3月19日訊（記者 吳雨其）當前債券市場正經歷一場“倒春寒”。

數據上看，十年期國債收益率在短短十個交易日內飆升超近10個基點，創下階段性最大波動幅度，債券型基金單日凈值回撤超過1%的產品占比突破三成。

伴隨凈值回撤，債券基金贖回壓力再度攀升。從公告來看，進入3月以來，多只債券型基金發布公告稱產品出現大額贖回現象并調整凈值精度。這個向來以“避險港灣”著稱的市場，正面臨危機。

“偏債基金”變“偏股基金”

這波債市寒流，讓眾多將“穩健收益”刻在宣傳冊上的債券型基金猝不及防。Wind數據顯示，截至3月18日，萬得債券型基金（加權）總指數近一個月已下跌0.72%，中債-總財富（總值）指數跌至1.66%。對比來看，萬得混合型基金（加權）總指數同期上漲3.31%，萬得股票型基金（加權）總指數上漲3.91%。

具體到產品來看，全市場具可比數據的債券型基金共4548只（不同份額合并計算），其中近一個月內共有2830只債基凈值下跌，占比超過六成。其中，東方卓行18個月定開近一個月凈值下跌7.89%居首，博時上證30年期國債ETF、鵬揚中債-30年期國債ETF等凈值下跌超過5%。共337只債券型基金凈值下跌超1%。

年內收益來看，上述提到的東方卓行18個月定開仍以下跌超7%居跌幅榜榜首，鵬揚中債-30年期國債ETF、博時上證30年期國債ETF、國泰惠豐純債等年內凈值跌幅超4%。

記者發現，凈值下跌較多的為純債型基金，在近一個月凈值跌幅前二十的產品中，純債型基金占到13席。

另一面，近期業績較好的多為混合型債基，股票投資比例較大。如華安興安優選一年持有，近一個月凈值增長為9.26%，截至去年四季度末，股票投資占比高達49.75%，債券投資僅為34.70%，“偏債”變為“偏股”。再如同為偏債混合型基金的華商恒益穩健，近一個月凈值增長7.49%，最新股票投資占比為52.31%，債券比例僅為9.20%。

債基贖回“壓力山大”

受債券市場波動加劇影響，主要債券型基金產品單位凈值普遍承壓，市場贖回壓力呈現加速釋放態勢。在近期披露的基金公告中，記者發現多只債券型基金宣告發生大額贖回。

3月18日，宏利基金發布公告稱，宏利中債綠色普惠金融優選指數C類份額于2025年3月17日發生大額贖回。為確保基金持有人利益不因份額凈值的小數點保留精度受到不利影響，經本公司與基金托管人協商一致，決定自2025年3月17日起提高本基金C類份額凈值精度至小數點后8位，小數點后第9位四舍五入。

再如泰康悅享90天持有A也于3月14日發生大額贖回，同時提高該基金A份額凈值精度至小數點后8位，小數點后第9位四舍五入。截至3月18日，3月以來共有11只債基發生大額贖回而調整凈值精度。

資金大量從債市撤出還體現在ETF上，海富通中證短融ETF近一周資金凈流出達17.68億元，博時中證可轉債及可交換債券ETF近一周資金凈流出15.20億元，富國中債7-10年政策性金融債ETF流出8.77億元。也有投資者逢低買進，如此前提到下跌較多的的鵬揚中債-30年期國債ETF、博時上證30年期國債ETF，近一周分別流入33.52億元、10.31億元。

東吳期貨表示，3月以來債基業績跌幅擴大，30年國債ETF僅3月跌幅已達到4.5%。收益率下滑導致債基及銀行理財贖回壓力加劇。為了應對投資者贖回，機構被迫賣出債券，大規模拋售又加劇了債券下跌，導致負反饋發生，債市波動進一步放大。這個過程還會繼續，使得債券價格還會面臨下行壓力。

發行還在慣性上？

從新發市場上看，基金公司仍在布局債券型基金，不過比例已有下降。

近期成立的基金方面，進入3月以來，共成立了12只債券型基金，占比約為兩成。今年以來共40只債券型基金成立，占比不到兩成。

對比去年數據來看，同期3月彼時成立債券型基金數量為23只，占比超過三成，去年年初至去年3月18日時，債券型基金成立數量為68只，占總發行比例的30%。

發行規模來看，今年以來共4只債券型基金募集規模超過50億份，分別是建信中債0-3年政金債指數、中銀淳利三個月持有、金鷹同業存單指數7天持有、宏利同業存單指數7天持有。中歐多利、建信鑫源90天持有、建信豐融等合并發行份額均超40億份。

正在發行的基金方面，70只募集中的基金里共12只債券型基金，其中有6只混合債基，5只中長期純債型基金，1只被動指數型債券基金。

機構觀點方面，多家公募及券商仍對債券市場持樂觀態度。

紅塔紅土陳紀靖表示，經濟基本面以及資金面依然利好債市。在適度寬松的貨幣政策的總基調下，2025年債券市場行情仍然可期。在風險匹配以及閑錢投資的前提下，或可考慮配置純債或偏債類基金把握債市行情。

鑫元基金也認為，預計債市在當前位置區間震蕩，建議短期維持謹慎。近期市場從下跌情緒中逐漸恢復至中性，在當前情緒修復初期，短端品種也更為安全，建議久期布局在短端。當前基本面呈現一定的復蘇局面，但數據內部仍有分化，生產和投資數據偏強，通脹反復，社融也主要是政府債券支撐，基本面對債市有擾動，但仍然不是主要矛盾。后期如果經濟數據持續未發生明顯改善，債券情緒全面好轉，可逐漸加配長久期品種，中長期債券配置仍有機會。

誠通證券認為，上半年，基本面仍有望延續修復，同時情緒面也有延續向好的跡象。因此，他們認為10年期國債收益率上行仍有空間，或升至1.9%甚至2%。不過1.9%左右的水平基本上消化了之前的降息預期，若到了2%，利率繼續上行也面臨一定壓力。下半年，需要關注政策效果以及基本面走勢情況，降息大概率會落地，國債收益率也將有所回落，中期看，債券牛市仍未結束。

（記者 吳雨其）