雷遞網 雷建平 3月14日

量子之歌日前公布截至2024年12月31日的2025財年第二季度財報。報告期內，量子之歌2024年第四季度營收約7.3億元（約9960萬美元）；凈利潤約1.3億元，同比增長17.8%，驗證其從“多元擴張”向“精益協同”戰略轉型的初步成效。

截至2024年12月31日，量子之歌的注冊用戶總數達到1.396億，同比增長24.2%。截至2024年12月31日，量子之歌持有的現金及現金等價物、短期投資為12.1億元（約1.66億美元），較2024年6月30日的10.26億元增加了近2億元。

這一成績背后，是公司對“戰略聚焦與選擇性收縮”的實踐——集中資源擴張高壁壘業務，收縮低效探索，以技術杠桿與用戶資產復用實現協同增效。這種“做減法即做加法”的資本邏輯，重塑了業務韌性，在在線教育估值邏輯退潮的當下，開辟了一條更有韌性的結構性增長路徑。

量子之歌集團創始人、董事長李鵬表示，“我們始終堅持以技術賦能和用戶需求為核心，持續挖掘銀發經濟、消費升級及精神文化消費的融合價值。未來，我們將積極探索高潛力賽道，拓展多元服務生態，為股東創造長期、可持續的增長價值。”

從單一到協同：打造具有韌性的業務結構

面對在線教育的高估值邏輯不再，量子之歌并未止步于單一業務線的拓展，而是選擇了更為寬廣的道路——多元化增長。

在線學習業務是現金流穩定的核心，用戶基數大，為公司提供持續收入來源。金融素養課程研發方面持續深化，不斷推出新產品以滿足用戶需求。

為銀發用戶定制的書法課程，通過內容創新和運營效率提升，高級課程的平均轉化率從超40%提升至超60%，提升市場競爭力，推動用戶價值轉化。

報告期內，公司在線學習業務保持穩健運營，2024年第四季度來自個人在線學習服務收入為6.013億元，為主要收入來源；課程內容持續升級優化。

這種對課程內容的不斷優化和創新，使得公司在線學習業務在激烈的市場競爭中始終保持領先地位，通過用戶口碑與品牌影響力的積累，為其他業務板塊的拓展奠定了堅實基礎，同時也為公司創造穩定的現金流。這是公司收入的重要來源，也是支撐多元化業務布局的基礎。

隨著社會老齡化程度的加深，銀發經濟產業迎來了發展的黃金時期。量子之歌捕捉到這一市場機遇，大力發展銀發經濟業務，尤其是銀發大健康產品。公司圍繞“產品+服務”生態協同策略，提升用戶生命周期價值（LTV），持續推動業務增長。以“芝秋堂”為代表的銀發大健康消費品牌，通過“藥食同補”理念，推出多款創新肽配方、優質草本提取物及專用蛋白質化合物產品，夯實了消費業務的增長動能。

為了進一步拓展業務邊界，滿足不同年齡層用戶的多元需求，量子之歌積極拓展業務領域。公司加大對銀發經濟的資源投入，持續豐富可溯源銀發大健康產品矩陣，與北京養老機構展開深度合作，探索線下綜合服務新場景，構建 “線上 + 線下” 全方位服務體系。此外，公司還推出 “2025 VIP 會員卡” 旅游研學產品，將教育、旅游和文化體驗有機結合，為用戶提供全新的服務體驗，進一步拓展了收入來源渠道。

通過業務的協同，公司能夠在市場周期波動時保持穩健增長，避免對單一業務的依賴過重。

業務生態精益協同：解鎖長期價值

量子之歌多元化增長的核心在于“有收有放”的戰術——既擴張高確定性優勢業務，又對低效探索進行選擇性收縮——正在為資本市場提供一個兼具增長動能與風險可控性的新范式。這種“擴張與收縮并存”的策略，本質上是對巴菲特“護城河理論”的實踐，集中火力拓寬核心業務壁壘，而非在邊緣地帶消耗彈藥。

在實現多元化業務布局的同時，量子之歌注重各業務板塊之間的協同發展，通過AI賦能、用戶資產共享與現金流反哺，實現各業務板塊之間的有效協同。具體而言，公司利用其在在線教育領域積累的技術優勢，如AI賦能等，將其應用于智能客服、產品研發及運營質檢等多個環節，提升內容生產、服務交付及產品開發效率。

同時，公司龐大的注冊用戶群成為各業務板塊共享的寶貴資源，通過精準投放與多元增長相結合的模式，能夠深入洞察不同業務的核心特性及目標用戶群體的獨特需求，將合適的產品和服務推送給對應的用戶。

舉例來說，將旅游研學產品推薦給對文化體驗有興趣的銀發群體，不僅成功實現跨業務領域的交叉銷售，還有效延長了用戶的生命周期價值。

現金流的有效管理也是量子之歌實現業務協同發展的重要保障，為新業務單元的孵化及高潛力賽道的布局提供了充足的資金支持。這種“以舊養新”的模式，不僅降低了新業務探索的風險，還為公司帶來了更多的增長點。

量子之歌的業務結構持續轉型并非簡單的業務疊加，而是通過技術賦能、用戶資產共享與現金流反哺，構建一個“低成本試錯-高精度擴張”的生態模型。雖然在線教育估值邏輯受到挑戰，但量子之歌所具備的“抗經濟周期波動的能力”和“生態內各業務部分協同產生的額外價值”還沒有被大多數人充分認識到。對長期投資者而言，這或許是一個“認知差”機會。