左手分紅，右手IPO，奧克斯圖啥？

來源 | 雷達財經(jīng)

格力的“老冤家”奧克斯，正在沖刺資本市場。

港交所官網(wǎng)顯示，近期奧克斯電氣有限公司（下稱“奧克斯電氣”）遞交了上市申請，中金公司為獨家保薦人，目前上市進程處于“處理中”。

奧克斯并不是一個年輕的品牌，其歷史可追溯至上個世紀。根據(jù)報道，1986年，25歲的汽車修理工鄭堅江承包了一家固定資產(chǎn)不足6萬元的鄉(xiāng)辦鐘表零件廠，開始生產(chǎn)電視機天線、錄音機配件等產(chǎn)品。這個小作坊在鄭堅江的苦心經(jīng)營下起死回生，在此基礎(chǔ)上他開始將業(yè)務(wù)擴展至家電、電力設(shè)備、醫(yī)療、新技術(shù)等多個行業(yè)。

目前，鄭堅江已經(jīng)手握兩家上市公司，分別為三星醫(yī)療、奧克斯國際。在2024年胡潤百富榜上，鄭堅江的財富為225億元，排名213位。不過，富豪鄭堅江去年還從奧克斯收到了大筆分紅。

招股書顯示，2024年前九個月，奧克斯電氣全資子公司寧波奧克斯向其時任股東宣派及派付股息約37.9億元。截至2025年1月8日，鄭堅江通過Ze Hui、China Prosper及奧克斯控股，控制公司約96.36%投票權(quán)，這意味著分紅中的絕大部分可能流進入了鄭堅江家族的口袋。

業(yè)績方面，奧克斯電氣的營收穩(wěn)定增長，但負債率高企，截至2024年9月30日的資產(chǎn)負債率84.6%。相比之下，同樣主要生產(chǎn)空調(diào)的格力電器同期負債率為65.05%。

實際上，格力和奧克斯可謂是一對老冤家，雙方多年來訴訟“戰(zhàn)況”不斷，涉及專利糾紛、“挖人”指控等，而在這背后是空調(diào)市場不斷內(nèi)卷的現(xiàn)實。

富豪鄭堅江去年獲得奧克斯大手筆分紅

家喻戶曉的奧克斯品牌背后，站在一位草根出身的寧波商人。

公開資料顯示，1961年，鄭堅江出生于浙江寧波，因為家庭經(jīng)濟困難，初中的時候他就選擇輟學。此后，他曾養(yǎng)過雞、種過草、做過五金，還修過汽車。

1986年，寧波龍觀鄉(xiāng)一家瀕臨破產(chǎn)的龍觀鐘表零件廠，被時年25歲的鄭堅江毛遂自薦接手，并以此為起點開啟了自己的商業(yè)帝國。

彼時，該小作坊從生產(chǎn)加工各種零部件起步，先后生產(chǎn)過錄音機、電視機拉桿天線、電表罩殼等產(chǎn)品。1989年，鄭堅江進入儀表業(yè)，后創(chuàng)立三星品牌。三年后，鄭堅江把電表廠做成了國內(nèi)第一。

1994年，鄭堅江又將目光投注到了空調(diào)行業(yè)，他看到了改革開放的紅利，“那時候空調(diào)還是‘奢侈品’，隨著改革開放帶來的人民生活水平提高，它必將成為普通人家的日用品。”

雖然相比美的、格力等對手，奧克斯在空調(diào)市場才剛剛起步，但面對藍海市場，通過在提升自主品牌和提高產(chǎn)品附加值兩個方面實現(xiàn)突破，奧克斯在2001年躋身中國質(zhì)檢總局公布的首批20家空調(diào)免檢產(chǎn)品名單中。

同時，為了占領(lǐng)空調(diào)市場份額，奧克斯電氣曾在2001年引起行業(yè)一輪價格戰(zhàn)。

此外，國家層面推出一系列利好政策，比如2008 年推出的“家電下鄉(xiāng)”、2009 年推出的“節(jié)能惠民”等，奧克斯敏銳的察覺到這正是空調(diào)行業(yè)深入農(nóng)村市場的好時機，于是積極響應(yīng)國策，成為國內(nèi)最早發(fā)力“家電下鄉(xiāng)”政策的空調(diào)企業(yè)之一。

除了生產(chǎn)空調(diào)，奧克斯還涉足其他產(chǎn)業(yè)。官網(wǎng)顯示，2000年公司進入地產(chǎn)業(yè)；2006年進入醫(yī)療產(chǎn)業(yè)；2009年進入投資業(yè)，成立匯金小貸公司，參股 2 家銀行；2011年三星電氣在上海主板掛牌上市，后更名為“三星醫(yī)療”。

2015年，奧克斯啟動國際化戰(zhàn)略，在巴西、印尼設(shè)海外工廠，又在澳洲發(fā)展海外地產(chǎn)。

同年3月，香港夜店第一股MAGNUM ENT發(fā)布公告，奧克斯集團董事長鄭堅江通過旗下投資公司，斥資4.03億港元，收購MAGNUM ENT69.01%股權(quán)，成為實際控制人，并將MAGNUM ENT更名為奧克斯國際。

