3月10日晚，A股消費電池企業蔚藍鋰芯（002245.SZ）披露2024年年報。

財報數據顯示，蔚藍鋰芯2024年實現營業收入67.56億元，同比增長29.38%；實現歸母凈利潤4.88億元，同比增長246.43%；實現扣非歸母凈利潤4.29億元，同比增長284.98%。

盡管蔚藍鋰芯的營業收入和歸母凈利潤對比其他電池公司的業績預告并沒有太大的優勢，但勝在潛力十足，其凈利潤增速超200%。

注意到，蔚藍鋰芯的鋰電業務首次超越金屬物流業務成為公司業績支柱，分別對應營收占比為38.30%和36.26%。金屬物流業務是蔚藍鋰芯借殼前一直從事的主營業務，而鋰電業務則是新業務。這亦說明了蔚藍鋰芯逐漸將業務重心轉移至更為賺錢的鋰電業務上。

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就業績等問題，3月11日多次致電蔚藍鋰芯董秘辦，但截至發稿前，電話仍無人接聽。

在電池賽道勁敵環伺之下，蔚藍鋰芯能否借鋰電業務走出新的增長曲線，仍有待時間驗證。但蔚藍鋰芯已被打上了AI的標簽，其業務的想象空間進一步擴大。

二級市場上，蔚藍鋰芯股價在更名后的2021年達到33.58元（前復權）的歷史高點，隨后股價回落腰斬。目前，公司股價仍在15元區間徘徊，距離歷史高位尚有遙遠的距離。

鋰電業務營收占比首超金屬物流業務

蔚藍鋰芯的前身——澳洋順昌曾經是金屬物流行業中首家上市公司，業務覆蓋長三角、珠三角兩大經濟帶。而金屬物流業務即便是到今天，依然是蔚藍鋰芯的重要業務，2024年貢獻營收占比超30%。

注意到，鋰電業務2024年的營收占比雖然首次超越金屬物流業務，成為蔚藍鋰芯的業務支柱，但兩者差距并不大。只是，鋰電業務勝在有更為充足的市場空間，且蔚藍鋰芯與AI應用關系密切，使得公司業務想象空間進一步擴大。

一方面，蔚藍鋰芯曾在互動平臺上表示，公司現有LED芯片可以用于VR產品。不過，AI眼鏡主要采用MicroLED芯片，公司MicroLED芯片尚處于研發中，目前沒有出貨。

另一方面，蔚藍鋰芯在今年2月10日表示，宇樹是其機器人/機器狗鋰電池應用領域的客戶，目前該領域鋰電池銷量占公司總體銷售比例很小，對公司業績不形成重大影響。但蔚藍鋰芯也由此被市場打上“機器人概念股”的標簽。

財報顯示，報告期內，公司持續推進BBU備用電源、AI機器人/機器狗、eVTOL、生物醫療等更具成長性的新興應用場景布局，助力創新客戶鞏固先行優勢。其中，BBU備用電源的應用是投資者最為關注的部分。

相比傳統UPS和柴油發電機，BBU作為圓柱鋰電池的一個重要應用領域具備響應速度快、體積小、布局靈活等優勢，采用鋰電池技術的BBU，一方面， 其5~10年的使用壽命和快充特性能顯著降低全生命周期成本；另一方面，在新型AI數據中心采用的高壓直流配電系統中，高倍率BBU有助于優化數據中心運營成本結構。

東吳證券研報指出，AI服務器方面，英偉達GB200選配BBU，GB300后開始標配BBU，BBU電芯使用高倍率小圓柱，需求有望從2023年的3億顆增長至2030年的20億顆，市場空間較為廣闊。

上述機構還認為，公司主打倍率型產品，2025年出貨百萬顆，市占率僅千分之幾，但隨著2026年新品放量，后續份額有望實現突破，且盈利能力大幅優于主業。

馬來西亞項目預計第二季度投產

從業績表現來看，蔚藍鋰芯2024年的經營目標已實現。

“2024年度，鋰電池銷售量實現翻倍，馬來西亞項目建設按計劃推進。淮安順昌凈利潤同比大幅增長，實現凈利潤1.12億元。金屬物流配送業務收入及利潤小幅增長。總體來看，2024年度目標得到了超額完成。”公司在財報中表示。

注意到，蔚藍鋰芯首個海外項目——馬來西亞項目預計將在第二季度投產。根據公告，蔚藍鋰芯在馬來西亞雪蘭莪州投資了2.80億美元建設鋰電池生產基地。公司預期，2025年鋰電池銷售量實現50%以上的增長。

回顧蔚藍鋰芯發展的歷程，不得不提到擁有澳大利亞國籍的現任董事長兼總經理陳鍇。

陳鍇21歲時畢業于東南大學，先后在南京華飛彩色顯示系統有限公司擔任工程師，并在南京飛利浦、寶德等外企積累了工作經驗。26歲時，他選擇移民澳大利亞進一步學習深造，曾任澳大利亞F&J公司運營經理；30歲回國后擔任港資上市公司萬順昌（東莞）鋼鐵制品有限公司總經理。

官網介紹，2002年陳鍇與澳洋集團董事長沈學如在江蘇張家港成立澳洋順昌。2008年，公司登陸深交所，成為當時從創立到上市最快的公司之一。2016年，澳洋順昌通過增資和收購控股天鵬能源進入鋰電賽道，并在2019年實現對天鵬能源100%控股。

2020年9月，公司控股股東由澳洋集團變更為陳鍇控制的香港綠偉；同年11月，公司從澳洋順昌更名為蔚藍鋰芯。2021年，蔚藍鋰芯成為全球唯二的國際工具品牌TOP4主力供應商。

2022年7月，公司完成25億元定增，正式加大力度沖擊圓柱電芯企業的領頭地位。2023年，公司推進馬來西亞項目，預計建成后將形成18/21/46/50各型圓柱鋰電池年產能超4億顆。

陳鍇曾在2021年度業績說明會上表示，公司的目標是先在市占率上超越三星，再豐富自己的產品系列，未來在新品開發方面三星SDI齊平甚至超越?！拔覀兾磥淼哪繕耸侨娉饺荢DI?！标愬|說。

浙商證券研報指出，BBU電芯主要由三星SDI、村田、松下等日韓企業供應為主，蔚藍鋰芯目前主要供應模組廠，已有幾十萬顆體量出貨。公司馬來西亞工廠的投產能夠促進客戶從三星SDI等國際同行處將部分訂單轉移給公司。

只不過，在電動工具電池領域，根據2020年時的數據，三星的電動工具電池出貨量占比約36.10%，斷層領先；國產電池廠天鵬電源（蔚藍鋰芯子公司）和億緯鋰能市場份額分別約8.80%和7.90%，分居第二、第三。蔚藍鋰芯要追趕的道路，依然漫長。