文｜異觀財經

在流媒體行業，國內愛奇藝，國外奈飛是非常有代表性的企業，二者雖都在視頻流媒體領域占據重要地位，但在業務表現、公司戰略以及競爭環境等方面存在著顯著的差距，可謂天差地遠。

從美股市值來看，奈飛總市值4462.92億美元，美股百度總市值308.68億美元，愛奇藝總市值23.22億美元，愛奇藝與奈飛之間，差了14個百度。

愛奇藝與奈飛，天淵之別。2024年，奈飛在“狂飆”，愛奇藝確踩下“剎車”，愛奇藝與奈飛之間的差距在哪里？

一、業績差距：愛奇藝明顯落后于奈飛

1、付費會員規模：

奈飛的付費會員數量在全球范圍內持續增長，2024年全年付費用戶規模已突破3億人，達到3.02億人次。2024年四季度單季新增付費會員1891萬，去年一年凈新增用戶4100萬，刷新了該公司最高紀錄。

反觀愛奇藝，該公司自去年開始不再公布訂閱會員數。根據官方披露的會員數據，愛奇藝付費會員則出現不增反降的窘況。愛奇藝日均訂閱會員規模已從2023年一季度的1.29億下降至第四季度的1.003億。

愛奇藝會員增長瓶頸主要源于市場飽和與用戶流失。中國長視頻市場用戶增長見頂，愛奇藝在市場飽和狀態下，吸引新用戶難度增大。同時，因內容更新速度、會員價格調整等因素，部分用戶轉向其他平臺或減少使用頻率，導致會員數量下滑。

更具啟示的是ARPU值差異：奈飛大本營美加地區ARPU達17.26美元，根據愛奇2023年四季度公布的數據，ARM值為15.98元（約2.2美元），這種差距折射出付費意愿的鴻溝——國內用戶對內容付費的認知仍停留在“低價買便利”階段。

2、收入方面：

數據顯示，2024年第四季度，愛奇藝營收為66.1億元，同比下降14%，已連續四個季度下滑；全年營收292.3億元，同比下降8%。

相比之下，奈飛在2024年四季度的業績表現卻非常亮眼。2024年第四季度，奈飛實現營收102.5億美元，同比增長16%；全年營收達到390億美元，同比增長15.7%。

從收入構成來看，2024年，奈飛98%以上的收入來自會員訂閱，形成純粹的內容驅動模式。通過不斷推出獨家、原創且有吸引力的內容，以及穩定的內容上線節奏，奈飛成功吸引了大量用戶并提高了用戶粘性。

愛奇藝的收入模式則更為復合，2010年以廣告模式起家，此后逐步發展會員業務、單片付費點播、內容發行、IP衍生、線下實景娛樂等業務。愛奇藝2024年會員收入占比60.8%，廣告收入19.6%，內容分銷收入9.7%，其他收入9.9%。這種多元化看似穩健，實則暴露隱憂：廣告加載率超過15%已觸及用戶忍耐閾值，衍生業務較低的毛利率則難以支撐內容投入。

愛奇藝業績落后的原因是多方面的。一方面，移動互聯網流量紅利逐漸消逝，中國移動互聯網用戶規模增長幾近停滯，這使得愛奇藝難以繼續俘獲新生代流量。

另一方面，爆款內容的不確定性影響了用戶的留存和付費意愿。盡管2023年初愛奇藝推出的《狂飆》成為爆款，帶動了會員數量和收入的增長，但后續新內容表現乏力，難以復刻前者的成功，導致大量用戶流失。

3、盈利狀況：愛奇藝盈利穩定性弱于奈飛。

奈飛已實現穩定盈利。奈飛2024年第四季度凈利潤為18.7億美元，同比增長99.3%，營業利潤同比增長52%至23億美元。全年凈利潤達到87億美元，同比增長61%，營業利潤首次突破百億美元，達到104.2億美元，同比增長50%。

愛奇藝自2023年才實現盈利，且盈利穩定性不強。2024年第四季度，愛奇藝由盈轉虧。數據顯示，2024年四季度，愛奇藝非美國通用會計準則下凈虧損5880萬元，而去年同期凈利潤6.8億元。2024全年愛奇藝凈利潤7.64億元，相比2023年的19.3億元，縮水近六成，盈利能力大幅下降。

