高調宣布董事長張金成考察“頂流”人形機器人公司宇樹科技后一周，群興玩具（002575.SZ）就有了大動作——啟動其近十年來第五次重組。

據昨晚的公告，公司擬現金收購杭州天寬科技有限公司（以下簡稱“天寬科技”）不低于51%的股權并實現控股，預計構成重大資產重組。天寬科技身處人工智能賽道，該筆交易的總價款在4.08億元-8億元之間，將約定業績承諾，具體方案有待敲定。

注意到，雖然名稱中帶有玩具，但公司是一家以賣酒和提供物業服務艱難為生的公司。2024年，群興玩具因“空手”跨界算力而惹人注目；眼下，在2024年全年積極推進定增解決公司“無主”問題，且缺錢推進算力新業務的緊迫當口，公司不惜暫緩定增，推遲迎接新主，可見此次為追風口加塞收購天寬科技，公司顯得頗為心急。

值得注意的是，這一系列動作將使群興玩具的資金壓力陡增：此次并購前公司定增補流無望，疊加并購資金，壓力空前，而去年三季度末，公司賬上僅有2000多萬元。

急迫追風口，暫緩迎新主

從官方介紹來看，天寬科技兼具優質標的特點，公司是國家級專精特新“小巨人”企業，身處人工智能熱門賽道，近兩年處于盈利狀態。天寬科技做電力移動作業安全業務起家，目前主業包括計算中心建設和運營領域、數字化服務領域、數智安全領域三大板塊。

天寬科技股權結構

據公司微信公眾號介紹，天寬科技是“華為首個認證昇騰AI服務解決方案提供商”，2024年1月，公司拿下杭州人工智能計算中心的5.24億元大單。一周前，公司剛剛發布“天寬國產DeepSeek推理一體機”產品。

在人工智能行業火熱的當下，群興玩具若能在跨界算力半途將該標的收入囊中，顯然極具想象力。

不過，公告同時提示，按照相關規定，“受到本次重組事項影響，將有可能導致向特定對象發行A股股票事項暫緩，請廣大投資者注意投資風險”。

注意到，自去年“徒手”跨界算力，近一年公司發布的公告內容主要圍繞其2024年度向特定對象發行A股股票的計劃。推進該筆定增意味著，公司可以盡快擺脫前實控人帶來的“無主”陰影，迎來新實控人，也就是目前公司董事長張金成。

2024年12月末，公司已經啟動該筆定增將觸發的管理層收購的準備工作。

然而，眼下公司不惜暫緩定增，顯然解決“無主”困境的緊迫性已讓位于此次并購。對于該筆交易，群興玩具提到“公司于2024年涉足智能算力業務領域，該業務與標的公司主營業務具有一定的協同性”。

這已是群星玩具近十年第五次籌劃重組，此前公司曾有意涉足手游、核電軍工、新能源汽車、消費電子領域，均以失敗告終。

注意到，在重組消息釋放前，群興玩具9個月未更新的官方微信公眾號也突然“詐尸”。

2月9日，先是發布消息稱旗下杭州圖靈引擎科技有限公司（以下簡稱“圖靈引擎”）全面啟動DeepSeek大模型云平臺部署，后又在2月14日發布題為“群興玩具董事長張金成實地考察宇樹科技，探索智能機器人合作機會”的消息。

逆天改命，囊中羞澀

根據公告，天寬科技當前100%股權預估值不超過8億元，所以這次并購不低于51%股權的總價款在4.08億元-8億元之間。這對于常年微利甚至虧損的群興玩具而言，是一筆巨款。

目前，群興玩具主要從事酒類銷售業務、自有物業租賃及園區運營、物業管理服務業務、智能智算業務，其中，智能智算業務是公司2024年拓展的新業務，截至2024年上半年，尚未產生收入。

根據業績預告，2024年群興玩具算力業務處于“吞金”狀態，公司提到，“開展智算業務、構建專業團隊投入了較多的運營成本”，是影響公司由盈轉虧的三大因素之一。公告顯示，2024年12月末，公司旗下圖靈引擎剛剛向中國移動浙江公司支付了1.54億元的算力采購款。

Wind顯示，截至2024年第三季度末，公司貨幣資金僅2757萬元。2024年，公司預虧1500萬元至2200萬元。

囊中羞澀，錢從何來？根據公告，該筆交易群興玩具將以現金方式支付，不涉及發行股份，具體支付安排有待商定。

需要注意的是，跨界算力以來，群興玩具資金壓力加大，公司在推出2024年度定增計劃時曾坦言，發行目的之一是“緩解營運資金及智能算力租賃業務資金需求，優化資本結構，提高抗風險能力”。

根據定增預案，公司擬募資4.18億元-7.1億元，將全部用于補充流動資金。2024年度定增計劃本可達成兩個目的，一是資本市場“老兵”張金成入主，解決公司“無主”困局。二是為公司注入資金。但眼下籌劃重組也意味著必須按規定暫緩定增。

值得一提的是，天寬科技近年發展也呈現一定的波動性，曾不斷釋放融資需求。天眼查顯示，2021-2023年，天寬科技繳納社保人數從2020年的最高125人減少至2023年的70人。據公司官方宣傳片，天寬科技自2016年開始籌劃創業板IPO，一度計劃在2018年前完成上市，但直至此次重組，公司尚未進入IPO程序。

天寬科技基本情況

公開信息顯示，天寬科技進行過兩輪融資，最近一輪融資發生在2021年，唯一的投資方是公司總部所在地的國資杭州西湖區科創股權投資有限公司（以下簡稱“西湖科創”）。對于這筆融資，天寬科技相關負責人曾在西湖科創舉辦的“科創直投專場”上表示，“西湖科創更是在企業資金困難的時期解決了融資問題，讓我們能夠及時完成訂單?！?/p>

此外，據西湖科創發布的信息，天寬科技曾在2023年10月參加過浙江科技金融專場服務活動，會上，公司和其他4家科創企業向20家投資機構釋放約1.5億元的融資需求，但此后未看到公司融資動態發生變化。（本文首發于，作者｜張孫明爍）