楊德龍 | 立方大家談專欄作者

隔夜美股全線暴跌，人民幣暴漲1000點，究竟發生了什么？8月2日美股三大股指全線大跌，道指盤中最深跌超990點，標普500最低跌近2.7%，納指跌2.43%，VIX一度增至60%，創去年3月以來的最高。美債七連漲，人民幣一度飆漲了超千點，創出半年新高，漲幅擴大至超過1.4%，達到7.1437。在之前我多次講到，美股見頂的風險正在逐步加大。在前兩天我參加“中國首席經濟學家論壇”。在“美聯儲政策與全球資本市場”圓桌會議上我就明確的講到，美股近期已經呈現出多項見頂的信號，包括美股領漲的科技股多次出現暴跌和大幅震蕩是見頂的一個重要信號。美國非農就業數據遠低于預期，成為拉爆美股的一個重要催化劑。7月美國非農就業數據大跌，新增就業創三年半來最低紀錄，失業率升至三年來最高水平。這表明美國經濟增速放緩甚至陷入衰退的風險正在加大，這必然會引發市場的恐慌情緒。美國7月非農就業人口增長11.4萬元，為2020年12月以來最低紀錄，遠不及預期的17.5萬元。7月失業率較前月上升0.2個百分點至4.3%，創下2021年11月以來的最高紀錄，超過預期4.1%。

美國7月非農就業數據的疲軟說明美國經濟硬著陸的風險在上升，引發大規模的避險情緒。美國股指出現暴跌，美國七大科技股除了蘋果外全線下跌，芯片股幾乎全面崩潰，英特爾暴跌26%，AI概念股集體下跌，美國科技股的神話正在被打破，這是美股見頂的一個重要信號。沒有只漲不跌的市場，也沒有只跌不漲的市場。美國經濟在經歷了一輪復蘇之后已經開始出現疲態，這對于美股來說可能意味著美股見頂的風險進一步加大。如果美聯儲不盡快降息，可能會將經濟推向衰退，而衰退對美股帶來的風險是最大的，因為作為經濟的晴雨表，美股的走勢和美國經濟面是有密切聯系的。

在“中國首席經濟學家論壇”上，我預計在剩下的三次議息會議上，美聯儲將每次降息25個基點，很多人認為我預期的過于鴿派。但是在隔夜美股暴跌之后，美國的交易員已經開始押注9月直接降息50個基點，并且預計今年降息的幅度將超過110個基點。這說明美國經濟增速放緩對于美聯儲的貨幣政策會產生很大的影響。美聯儲降息的行動太遲，這是很多市場人士的一個集體的判斷，這也預示著美聯儲降息的周期將拉開帷幕，美聯儲降息將會給全球央行帶來一輪降息潮，中國央行也將有更多的降息空間。

隔夜人民幣出現了爆拉1000點，也反映了美聯儲將加大加快降息的步伐，人民幣將會出現升值，也驗證了我之前的判斷。人幣升值還有一點重要的支撐，就是下半年穩增長的政策將逐步加碼，經濟下半年復蘇的力度也將強于上半年。人民幣升值將會引發全球資本流入到人民幣資產，而當前人民幣資產是被嚴重低估的。今年五月我到奧馬哈第六次現場參加巴菲特股東大會，巴菲特的指定繼承人格雷格就明確的說到，當前中國資產是被嚴重低估的。一旦歐美日股市見頂回落，泡沫破裂，短期可能會沖擊港股的走勢。但是從中長期來看，歐美日股市會出現資金流出，這些流出的資本將會尋找新的估值洼地，A股和港股無疑是全球最大的一個估值洼地。過去幾年，A股和港股走勢落后于歐美日股市越來越多。現在到了一個差距收縮的時候，也就意味著A股和港股發展的機會即將到來。

周末很多投資者甚至已經著急，想早點看看周一市場將會出現怎樣的反應，全球資本將會出現再平衡。從歐美日股市獲利了結，其中會有相當一部分流入到A股和港股來進行抄底布局，而下半年穩經濟增長的政策也將逐步加碼。近期召開的兩次重要會議已經明確，下半年穩增長防風險，會推出更多的積極的財政政策，以及在貨幣政策方面將適當加碼。美聯儲一旦開始降息，央行降息的空間將會打開。而保持流動性合理充裕，以及加大對于地方債和樓市的化解的力度，這些都會控制風險領域，這將會給經濟復蘇帶來機會。做價值投資知易行難，特別是在市場出現持續衰減三年下跌的時候，但是機會是跌出來的。特別是這些優質的資產被錯殺之后，將來資產價格的回升只是時間問題，我們一定要保持信心和耐心，在市場情緒最低迷的時候，往往也是最好的布局時機。

責編:陳玉堯 | 審核:李震 | 監審:萬軍偉