21世紀經濟報道

YY最終還是留在了百度。

2月25日晚，歡聚集團（NASDAQ:YY）發布公告稱，公司已與百度達成協議，出售公司之前擁有的YY直播業務，總購買價約為21億美元現金。

歡聚集團表示，公司此前于2021年2月已收到約18.6億美元，2月25日，公司又收到約2.4億美元現金對價。

與此同時，百度（09888.HK）當天也發布公告稱，公司與歡聚集團訂立協議并收購先前由歡聚集團擁有的YY直播。為此，百度已支付總收購價約21億美元。

作為交易的一部分，百度之前根據股份購買協議（其后不再有效）存入托管賬戶的總金額約16億美元已悉數釋放，百度計劃將這筆資金投資于云及AI基礎設施建設。

這筆始于四年前的交易，終于落下帷幕。盡管整體交易金額從36億美元壓縮至21億美元，但對百度和歡聚而言，目前的方案可能是對雙方最有利的折中結果。

截至2月25日美股收盤，百度股價上漲1.31%至89.02美元，歡聚股價上漲3.95%至52.08美元。

交易一波三折

時間撥回至2020年11月17日，歡聚集團與百度宣布，雙方已簽署協議，百度將以約36億美元現金收購歡聚旗下的YY直播，包括YY移動應用、YY.com網站和YY PC等。

彼時，雙方高管對此次交易都十分看好。

百度CEO李彥宏稱，“收購YY，是百度在移動生態基礎建設獲得進展后的進攻舉措，YY直播的加入，將使我們獲得大型視頻社交媒體的平臺和運營經驗，結合百度在知識、電商等直播服務上的積累，將使得百度成為中國領先的直播平臺之一，并使收入多元化戰略再邁進一大步。”

而歡聚集團當時已經將業務重心轉向海外。2020年，除了將YY賣給百度外，歡聚還將旗下的虎牙賣給了騰訊。

歡聚集團CEO李學凌表示，歡聚想要做的，是把中國優勢帶向全球。至于YY直播，他認為，百度的收購將使YY直播在更大的生態體系里實現業務增長，釋放更大的價值。

基于高層的共識，交易的推進速度十分迅速。2021年2月8日，歡聚集團發布公告稱，YY直播出售給百度的交易已基本完成。

同年3月，百度在向港交所提交的文件中表示，“本次收購已基本完成，部分慣常事項預計將在近期完成。根據購股協議的條款及時間表，于考慮營運資金調整1億美元后，我們向歡聚集團及其指定共管賬戶支付合共19億美元，并向多個共管賬戶存入合共16億美元。”

值得一提的是，在此過程中，歡聚集團曾遭到渾水的做空。2020年11月19日，即百度宣布收購YY僅兩天后，渾水發布報告稱，歡聚集團是一家欺詐性公司，旗下的YY直播在營收、利潤、付費用戶等數據方面都存在造假嫌疑。

不過，這份做空報告并未阻礙百度與歡聚間的交易。2021年2月7日，雙方對原購股協議部分條款及條件進行修改，訂立了經修訂并重述的購股協議。百度公開表示，“考慮到YY直播可能對我們業務發揮的協同效應，我們相信按照經修訂并重述的購股協議繼續完成交易符合本公司的商業利益”。

據21世紀經濟報道記者了解，自2021年2月起，YY包括內容和技術在內的整個團隊都已轉入百度。在許多業內人士看來，這筆交易已經完成。過去兩年，多位YY團隊員工在與記者交流中，均已將自己作為百度集團的一員。

但2024年1月1日，百度突然發布公告宣布，將行使合同權利終止與歡聚集團的交易。至此，這項外界以為早已塵埃落定的交易，突然又變得撲朔迷離。

“最好”的結局

百度的突然變卦，是出于其自身利益的考慮。

百度給出的理由是，股份購買協議規定，收購的交割須滿足某些前提條件，包括獲得必要的政府監管部門批準等，且如果收購未在最終截止日前完成，買方或賣方均有權終止協議。

而截至2023年12月31日，即最終截止日，股份購買協議規定的交割前提條件尚未全部滿足。

針對百度的行為，歡聚集團當時發布公告稱，“YY直播向百度的出售已于2021年2月8日基本完成，且某些事項仍有待未來完成，但百度在通知中聲稱，其已行使終止股份購買協議的權利取消了交易。對此，公司正在尋求法律建議，并將針對百度的通知考慮其可以采取的所有選擇。”

一位法律人士向21世紀經濟報道記者表示，“如果雙方在協議中明確了終止條款，那百度就可以行使其權利”。

在業務層面，這筆當時看起來還不錯的交易，現在其實已經偏離百度的業務重心。如今，百度希望聚焦于AI業務，在過去幾年的降本增效過程中，直播也是不斷被優化的業務之一。

如果真的能終止該交易，并拿回30多億美元的現金，那對百度而言，將是最理想的結局。但現實情況要復雜的多。

上述法律人士表示，百度提出終止交易，距離其與歡聚集團簽署協議已經過去多年，且不說這是一筆涉及30多億美元的天價交易，更重要的是，YY直播與百度已經深度融合，此時若要再分割，過程不會那么順利。

一位接近YY團隊的內部人士向21世紀經濟記者表示，從去年百度提出終止交易到現在完成交易，都只涉及百度和歡聚之間資本層面的變化。

“去年百度發出公告，外界覺得YY的歸屬變得懸而未決，但過去一年，YY還是一直向百度匯報。包括YY內部對此事也比較平淡，認為不會有太大影響”。該人士表示。

另一位分析人士則表示，過去幾年，整個直播行業的估值都在縮水，YY也在所難免。如果從現在的行業狀況以及百度的戰略布局來看，用36億美元收購YY顯然不劃算。因此，百度去年的舉措，更像是以交割前提條件尚未全部滿足為由頭，尋求重新談判。

目前來看，百度的目的已經達到。整個交易金額折價40%，百度收回16億美元資金，這將為其鞏固AI戰略提供更充足的彈藥。

同時，YY繼續留在百度，也有其價值。據記者了解，YY目前仍處于盈利狀態，因此它對百度來說仍是一筆正資產。另一方面，在AI時代，YY也是一個重要的應用場景，同時它的數據資源也能夠反哺百度AI的研發。

今年1月，YY直播全面開啟AI數字時代，并發布AI伴播數字人“靈兒”。日前，YY也宣布接入DeepSeek。YY相關人士表示，DeepSeek將主要用于YY的社區類產品功能，解決直播間外的用戶溝通、娛樂需求，未來則會推出具有DeepSeek功能的智能體社區，打造智能體官頻及頻道內智能體組件。

而對歡聚來說，雖然交易金額減少，但由于16億美元資金一直存在托管賬戶中，并未實際到賬。因此，這次交易金額的調整，不會對其目前的業務以及資金狀況帶來任何影響。相反，假設百度執意要取消此次交易，那才會對歡聚目前整體的業務布局帶來困擾。

百度與歡聚達成新的協議，可以看作是一次“和解”，不僅避免了雙方因交易終止可能引發的法律糾紛，也為百度和歡聚各自的發展戰略提供了緩沖空間。這一折中方案，或許正是雙方在復雜市場環境下的最優解。文章21世紀經濟報道原標題：YY直播四年博弈終局：百度與歡聚，誰是真正的贏家？