文 | 財經(jīng)無忌 蕭田

1997年，好萊塢導演呂克·貝松在《第五元素》中，首次描述了飛行汽車的場景。在那部電影中，各種各樣的外形炫酷的汽車在三維空間中縱橫交錯，井然有序，給不少粉絲帶來了極大的震撼。

人們對出行方式的想象一直大膽而具體，時過境遷，這些熒幕上的科幻場景正在一個又一個的走進現(xiàn)實。

2024年，“低空經(jīng)濟”被寫入政府工作報告。一年來，政策端、產(chǎn)業(yè)端同頻共振，全國多地積極行動，正讓飛行汽車這條低空經(jīng)濟的賽道變得可能。

千米之下，機遇無限。

也是在去年，中央空管委確定了合肥、杭州、深圳、蘇州、成都、重慶六座城市，開展eVTOL（electric Vertical Take-off and Landing，即電動垂直起降飛行器）試點。

一時間，其他城市也在暗暗較勁。時至今日，至少有29個省市成立規(guī)模不等的產(chǎn)業(yè)投資基金，出錢、出地、出政策，爭做“天空之城”。

一座城市發(fā)展低空經(jīng)濟，一看產(chǎn)業(yè)基礎，二看有沒有錢，最重要的還是看，有沒有頭部企業(yè)。

雖然低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈很長，有整機制造、通信、空管系統(tǒng)、電池、發(fā)動機、應用企業(yè)……國內(nèi)上市的低空經(jīng)濟公司中，絕對的產(chǎn)業(yè)龍頭、鏈主企業(yè)還沒跑出來。

但資本市場已經(jīng)提前興奮起來。去年至今，既有被稱為低空經(jīng)濟“三巨頭”的萬豐奧威(002085.SZ)、宗申動力(001696.SZ)、中信海直(000099.SZ)，也有明星企業(yè)的億航智能(NASDAQ:EH)，更有蓄勢待發(fā)的英搏爾(300681.SZ)、縱橫通信(603602.SH)。

那么，到底誰才能稱得上真正的低空經(jīng)濟之王？

1、巨頭不“巨”

所謂“低空經(jīng)濟”，指的是3000米高度以下的飛行活動經(jīng)濟形態(tài)，無人機、空中汽車、各種飛行器，再加上配套的商業(yè)運營、綜合保障、基礎設施建設等。

目前，快遞物流、消防救援、基建巡檢、農(nóng)林植保等多個領域開始融入低空經(jīng)濟的元素。

這也意味著，低空能做的生意很多。

比如飛行汽車講的就是“空中出租車”的故事，如果這個故事能成立，必然會誕生一個“空中滴滴”。

這是一個全新的、從零到一的、重建秩序的領域。

而eVTOL的研發(fā)生產(chǎn)，是發(fā)展低空經(jīng)濟必不可少的一環(huán)，也是過去兩年資本追逐的熱點。

因此，近兩年，很多涉及到低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈的公司市值迎來了飛躍。比如上文我們提到的“低空三巨頭”——萬豐奧威、宗申動力、中信海直。

這里的“巨頭”概念并非源自其在低空經(jīng)濟的領導地位，而是受益于低空經(jīng)濟概念，股價在短時間飛升的企業(yè)。

以萬豐奧威為例，這家公司自從搭上低空經(jīng)濟后，股價從前兩年的4元/股漲至最高的25元/股，市值一度逼近500億市值。

實際上，萬豐奧威是一家做鋁合金輪轂的龍頭公司，其業(yè)務是汽車輪轂的輕量化，主要由鋁合金輪轂和鎂合金部件組成。在新能源時代，因為電池更重，導致車企對減重有著更大的需求。所以，萬豐奧威的輕量化業(yè)務是一塊不錯的現(xiàn)金奶牛業(yè)務。

真正讓萬豐奧威股價爆發(fā)的，是在2016年和2017年通過兩筆交易，收購了鉆石飛機，一躍成為全球前三的活塞式固定翼飛機制造商。

換句話說，在小型通航飛機這塊，萬豐奧威已經(jīng)布局多年。2023年，其公司的鉆石eDA40純電動飛機還成功完成首飛。

但在eVTOL領域，萬豐奧威的進展卻并不快。去年，其先是與大眾成立合資公司，共同推進研發(fā)和應用。僅幾個月后，合資公司就傳出腹死胎中。

在通用飛機領域的這些技術儲備，能否讓萬豐奧威在低空經(jīng)濟這場競賽中，不至于淪為“陪跑者”，還是一個未知數(shù)。但當前的基本面顯然滿足不了投資者對市值更高的期待。

同樣地還有宗申動力，這也是一家股價短短兩年里漲幅超過7倍的牛股。

宗申動力是從航空發(fā)動機（上游）切入低空經(jīng)濟領域的，子公司宗申航發(fā)為通航飛機和無人機提供動力系統(tǒng)，在傳統(tǒng)燃油產(chǎn)品基礎上向混合動力、清潔燃料動力拓展。

