1月13日訊（記者 邵雨婷）近年來，人工智能賦能醫療行業很常見，但傳統的中醫行業遇上AI又能擦出什么樣的火花呢？近日，由真格基金投資的一家人工智能賦能的中醫醫療服務提供商問止中醫赴港上市。

1月9日，港交所官網顯示，問止中醫科技（以下簡稱“問止中醫”）向港交所遞交招股書，擬香港主板掛牌上市，海通國際為其獨家保薦人。

AI賦能中醫，看病賣藥的同時還賣課

招股書顯示，問止中醫成立于2018年，是一家由人工智能賦能的中醫醫療服務提供商，專注于治療癌重癥以及疑難癥。

招股書顯示，問止中醫自主開發的人工智能輔助診療系統“中醫大腦”是中國內地首個及唯一通過一家三甲醫院臨床一致性研究，并通過中國中醫科學院中醫藥信息研究所專家評審的中醫人工智能輔助診療系統，應用于中醫醫療服務業務中。

此外，公司于2021年創辦的中醫社區“精一書院”也成功吸引了諸多中醫愛好者，截至2024年9月30日，精一書院是全球累計注冊人數最多的中醫社區。公司在社區中提供各類中醫知識的在線課程和研討，并推出了輕養品牌“問止”，提供多樣中醫養生產品。

據招股書，2022年、2023年及2024年前三季度（以下簡稱“報告期”），問止中醫錄得收益分別為6216.9萬元、1.89億元、1.73億元；期內利潤分別為-1.54億元、-1.94億元、-5572.1萬元；經調整凈利潤分別為515.2萬元、4303萬元、4950.7萬元；毛利率分別為56.3%、59.8%、60.7%。

問止中醫的業務主要分為中醫醫療服務、中醫生活產品以及中醫大腦的訂閱服務三部分，其中，公司收入主要來自中醫醫療服務，該業務貢獻了超八成收入。

報告期內，來自中醫醫療服務的收入分別為5042.1萬元、1.67億元、1.55億元，占比分別為81.1%、88.5%、89.4%；來自中醫生活產品的收入分別為606.2萬元、1359.8萬元、1032.4萬元，占比分別為9.8%、7.2%、6.0%；來自中醫大腦訂閱服務的收入分別為568.6萬元、815.3萬元、790.8萬元，占比分別為9.1%、4.3%、4.6%。

中醫醫療服務主要包括線上互聯網醫院及線下診所提供的中醫咨詢、處方、治療及隨訪服務，公司還通過自營的3家煎藥中心提供煎藥服務。報告期內，公司的患者復診率分別為61.2%、69.1%、71.6%。

目前，問止中醫于深圳、廣州、廈門、成都、鄭州、長沙和濟南運營8家線下實體診所（包括一個門診部），并于深圳、成都及濟南運營三家煎藥中心。每家診所的平均面積約200至700平米，包括診室及精一書院（在線中醫社區）的專用空間。

不過，8家線下中醫診所大多開設于2023年，因此目前問止中醫的收入主要來源于線上。據招股書，報告期內，問止中醫的在線問診及處方服務分別占約93.8%、92.5%、89.4%，線下診所分別占約6.2%、7.5%、10.5%。

值得一提的是，公司的煎藥中心不時收到客戶投訴。據招股書，與煎藥中心相關的投訴涉及中藥煎煮滲漏、草藥質量惡化、藥物中存在異物以及物流問題，如錯發或漏發等方面。

中醫生活產品業務中，問止中醫推出了問止輕養品牌旗下可食用草藥粉及草本個護等中醫養生產品，截至2024年9月30日，問止通過微信公眾號及微信小程序銷售的中醫養生產品的庫存單位總數超過90種，平均售價約為83.60元。

此外，公司還通過“大醫小課”頻道提供在線錄播課程及一系列中醫刊物。在線錄播課程為向大眾免費或根據課程時長厘定，價格介乎1.99元至799.00元。截至2024年9月30日，問止中醫已開發逾120個在線錄播課程系列。

中醫大腦訂閱服務中，公司通過問止AI聯盟向私人醫生、醫療機構及其他企業客戶等提供專有“中醫大腦”的訂閱型版本。

此次IPO，問止中醫擬使用募集資金用于擴大我們的線上及線下中醫醫療服務網絡；加強供應鏈能力、擴大煎藥中心；升級“中醫大腦”軟件；發展中醫社區精一書院；提升品牌知名度；擴展海外市場；用于營運資金及一般公司用途。

估值約3億美元，醫療團隊平均年齡僅28歲

雖然在招股書中，問止中醫將描述重點放在了其開發的人工智能輔助診療系統“中醫大腦”上，但不難發現，公司的業務重心并非是軟件開發，而是將人工智能系統賦能于醫療服務。

因此，問止中醫的研發投入不算太高，報告期內，研發開支分別為540萬元、900萬元、840萬元，分別占相關期間收益的8.7%、4.8%、4.9%。銷售開支則相對要高一些，分別為870萬元、2510萬元、1850萬元，分別占同期總收益的14.0%、13.3%、10.7%。

在2024第五屆館交會暨醫館界大會上，問止中醫的醫療部主任陳志耿醫師曾在演講中強調，“問止中醫并非一家單純的醫療軟件科技企業，而是一家提供純中醫診療服務的中醫醫療機構，同時兼具科技企業的性質。”

問止中醫在招股書中表示，中醫醫療服務極度依賴稀缺的醫術精湛且經驗豐富的中醫師，當下的高級中醫師數量占比較低，不足以滿足巨大需求。另外，中醫師的薪酬在中醫醫療機構的總成本中所占比例普遍較大。

因此，不同于其他傳統中醫醫館，問止中醫的醫療團隊極為年輕。據問止中醫官方微信號發布文章，問止中醫的醫療團隊由多名全職醫生組成，平均年齡僅為28歲，以應屆中醫學碩士畢業生為主。創辦的精一書院是其旗下的三年制中醫書院，培養了眾多中醫人才。

文止中醫認為，應用中醫人工智能輔助診療系統能夠大幅縮短青年中醫師的成長周期并增進彼等的專業知識。這不僅有助于青年中醫師更快達至臨床能力，亦為中醫醫療服務產業提供優質的醫療資源。此外，還大大降低對知名高級中醫師的依賴，為中醫醫療服務提供商的大規模擴張提供穩定的人才支持。

招股書顯示，問止中醫聯合創始人崔祥瑞也非常年輕，現年36歲，本科于中山大學主修生物技術，創立問止中醫之前，崔祥瑞曾在和君灃盈資產管理有限公司擔任合伙人；曾在北京和君咨詢有限公司擔任合伙人。

問止中醫成立當年就獲得了兩筆融資，共171.8萬美元（約合人民幣1260萬元）。成立至今，公司共完成5輪融資，融資總額約為2171.8萬美元（約合人民幣1.6億元），投資人包括藍馳創投、真格基金等機構。最后一筆融資完成于2024年11月，融資額為1200萬美元，以此計算，估值約為2.56億美元。

IPO前，創始人崔祥瑞持股43.41%，行使約43.60%的投票權；藍馳創投持股20.55%；真格基金持股3.06%。截至2024年9月30日，問止中醫持有現金及現金等價物9687.3萬元，無短期負債。