2025年3月7日，東鵬飲料發布年報顯示，公司2024年營業收入達158.39億元，同比增長40.63%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為33.27億元，同比激增63.09%。在業績高增長背景下，公司宣布每10股派發現金紅利25元（含稅），合計分紅13億元。這一高分紅的背后，隱藏著分紅可持續性與資金需求矛盾，以及研發投入強度對比行業其他企業表現出顯著的不足，由此引發市場關注。

創始人林木勤家族成分紅最大受益者

東鵬飲料股權結構高度集中于創始人林木勤家族。截至2024年末，林木勤直接持有公司49.74%股份，其子林煜鵬通過持股平臺鯤鵬投資間接控制6.44%股份，林木勤的兄弟林木港、侄子林戴欽分別持有5.22%股份。此外，林木勤妻子陳惠玲的兄弟陳煥明、陳海明亦通過關聯方持股。綜合計算，林木勤家族合計持有公司約67%的股權。

按本次分紅方案，林木勤家族將獲得約8.71億元（含稅），占據分紅總額的67%。若疊加2021年上市以來的累計分紅53億元，該家族已累計獲得超35億元現金回報。高度集中的股權結構，使得公司分紅政策實質上成為創始人“套現”的重要渠道。

年份

分紅方案

林木勤分紅金額（含稅）

林木港分紅金額（含稅）

林戴欽分紅金額（含稅）

林煜鵬（鯤鵬投資）分紅金額（含稅）

2021年

兩次分紅共12億

約5.97億元

約0.63億元

約0.63億元

約0.77億元

2022年

分紅8億

約3.98億元

約0.42億元

約0.42億元

約0.51億元

2023年

分紅10億

約4.97億元

約0.52億元

約0.52億元

約0.64億元

2024年

中期分紅10億

約4.97億元

約0.68億元

約0.68億元

約0.84億元

2024年

分紅13億

約6.47億元

約0.68億元

約0.68億元

約0.84億元

數據choice

同時，林木勤還在A股董事長薪酬榜上名列前茅。2024年數據顯示，林木勤薪酬為552萬元，在已經公布年報的34家上市公司中，收入水平僅次于中興通訊。

分紅水平創歷史新高

橫向對比，東鵬飲料2024年分紅總額13億元，占凈利潤比例約為39%，低于2023年分紅率50%（每10股派25元，總額10億元）。但從絕對金額看，2024年分紅規模同比增長30%，主要系公司股本擴大所致?？v向觀察，公司自2021年上市四年以來累計分紅5次，派現總額達43億元，年均分紅率維持在40%-50%區間，并未出現“大幅增長”。

圖1東鵬飲料2021年以來分紅金額

此外，公司2024年末貨幣資金達58.5億元，疊加擬發行H股融資計劃，短期資金充裕為高分紅提供了支撐。

對比行業龍頭，東鵬飲料分紅力度仍顯突出。以2024年為例，其股息率約為1.26%（按3月8日股價測算），高于A股食品飲料行業平均水平。

高分紅背后的隱憂：擴張與研發力度不足

值得注意的是，東鵬飲料這一高水平分紅也引發了市場的另類聲音，認為東鵬當前面臨戰略擴張與股東回報的平衡難題：一方面，公司計劃投入110億元用于理財及海外市場拓展，2024年已在印尼設立子公司，并向東南亞出口產品；另一方面，H股上市計劃需要充足資金支持國際化布局。當前的高額分紅可能導致現金流和資本儲備承壓。

財務數據顯示，2024年公司經營活動現金流凈額57.89億元，同比增長76.44%，賬面資金充裕。但若將分紅13億元與理財投資110億元疊加計算，再結合公司在2024年末現金及現金等價物的凈增加額僅為4.53億元，公司實際可動用資金或將趨緊。尤其當其準備以香港上市為機遇加快國際化的步伐之后，從品牌推廣到渠道建設等均需持續投入，過度分紅可能削弱長期競爭力。

更深層次的矛盾在于，創始人家族通過分紅快速變現，或與中小股東期待的公司成長性存在沖突。2024年年報顯示，公司研發費用0.63億元，占總營收0.4%，這一比例較去年下降了0.08個百分點。

不論從規模數還是占比數來看，東鵬飲料的研發投入均低于其他飲料行業巨頭，例如農夫山泉2023年研發投入為3.49億元，研發營收比達到0.8%。東鵬飲料的研發投入不僅規模數遠低于農夫山泉，研發投入比例也不及農夫山泉的一半。