文 | 創(chuàng)業(yè)最前線，作者 | 馮羽，編輯 | 蛋總

成千上萬有錢無閑的父母又托起了一個IPO。

近日，高端耐用母嬰品牌BeBeBus母公司不同集團(tuán)向港交所主板提交上市申請，中信證券和海通國際為聯(lián)席保薦人。

從安全座椅到紙尿褲等易耗品，這家靠高顏值和高客單價出圈的公司可以算作是母嬰新消費(fèi)的代表品牌，也是從小紅書起家的“母嬰頂流”。

BeBeBus成立僅五年便沖擊上市的背景是，當(dāng)90后、00后成為父母，“一定要給孩子最好的”理念催生了更多定位高端且瞄準(zhǔn)有錢家庭的母嬰品牌。

可折疊嬰兒床、可收納成行李箱的嬰兒推車，標(biāo)志性的彩虹條logo以及創(chuàng)新的產(chǎn)品設(shè)計，讓新生代父母在傳統(tǒng)母嬰產(chǎn)品之外有了更自由的選擇。

（圖 / BeBeBus微信公眾號）

但仍有一個問題不能忽略，在出生率持續(xù)下滑的當(dāng)下，無論是目標(biāo)群體高凈值家庭的數(shù)量，或是新生代父母的消費(fèi)理念都發(fā)生了改變，對于耐用品的消費(fèi)邏輯更是如此。

“嬰兒車真的沒必要買太貴的，有些小孩不愿意坐車，且基本上每個家庭都會配備好幾輛不同的嬰兒車，或是高景觀，或是輕便傘車，甚至親朋好友的二手品牌車是更經(jīng)濟(jì)的選擇。”90后家長于姚（化名）對「創(chuàng)業(yè)最前線」表示，“不是買不起，而是沒必要。”

高端母嬰品牌向來會給家長們編織出一個“綺夢”，更好的產(chǎn)品托舉起嬰童的身體，其隱喻是獲得一個更加光明的未來。

而當(dāng)這個綺夢被打破，BeBeBus面臨的問題將是如何以更加真實(shí)的面目吸引消費(fèi)降級的年輕父母們。

1、從小紅書走出來的高端夢

中國父母是如何負(fù)擔(dān)起動輒小幾千的嬰兒車的？

“一胎家庭通常缺乏經(jīng)驗，在購買母嬰大件產(chǎn)品時會做較多功課，在需求上也更加精細(xì)化，不僅看中產(chǎn)品質(zhì)量更看重高顏值。”于姚表示。

當(dāng)憂慮傳導(dǎo)到手動搖奶會不會不均勻、普通嬰兒車的靠背是否有足夠的支撐、某個品牌的安全座椅等級有多高時，品牌溢價也就有了更充足的發(fā)揮空間。

在BeBeBus，可折疊嬰兒床經(jīng)典產(chǎn)品定價3280元，新生兒護(hù)脊推車2480元，安全座椅定價超3780元，就連技術(shù)含量較低的寶寶餐椅售價甚至都高達(dá)3180元。

而這些母嬰產(chǎn)品都給冠以各種高大上的類目名稱，例如“筑夢家”“藝術(shù)家”“太空艙”和“成長家”，從產(chǎn)品定位上率先拿下了年輕父母。

（圖 / BeBeBus嬰兒床）

母公司不同集團(tuán)招股書提到，2022年、2023年以及2024年前三季度（下稱“報告期內(nèi)”），BeBeBus包含至少一件核心產(chǎn)品的訂單的平均交易金額保持在2400元以上。

這也跟公司創(chuàng)始人的從業(yè)經(jīng)歷有關(guān)。

在創(chuàng)立BeBeBus之前，汪蔚曾經(jīng)兩次創(chuàng)業(yè)，擅長消費(fèi)品牌定位與爆款打造。另一位聯(lián)合創(chuàng)始人沈凌曾長期從事于嬰童行業(yè)的銷售及市場營銷工作。

對于如何打造一款受年輕父母青睞的母嬰消費(fèi)品牌，觀察到市場中沒有被滿足的痛點(diǎn)，并以爆款打出品牌聲量，兩位創(chuàng)始人顯然深諳其道。

BeBeBus最早在2020年推出的筑夢家嬰兒床，就是考慮到高線城市家庭空間有限，而傳統(tǒng)木質(zhì)床配色老套且存在甲醛風(fēng)險，遂選取了ABS材質(zhì)，無油漆，同時還可以折疊方便挪動。

憑借高顏值和創(chuàng)新性的產(chǎn)品設(shè)計，BeBeBus很快在社交平臺走紅。

（圖 / BeBeBus微信公眾號）

最初在產(chǎn)品上線時的2019年，正是傳統(tǒng)電商的巔峰時代。用戶搜索品類，商家競價排名，這也意味著品牌需要在購買流量上花費(fèi)極高成本。

而彼時的小紅書已顯示出強(qiáng)大的種草能力，對于新品牌來說，在小紅書進(jìn)行規(guī)模化投放，既符合經(jīng)濟(jì)原則，也讓“打廣告”的痕跡不那么明顯。