雖然公司在發(fā)動機領域的積淀較深，但業(yè)務更多涉及通用發(fā)動機和摩托車發(fā)動機，對于更高技術門檻的航空發(fā)動機，不具備顯著的技術領先優(yōu)勢。

更重要的是，通用航空產(chǎn)業(yè)未來動力系統(tǒng)應該會以電動化作為主要方向，兼顧混合動力、氫動力、可持續(xù)燃料等其他技術路線。

但目前宗申航發(fā)的產(chǎn)品還是以中小型航空活塞發(fā)動機為主，而eVTOL的電驅系統(tǒng)未來或將是一個更大的市場。在新業(yè)務發(fā)展初期，訂單可見度不高的情況下，很難有過高的期待。

此外，中信海直與低空經(jīng)濟的距離可能更遠了。股價仍在幾個月之內(nèi)翻了數(shù)番，總市值來到了歷史最高點211億左右。

作為國內(nèi)直升機通航運營龍頭，中信海直業(yè)務主要涵蓋陸上及海洋石油服務、直升機機外載荷飛行、人工降水、醫(yī)療救護等。

在低空經(jīng)濟的東風之下，中信希望布局eVTOL航線運營業(yè)務，公司稱已與國內(nèi)外多家eVTOL公司簽署了合作協(xié)議，探索搭建eVTOL低空飛行運營網(wǎng)絡。

顯然，我國低空經(jīng)濟仍處于起步階段，“飛”向未來還有很長一段路要走。中信海直這一決策還遠沒有到兌現(xiàn)的時候。

2、新手不“新”

一般來說，無人機的產(chǎn)業(yè)鏈包括硬件制造、控制與通信、導航與定位、載荷與應用、運營管理等方面，涉及各種硬件零件、材料、機械設備和生產(chǎn)工藝等。

縱觀我國產(chǎn)業(yè)史，在房地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)、新能源汽車之后，很難再找到一個產(chǎn)業(yè)鏈夠長、夠深，產(chǎn)值足夠大的新興產(chǎn)業(yè)。低空經(jīng)濟補足了這一缺口。

這也是為什么，對一些地方政府而言，這是一個全新的機遇。某中部城市直接打出口號：“不靠海、不沿邊，走向世界靠藍天。”

而正如前文提到，在低空經(jīng)濟領域，企業(yè)是重要的承載部分。

為此，相比較于一般的創(chuàng)業(yè)公司，這幾年在低空經(jīng)濟領域創(chuàng)業(yè)的企業(yè)，要么有著豐厚的國資背景，要么就是被地方政府捧在了手心里。

為了扶持這些企業(yè)，各地都在出臺各種促進政策。扶持企業(yè)，常見的方式包括給地、補貼、免稅、獎勵、發(fā)牌照，在各個環(huán)節(jié)開綠燈等。

以億航智能為例，這是廣州發(fā)展低空經(jīng)濟的明星企業(yè)。

作為一家智能自動駕駛飛行器科技企業(yè)，億航智能2016年發(fā)布了全球首款無人駕駛載人航空器，2019年登陸納斯達克，成為全球首家上市的城市空中交通企業(yè)。美股市值在16億美元左右。

2023年10月13日，億航的EH216獲得民航局頒發(fā)的TC證（型號合格證）。這一事件意義重大，飛行汽車在投入商業(yè)運營前，必須取得適航認證，其中尤以TC證的獲取難度最大，億航是當時全球第一家獲得TC證的eVTOL企業(yè)。

有意思的是，取證兩天后，合肥市委主要領導與億航創(chuàng)始人胡華智會談。取證第六天，億航宣布與合肥市政府達成合作，將華東總部落戶合肥，華東地區(qū)的生產(chǎn)、銷售、運營，都將以合肥為中心。

億航是廣州企業(yè)，要設華東總部，上海、杭州、南京都是備選城市，尤其是上海，其綜合實力強于合肥，但最終讓合肥捷足先登。合肥為此開出了優(yōu)厚條件，承諾采購、專項補貼加起來價值1億美元。

兩個月后，EH216-S進行獲得TC證后的首次商業(yè)載人飛行演示，場地又放在了合肥的駱崗中央公園。

不僅如此，各地政府對低空經(jīng)濟極大的熱情，也為億航這樣的“新手”企業(yè)帶來了訂單，助其邁過了創(chuàng)業(yè)的“生死線”。

自從億航旗下的EH216-S獲得了生產(chǎn)許可證，率先量產(chǎn)商用后，政府采購占據(jù)了訂單的大部分。

比如，江蘇無錫市政府向億航下了100架EH216-S的意向采購訂單，去年一季度億航交付了10架。山西太原的西山文旅在去年5月訂購了50架EH216-S，合同價1.13億元，并計劃在未來2年內(nèi)額外采購450架，