不過截至目前，奧克斯國際的總市值僅1.22億港元。

奧克斯電氣謀求上市時間也已久。2016年初，奧克斯電氣子公司寧波奧克斯曾在新三板交易，一年后終止掛牌。2018年，寧波奧克斯電氣就進行了上市輔導(dǎo)，擬申請在上交所上市，但2023年6月完成上市輔導(dǎo)后卻并未傳出新的消息。

最終，奧克斯電氣選擇棄A轉(zhuǎn)H，上市目的地選擇在了港交所。值得關(guān)注的是，2024年1-9月，奧克斯電氣先進行了大手筆分紅，分派股息37.90億元。

而截至最后實際可行日期，鄭堅江通過Ze Hui、China Prosper及奧克斯控股控制奧克斯電氣約96.36%投票權(quán)。這也意味著，IPO前的次分紅可能大多數(shù)流向了“鄭氏”家族的賬戶。

奧克斯資產(chǎn)負債率超過80%

據(jù)招股書，奧克斯電氣是一家全球領(lǐng)先的集高品質(zhì)家用和中央空調(diào)設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)于一體的專業(yè)化空調(diào)提供商。目前除主品牌奧克斯外，公司還開發(fā)了‘華蒜’和‘AUFIT’等其他品牌，并計劃推出高端品牌。

就財務(wù)數(shù)據(jù)而言，2022年、2023年和2024年前9個月（下稱“報告期內(nèi)”），奧克斯電氣保持了較為強勁的收入及凈利潤增長勢頭。

具體而言，報告期內(nèi)公司的收入分別為195.29億元、248.32億元和242.78億元；凈利潤分別為14.42億元、24.87億元和27.16億元。

出海多年后，奧克斯的海外收入規(guī)模不可小覷。招股書顯示，報告期內(nèi)，公司來自海外市場業(yè)務(wù)的收入分別為83.86億元、104.12億元、111.36億元，占比分別為42.9%、41.9%、45.9%。

渠道方面，電商興起之初，奧克斯電氣是最早一批布局電商渠道的白電企業(yè)，多年前曾通過低價電商策略實現(xiàn)業(yè)績高速增長。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2018年，奧克斯電氣在線上空調(diào)銷售排行榜上位居第一，其在電商市場銷量的同比增速達54.5%，遠超大盤。

招股書顯示，報告期內(nèi)公司線上收入占比分別為23.5%、24.2%、22.9%，低于同期線下銷售收入占比。

另外，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，截至2023年，按銷量計算，奧克斯是全球第五大空調(diào)提供商，是中國大眾市場家用空調(diào)第一品牌，以及按2023年智能語音空調(diào)銷量計排名全球第一。

然而，這些第一的背后，在國內(nèi)市場，目前無論是線上還是線下，奧克斯的市占率都和主要對手有差距。

奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2024年，奧克斯線下渠道零售額市占為1.43%，排名第八；排名第一、二的美的和格力分別為32.67%、31.53%。同期，奧克斯線上渠道零售額市占為5.85%，排名第5；排名第一、二的格力和美的分別為25.08%、24.94%。

需要注意的是，奧克斯的負債率并不低。招股書顯示，公司在各報告期末的資產(chǎn)負債率分別為88.3%、78.8%以及84.6%。

公司的高負債也與大手筆分紅形成了鮮明對比。2023年末，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為51億元，2024年分派股息之后，截至三季度末驟降至約29億元。

仍在與格力打?qū)＠偎?/strong>

或許讓奧克斯最為頭疼的，是與格力持續(xù)多年的專利糾紛。

據(jù)了解，奧克斯與格力積怨已久。有媒體報道，早在2013年，格力電器“掌門人”董明珠便直斥奧克斯挖走己方人才，將格力培養(yǎng)的人才從珠海挪到了寧波，為新東家效力。

后來，雙方在專利方面展開博弈。比如2015年，格力電器將奧克斯告上法庭，訴訟理由為奧克斯涉嫌侵犯3項格力電器實用新型專利。該案以格力電器勝訴告終，奧克斯賠償格力電器經(jīng)濟損失230萬元。

2017年1月，格力電器再訴奧克斯侵害自己的專利權(quán)，賠償金額4000萬元。后該案歷時3年之久終于塵埃落定，法院判決奧克斯賠償4000萬元，格力電器收到了相關(guān)賠償款。

在最新招股書中，奧克斯稱，截至最后實際可行日期，本集團作為共同被告牽涉一宗商業(yè)秘密及知識產(chǎn)權(quán)侵權(quán)訴訟。

具體為，于2022年12月8日，一家公司（‘原告’）對奧克斯電氣關(guān)聯(lián)方寧波奧勝、奧克斯電氣以及五名個人（其中兩人為公司現(xiàn)任員工，三名為前員工）提起訴訟，指控寧波奧勝、公司以及上述五名個人侵犯原告與八項專利相關(guān)的商業(yè)秘密和技術(shù)秘密。

原告的訴訟請求包括：要求被告立即停止侵犯原告商業(yè)秘密，并將所涉及的八項專利權(quán)轉(zhuǎn)移至原告名下；向被告索賠經(jīng)濟損失及合理維權(quán)費用共9900萬元。

招股書顯示，截至最后實際可行日期，法院已審理該案，但尚未作出判決。