BeBeBus母公司也在招股書中坦陳，公司使用全渠道營銷策略來擴(kuò)大其在整個營銷網(wǎng)絡(luò)中的影響力，其中，“口碑推薦及達(dá)人代言在我們的營銷方法中起著關(guān)鍵作用”。

截至2024年9月30日，不同集團(tuán)已與來自不同平臺的超1.6萬個達(dá)人合作，其中超過20位KOL擁有超過百萬粉絲。2023年3月至2024年9月，不同集團(tuán)在社交媒體平臺上的品牌內(nèi)容有超過83萬篇帖子和原創(chuàng)視頻。

值得注意的是，和品牌用戶定位于25-35歲高知女性相似，BeBeBus邀請的母嬰KOC也大多是具有工科背景或是高學(xué)歷媽媽，例如“醫(yī)學(xué)碩士小朱媽媽Nancy”、“天才筠媽Vicky”、“多肉葡萄研究中心主任”等。

從小紅書獲得第一批種子用戶的BeBeBus也逐漸嘗到了甜頭，隨之加大了投放力度。根據(jù)招股書，報告期內(nèi)，BeBeBus的銷售及分銷費(fèi)用分別為1.89億元、2.86億元和2.71億元，占總營收的比例分別為37.2%、33.5%和30.6%。

憑借產(chǎn)品差異及高客單價，BeBeBus建立起高端母嬰的品牌形象，但這也意味著要持續(xù)獲得市場認(rèn)可，需要不斷在渠道以及營銷方面投入重金。

2、逃不開的紙尿褲

若只做嬰兒車和安全座椅，顯然撐不起一個IPO。

成立于2019年的BeBeBus，目前的主要業(yè)務(wù)包含嬰兒推車、兒童安全座椅、嬰兒床、餐椅四大核心產(chǎn)品，并逐步延展到親子出行、親子睡眠、親子喂養(yǎng)和衛(wèi)生護(hù)理。

截至2024年前三季度，不同集團(tuán)出行場景累計實(shí)現(xiàn)收入4.16億元，其中，嬰兒推車及配件賣了1.77億元，兒童安全座椅賣了1.38億元，嬰兒腰凳賣了1.01億元；而睡眠場景、喂養(yǎng)場景、嬰幼兒護(hù)理場景則分別實(shí)現(xiàn)收入1.47億元、5120.9萬元、2.70億元。

出行業(yè)務(wù)雖仍貢獻(xiàn)了BeBeBus收入的半壁江山，但已經(jīng)顯示出明顯的下滑趨勢。

報告期內(nèi)，出行場景業(yè)務(wù)收入分別為3.25億元、4.74億元和4.16億元，占總營收的比例分別為64.1%、55.7%和47.0%，對集團(tuán)收入貢獻(xiàn)占比逐漸走低。

其中，在出行場景業(yè)務(wù)中最為重要的兒童安全座椅，在2024年前三季收入跟營收占比分別為1.38億元和15.6%，而2023年同期為1.33億元和23.71%，營收增速和營收占比同比均出現(xiàn)下滑。

取而代之增速較快的業(yè)務(wù)則是嬰幼兒護(hù)理場景業(yè)務(wù)，即包括紙尿褲、濕巾、柔巾等消費(fèi)型育兒產(chǎn)品。

其收入由2022年的0.42億元增長至2024年前三季度的2.70億元，收入占比由8.2%增加到30.6%。嬰幼兒護(hù)理場景業(yè)務(wù)也逐步取代睡眠場景業(yè)務(wù)，成為BeBeBus的第二增長曲線。

BeBeBus在招股書中表示，嬰幼兒護(hù)理場景產(chǎn)品收入的增長主要是因為推出了新的紙尿褲系列，如Platinum+系列，而這些產(chǎn)品的單價較高；2023年推出小包裝版，以及品牌知名度的提升，導(dǎo)致銷量增加。

（圖 / BeBeBus微信公眾號）

值得注意的是，報告期內(nèi)，嬰幼兒護(hù)理場景的毛利率則分別約38.7%、39.2%和41.5%，遠(yuǎn)不及出行場景業(yè)務(wù)46.6%、51.6%和49.4%的毛利率。

同期，集團(tuán)毛利率為47.7%、50.2%及49.5%。護(hù)理場景業(yè)務(wù)雖快速增長，但毛利率相對較低，也讓集團(tuán)毛利率三年多來基本持平。

無論是從市場風(fēng)向以及銷售情況來看，傳統(tǒng)護(hù)理業(yè)務(wù)都并非是一個好生意。

2024年抖音母嬰用品賽道中，嬰童用品市場銷售額為100億-250億元。

從銷售額來看，寶寶護(hù)膚以25億-50億元登頂，第二名寶寶洗浴銷售額10億-25億元。水杯/餐具/研磨/輔食小家電、牙膠/牙刷/牙膏、嬰兒手推車/學(xué)步車擠進(jìn)TOP5，銷售額為10億-25億元。