這是億航目前為止在國內(nèi)公開的最大訂單。

現(xiàn)在，各大城市對eVTOL頭部企業(yè)的爭奪還在如火如荼地進行著，越來越多當?shù)貨]有eVTOL企業(yè)的城市正在尋找“補票”的機會。而這恰恰給像億航智能這樣的科技創(chuàng)新企業(yè)提供了豐沃的成長土壤。

3、鏈條不“短”

低空經(jīng)濟的前景無疑是廣闊的。

中國民航局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，到2025年，我國低空經(jīng)濟市場規(guī)模將達1.5萬億元，到2035年有望達3.5萬億元。摩根士丹利的數(shù)據(jù)預測，到2040年，全球城市空中交通產(chǎn)業(yè)將達到1.5萬億美元（約合人民幣9.7萬億元）的規(guī)模。

政策與資本的雙重加持，加速了低空經(jīng)濟與各種產(chǎn)業(yè)形態(tài)融合，低空物流、低空游覽、短途運輸、私人飛行等新業(yè)態(tài)逐漸出現(xiàn)在大眾視野之中，

未來或許真的會像電影《第五元素》中描述的那樣，城市上空密布著飛行出租車、廣告浮空艇，城市的立體交通網(wǎng)絡分布在地面和天空，外賣無人機穿梭在摩天大樓之間。

目前來看，不少熱錢正飛向低空經(jīng)濟，不少企業(yè)正下場低空經(jīng)濟。

據(jù)不完全統(tǒng)計，2024全年低空經(jīng)濟領域共發(fā)生約110起融資，而在2025年剛剛過去的50天內(nèi)，又有18家低空經(jīng)濟企業(yè)官宣了融資信息。

僅在eVTOL賽道，就有沃蘭特航空、峰飛航空、零重力、何小鵬投資的小鵬匯天，吉利投資的沃飛長空.......此外，廣汽集團還推出了飛行汽車品牌“高域/GOVY”，及第二款飛行汽車產(chǎn)品GOVY AirJet。

但問題在于，我們距離這個未來到底還有多遠？

房地產(chǎn)最大的產(chǎn)品是商品房，新能源汽車可以替代燃油車，它們有清晰的市場和買單人。低空經(jīng)濟要真正落地，也得找到具體的應用場景，否則無法形成市場。

一個反證是，目前全球范圍內(nèi)的eVTOL公司，幾乎全部是虧損狀態(tài)，這個行業(yè)尚處于早期階段，研發(fā)投入巨大，申請適航認證耗資高昂，絕大部分公司還沒開始商業(yè)化，“賺錢”的概念應該是至少十年以后的事了。

這一波低空經(jīng)濟熱潮，必然會經(jīng)歷一個大浪淘沙的過程。而在低空經(jīng)濟真正騰飛前，一些“賣水人”有可能最先受益。

英搏爾和縱橫通信就是整個低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈上的“賣水人”。

英搏爾以電動汽車電控起家，先后切入場地、中低速電動車市場，瞄準純電動乘用車機遇，率先推出輕量化突出的多合一驅動總成。

從技術要求上來看，功率密度、能量效率為eVTOL電驅系統(tǒng)關鍵性能指標。電驅系統(tǒng)的功率密度決定eVTOL的有效載荷能力，能量效率影響eVTOL的續(xù)航能力，載荷及續(xù)航能力為eVTOL拓展商業(yè)化應用場景的產(chǎn)品基礎。

而英搏爾的“集成芯”具備體積小、功率密度高、能量效率高、輕量化等競爭優(yōu)勢，尤其適配eVTOL需求。已與億航智能達成戰(zhàn)略合作，并通過參股深度綁定。

與此同時，縱橫通信作為一家專注于通信技術的研發(fā)和應用的企業(yè)，于去年7月并購了一家專業(yè)從事航空技術研發(fā)及服務的高科技企業(yè)——獅尾智能。

后者業(yè)務涉及電動垂直起降飛行器(eVTOL)、中大型無人機載等領域的飛控系統(tǒng)研發(fā)及復雜場景下工業(yè)無人機的各種應用，其核心團隊曾任職于霍尼韋爾航天部門，負責中國商飛C919國產(chǎn)大飛機飛控技術的核心研發(fā)工作。

可以作為參考的是，自動駕駛的發(fā)展。

前幾年，不少城市紛紛爭奪自動駕駛第一城，但時至今日，無人出租車仍未普及，相關企業(yè)持續(xù)虧損。唯一從中賺到錢的，是那些“賣水”的企業(yè)，它們從地方政府拿項目，把城市車路協(xié)同道路基礎設施建設、自動駕駛公共服務車隊運營的方案整體打包，融入到城市級智能交通的新基建中。

現(xiàn)在歷史或將重現(xiàn)。

毫無疑問，低空經(jīng)濟剛起步，注定是一件需要遠見、魄力和耐心的事。而機會一定是留給有準備的企業(yè)。