二、戰略差距：全球化飛輪VS本土化生態

奈飛的“數字巴別塔”戰略：奈飛的戰略核心在于內容創新和全球化布局。在內容方面，奈飛大力投入原創內容制作，不斷提升原創內容占比。

奈飛通過制作高質量、多樣化的原創內容，奈飛滿足了不同用戶群體的需求，吸引了全球范圍內的大量用戶。在全球化布局上，奈飛用六年時間（2011-2016年）循序漸進完成全球布局，在產品、內容、營銷等方面實現全面本地化，全球化與本地化結合，使得國際流媒體會員數量大幅增長，在2017-2020年期間，奈飛大本營以外的流媒體會員的年度凈增為1604萬、2228萬、2493、3030萬，為同期美加地區流媒體會員凈增的2.9倍、3.5倍、8.6倍、4.8倍。

奈飛通過構建全球化內容供應鏈，奈飛將190個國家市場轉化為協同網絡：此前韓國《魷魚游戲》制作成本2140萬美元，帶動全球訂閱用戶增長440萬，實現投入產出比1:18。其AI選角系統能預測某演員在特定地區的市場號召力，這種數據驅動的內容工業化能力，構筑起難以逾越的競爭壁壘。

而愛奇藝則聚焦國內市場與內容多元化，面臨“熱帶雨林”困局。龔宇提出的“蘋果園生態”戰略試圖融合影視、游戲、電商等業態，但各業務線尚未形成生態協同。

愛奇藝海外業務方面，財報顯示，2024年第四季度總收入和會員收入保持同環比雙增長。其中，中國香港、英國、泰國和澳大利亞會員收入同比漲幅均超30%。會員規模方面，海外日均訂閱會員數同環比增長，中國香港、泰國同比漲幅均超50%。可更為關鍵的是，愛奇藝海外擴張受限于文化差異，其國際版日均使用時長僅為奈飛的1/5。

內容方面，愛奇藝制作爆款劇集的能力遠不及奈飛。愛奇藝試圖通過爆款內容吸引和留住用戶，而《狂飆》的大爆特爆之后，愛奇藝再未出現過“現象級”劇集。

需要指出的是，爆款內容需要天價投入，且成功率不可控。愛奇藝成本投入在不斷收緊，2024年愛奇藝內容成本同比下降5%到157億元。相比之下，奈飛2024年四季度的內容成本為41.6億美元，2025年公司內容投資規模從170億美元進一步提升至180億美元。

三、競爭環境鏡像：壟斷者VS破局者

奈飛可以說是視頻流媒體的絕對頭部。但同樣面臨“三體問題”挑戰。奈飛在北美市場面臨迪士尼（Disney+總付費訂閱用戶數1.25億訂閱用戶）、亞馬遜Prime Video（約2億用戶）的圍剿，在亞洲市場被本土平臺蠶食（如韓國TVING市占率達31%）。通過本地化內容實現反滲透，其優勢在于用全球收入反哺區域市場，形成戰略縱深。

愛奇藝的“四戰之地”困境。愛奇藝在國內面臨騰訊視頻、優酷等競爭對手挑戰。這些平臺在內容資源、用戶規模、品牌影響力等方面與愛奇藝相當，競爭激烈。

與此同時，愛奇藝國內市場遭受短視頻平臺抖音（8億DAU）、快手（4億DAU）的降維打擊，對愛奇藝用戶流量、使用時長與廣告收入造成沖擊。短視頻平臺以碎片化、娛樂化內容吸引用戶，滿足用戶快速獲取信息與娛樂需求，分流愛奇藝用戶。同時，短視頻平臺憑借龐大用戶基礎與精準算法，吸引廣告主投放，使愛奇藝廣告收入增長受限。

當奈飛用算法解構全球文化偏好時，愛奇藝還在為廣告與會員的平衡公式苦惱。兩者差距本質是商業文明代際差異：奈飛已進化成數字內容的基礎設施，而愛奇藝仍是文娛產品的渠道商。

愛奇藝與奈飛，早已漸行漸遠，有了云泥之別。