從同比增長率來看，兒童彩妝、母嬰個護(hù)小家電和嬰童床單占領(lǐng)TOP3。無論是銷售規(guī)模還是銷售增長率，都并未包含嬰幼兒護(hù)理這樣的易耗品。

“過去紙尿褲高端品牌主要來自日本，十年前我們都需要從跨境平臺代購。現(xiàn)在母嬰市場已經(jīng)大不相同，無論是專門做紙尿褲的垂類品牌還是全品類母嬰品牌，中高低端產(chǎn)品應(yīng)有盡有，國產(chǎn)品牌選擇眾多，一些專門給海外品牌代工的大廠紙尿褲價格能低至不到1元/片，衛(wèi)生護(hù)理產(chǎn)品已經(jīng)是一個紅得不能再紅的市場了。”于姚表示。

根據(jù)生活用紙專業(yè)委員會的統(tǒng)計，受新出生人口數(shù)下降的影響，2023年嬰兒衛(wèi)生用品市場規(guī)模約為322.6億元，較2022年的344億元減少6.2%，2022年的降幅為16.6%。

當(dāng)衛(wèi)生護(hù)理用品逐漸成為BeBeBus的第二支柱，從公司毛利以及業(yè)務(wù)成長性來看，似乎都并非一件好事。

3、高知女性，拒絕割韭菜？

高端母嬰并不是一個新概念。

雖然母嬰行業(yè)已經(jīng)陷入極度內(nèi)卷，比起市場增量，新品牌更在乎高定價帶來的業(yè)績增長。但一個無法忽略的事實(shí)是，隨著出生率下滑，整個母嬰行業(yè)消費(fèi)正放緩。

據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年全年出生人口956萬人，比2021年減少106萬人。1月17日，最新數(shù)據(jù)發(fā)布，2023年出生人口進(jìn)一步下探，滑至920萬。

高端母嬰的目標(biāo)用戶也在減少。

根據(jù)胡潤研究院的研究結(jié)果，中國擁有600萬元家庭凈資產(chǎn)的“富裕家庭”數(shù)量為514萬戶，比上年減少4.1萬戶，同比降低0.8%；擁有千萬元家庭凈資產(chǎn)的“高凈值家庭”數(shù)量為208萬戶，比上年減少2.7萬戶，同比降低1.3%；擁有億元凈資產(chǎn)的“超高凈值家庭”數(shù)量為13.3萬戶，比上年減少5200戶，同比降低3.8%。

中國消費(fèi)者普遍也開始追求性價比。尼爾森IQ在《通往2025：中國消費(fèi)者展望》指出，從消費(fèi)者類別看，看重性價比、多平臺比價的“精打細(xì)算型”消費(fèi)者占比從30%上升為39%，成為中國消費(fèi)市場的絕對主流。

一個佐證是，BeBeBus第一批種子用戶來源于小紅書，而年輕高知女性為小紅書的重要組成人群。

但從近兩年開始，除了對母嬰品牌的種草內(nèi)容外，小紅書也意外興起了“扒同款”“扒代工廠”的風(fēng)氣，用戶在知名品牌代工廠可以買到價格更便宜的同類型產(chǎn)品，且品控較好。

（圖 / 小紅書深挖母嬰代工廠）

而對于數(shù)量正下滑的高凈值人群而言，BeBeBus還需要向其證明產(chǎn)品的高品質(zhì)和技術(shù)含量。

報告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用分別為1620萬元、2380萬元和1590萬元，占總營收的比例分別為3.2%、2.8%和1.8%，遠(yuǎn)不及銷售及營銷費(fèi)用占比高。

有趣的是，不同集團(tuán)在招股書中稱自己是“家庭生活產(chǎn)品科技公司”，并頻繁提到“科技”和“創(chuàng)新”。

從生產(chǎn)方面看，BeBeBus在招股書中坦言，除工廠自有設(shè)施生產(chǎn)兒童安全座椅及餐椅，其他的業(yè)務(wù)領(lǐng)域主要采用代工方式。

報告期內(nèi)，BeBeBus前五大供應(yīng)商采購額占比高達(dá)52.0%、44.6%和43.8%，其中最大的供應(yīng)商采購額占比分別為19.6%、15.3%和13.7%。

招股書顯示，公司計劃在寧波再建一個生產(chǎn)設(shè)施，年設(shè)計產(chǎn)能為80萬件嬰兒推車、嬰兒兒童座椅、嬰兒床和餐椅，該工廠預(yù)計于2026年投產(chǎn)。

當(dāng)母嬰行業(yè)從增量競爭時代進(jìn)入存量競爭時代，BeBeBus與其費(fèi)盡心力吸引更多新的高凈值家庭，倒不如先從產(chǎn)品質(zhì)量、價格等方面服務(wù)好現(xiàn)有的高端會員，否則將難以在資本市場和消費(fèi)者市場獲得更多信任。