2023年該公司的股息率均值為9.2%，2024-2025連續(xù)兩年更是突破10%。即使在高股息遍地的港股市場，這份成績單也是不逞多讓。根據(jù)中信證券的研報顯示，在股利支付水平較為接近的情況下，港股股息率約為4.2%，為A股股息率水平的1.9倍，中國宏橋目前10%的成績已大幅超越平均水平。

對于投資者而言，最能感知到企業(yè)成長、分享紅利的體驗，無疑是股價上升與現(xiàn)金分紅。華爾街價值投資之父本杰明·格雷厄姆曾說過：分紅回報，是公司成長中最為可靠的部分。巴菲特也十分青睞分紅派息優(yōu)異的公司。

此外，中信證券預(yù)計2025年保險資金增量配置高股息資產(chǎn)并計入OCI會計科目的規(guī)模將達到8099億元。分紅派息手續(xù)費降低有望減輕上市公司負擔(dān)，鼓勵更多的分紅行為。港股高股息股票的吸引力在港股通紅利稅調(diào)整背景下，將繼續(xù)提升。

數(shù)據(jù)顯示，分紅意愿持續(xù)增強的企業(yè)更易獲取超額收益，連續(xù)四年股息率上漲企業(yè)相較于股息率下滑企業(yè)平均收益率高出15%。這表明，中國宏橋的高股息策略不僅使投資人受益，自身也將有望獲得更多機構(gòu)的青睞。

02「“量價齊升”鑄造史上最佳業(yè)績」

中國宏橋“慷慨”的背后，是一張靚眼的成績單。“量價齊升”是最關(guān)鍵的增長邏輯。

2024年，全球鋁市場供需兩旺，鋁價保持強勁走勢。中國宏橋的鋁合金產(chǎn)品和氧化鋁產(chǎn)品的平均銷售價格分別上漲了6.6%和33.6%，顯著提升了該公司的收入。特別是氧化鋁產(chǎn)品，由于全球鋁土礦供應(yīng)短缺，價格飆升至近十年高點，推動了氧化鋁行業(yè)的盈利水平顯著提升。

從數(shù)據(jù)來看，中國宏橋產(chǎn)品的整體毛利率達到了27.0%，較去年同期的約15.7%上升約11.3個百分點。鋁合金產(chǎn)品毛利率約24.6%，較去年同期上升約7.2個百分點；氧化鋁產(chǎn)品毛利率約35.4%，較去年同期上升約24.3個百分點；鋁合金加工產(chǎn)品毛利率約24.4%，較去年同期上升約10.2個百分點。上述三個重要的毛利率指標上升，最主要原因都與產(chǎn)品價格提高息息相關(guān)。

銷售方面，中國宏橋通過優(yōu)化生產(chǎn)和銷售策略，成功提升了產(chǎn)品的銷量。鋁合金產(chǎn)品銷量達到約583.7萬噸，同比增長1.5%；氧化鋁產(chǎn)品銷量達到約1092.1萬噸，同比增長5.3%；鋁合金加工產(chǎn)品銷量達到約76.6萬噸，同比增長32.1%。銷量的增加主要得益于政府對“兩新”（新基建、新能源）工作的推進，以及新能源汽車、光伏、風(fēng)電等領(lǐng)域?qū)︿X需求的快速增長。

成本方面，盡管原材料價格波動，中國宏橋通過優(yōu)化采購和生產(chǎn)流程，有效控制了成本。主要原材料煤炭和陽極炭塊的采購價格較2023年同期有所下降，進一步提升了毛利率。此外，中國宏橋通過垂直一體化整合，充分發(fā)揮上下游業(yè)務(wù)優(yōu)勢，把握了鋁土礦和氧化鋁價格大幅增長的機遇，顯著提升了利潤。由于運費單價下降，運費同比減少，銷售及分銷開支也同比減少12.5%。

03「財務(wù)穩(wěn)定，現(xiàn)金儲備充沛」

在重資產(chǎn)行業(yè)，企業(yè)的財務(wù)穩(wěn)健異常重要，是衡量企業(yè)是否足以應(yīng)對行業(yè)周期性的變化、挑戰(zhàn)與機遇。

2024財年，中國宏橋持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物約447.7億元，同比增長41.1%（2023財年為317.2億元），總負債比率為48.2%，同比僅增加了1.2個百分點。短、中、長債的比例適當(dāng)，財務(wù)狀況較為穩(wěn)定。

中國宏橋在業(yè)績中表示，將繼續(xù)拓展融資渠道，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)。資本開支方面，2024財年該項數(shù)據(jù)為126.09億元，主要用于云南綠色鋁創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)園、輕量化材料基地及新能源等項目的建設(shè)。

期內(nèi)，中國宏橋集團子公司山東宏橋于年內(nèi)成功發(fā)行了總價值為126億元人民幣的短期融資券、公司債、中期票據(jù)、綠色、兩新以及科創(chuàng)中期票據(jù)；3億美金的高級無抵押債券也在美元市場成功發(fā)行并獲得7倍超額認購，充分展現(xiàn)了境內(nèi)外投資者對該公司的高度認可。

總體看來，2024年中國宏橋在高基數(shù)的背景下實現(xiàn)了大幅增長，充分把握住了行業(yè)機會，夯實了自己行業(yè)龍頭的地位，并通過分紅、回購等多種方式，充分與全體股東分享了成長紅利。

要知道，中國宏橋在全球范圍內(nèi)布局了“鋁土礦—氧化鋁—電解鋁—鋁加工”的全流程鋁產(chǎn)業(yè)鏈，能有效對沖不同品種價格波動影響，保障長期經(jīng)營的穩(wěn)健性。當(dāng)下，正是在行業(yè)周期上升時擁抱紅利的關(guān)鍵時刻，中國宏橋值得持續(xù)跟蹤。