科創(chuàng)板日報1月11日訊（記者 郭輝）成立至今8年、在科創(chuàng)板上市近2年，裕太微是國內(nèi)以太網(wǎng)物理層芯片（PHY）領(lǐng)域龍頭及資本市場的稀缺標的。

但這條國產(chǎn)化率極低的賽道并不好走。在2023年，當一款產(chǎn)品的前期研發(fā)生產(chǎn)等一切環(huán)節(jié)準備到位后，由于運營商客戶的一場關(guān)鍵項目招標延期，加之公司目前體量有限、產(chǎn)品系列比較缺，“缺少了支撐點”，裕太微董事會秘書王文倩說，“眼看著公司的營收較之預(yù)期有了相對明顯的落差。”

不過，隨著運營商招標節(jié)奏轉(zhuǎn)入正軌，以及5G-A、Wi-Fi 7、車載以太網(wǎng)、銅背板技術(shù)等未來應(yīng)用趨勢如潮水般涌來，產(chǎn)品技術(shù)及供應(yīng)鏈逐步成熟，以太網(wǎng)物理層、以太網(wǎng)控制芯片等產(chǎn)品的市場，前景確定性較高。

王文倩向科創(chuàng)板日報記者表示，在現(xiàn)有的產(chǎn)品序列體系下，待到需求有效釋放，產(chǎn)品系列逐步做全，且隨著公司產(chǎn)品走向更高端領(lǐng)域，裕太微將在后續(xù)幾年逐步實現(xiàn)盈利。

裕太微董事會秘書王文倩

運營商2.5G以太網(wǎng)產(chǎn)品需求將穩(wěn)步放量

在半導(dǎo)體業(yè)內(nèi)來看，對比其他IC設(shè)計公司，裕太微從研發(fā)、生產(chǎn)到發(fā)布，產(chǎn)品的推新節(jié)奏很快。

從2017年公司發(fā)展伊始至2026年，裕太微對產(chǎn)品線劃分了三輪的研發(fā)期跟收獲期。當前正處于這家公司第三輪研發(fā)投入期，并且即將開啟第三輪收獲期。

產(chǎn)品線方面，裕太微按不同場景劃分，形成了網(wǎng)通以太網(wǎng)物理層芯片、網(wǎng)通以太網(wǎng)交換機芯片、網(wǎng)通以太網(wǎng)網(wǎng)卡芯片、車載以太網(wǎng)物理層芯片、車載以太網(wǎng)交換機芯片、車載網(wǎng)關(guān)芯片、車載高速視頻傳輸芯片7條產(chǎn)品線。以太網(wǎng)物理層芯片（PHY）按產(chǎn)品規(guī)格劃分，已發(fā)布或計劃當中的產(chǎn)品，包括了千兆、單口2.5G、4口2.5G、單口10G等。

關(guān)于近兩年產(chǎn)品的發(fā)布邏輯，裕太微董事會秘書王文倩向科創(chuàng)板日報記者表示，以網(wǎng)通市場為例，運營商客戶從2020年開始籌備家庭接入網(wǎng)從千兆向2.5G產(chǎn)品的升級，到2024年開始逐步招標、落標，裕太微則是配合客戶進行方案設(shè)計及標準制定，在2022年完成了單口2.5G產(chǎn)品研發(fā)，到2024年開始陸續(xù)出貨并將在營收端得到體現(xiàn)。

在2024年年底，裕太微還計劃推出4口2.5G以太網(wǎng)物理層芯片產(chǎn)品。王文倩表示，其戰(zhàn)略意義，一是可以在部分場景從速率上替代單口10G產(chǎn)品。其二，4口2.5G PHY產(chǎn)品也能夠滿足運營商在未來對2.5G產(chǎn)品的新一輪采購需求。其三，4口2.5G PHY產(chǎn)品對消費端或企業(yè)網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域來說，能夠滿足從千兆升級2.5G的需求，同時也能夠幫助客戶降低成本。

2.5G以太網(wǎng)芯片產(chǎn)品的推出，將幫助裕太微與競爭對手的激烈競爭中實現(xiàn)“脫身”。據(jù)王文倩介紹，從以太網(wǎng)物理層芯片的最大競爭對手來看，其千兆PHY有數(shù)十款產(chǎn)品，而裕太微目前僅有幾款，無論是產(chǎn)品替代、價格競爭還是客戶滲透，裕太微都處于相對不利位置。 而從千兆到2.5G產(chǎn)品的升級，將會是一個新的市場，并且裕太微參與了2.5G PHY行業(yè)標準制定，王文倩認為，即使面對強勢的競爭對手，公司也將能夠站穩(wěn)市場，因此2.5G系列對裕太微來說也是未來3至5年的戰(zhàn)略性產(chǎn)品。

據(jù)王文倩介紹，運營商對2.5G以太網(wǎng)物理層芯片的招標計劃，此前較預(yù)期的2023年延期至2024年，對裕太微2023年的業(yè)績造成一定的負面影響。然而在2024年前三個季度，裕太微2.5G產(chǎn)品的營收已突破大幾千萬元的關(guān)卡。而隨著新一代產(chǎn)品招標步入常態(tài)化，下游需求將進入穩(wěn)增過程。王文倩表示，由于裕太微在中國大陸市場相關(guān)賽道具有稀缺性，目前幾乎只有裕太微能夠?qū)⒋祟悩I(yè)務(wù)做出更大的規(guī)模效應(yīng)。

據(jù)王文倩介紹，裕太微單口10G產(chǎn)品正在研發(fā)過程當中，預(yù)計2025年年底出樣品，但由于應(yīng)用領(lǐng)域偏高端，因此驗證周期會較長。而2.5G產(chǎn)品隨著2024年行業(yè)標準制定并推出，市場正逐步打開。

“一家獨大將會磨滅產(chǎn)品的競爭性”

在2024年年底，裕太微陸續(xù)展示或正式推出的新品，包括YT9230系列交換芯片以及YT9908系列車載TSN Switch芯片。

據(jù)了解，YT9230系列交換芯片由MAC+PHY套片組成，能夠提供8/16/24全端口千兆交換機方案，對標國際一線產(chǎn)品，在軟件特性與硬件規(guī)格上，做了大量改進和提升。據(jù)介紹，該系列交換芯片已實現(xiàn)全系列完全國產(chǎn)化，補齊了國產(chǎn)的全系列解決方案的空白。

國內(nèi)市場每年約有幾百萬臺該層級交換機產(chǎn)品出貨，市場需求量巨大，預(yù)計將逐步實現(xiàn)該產(chǎn)品線各類產(chǎn)品的進一步放量。根據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù)，中國商用企業(yè)網(wǎng)用以太網(wǎng)交換芯片總體市場規(guī)模到2025年預(yù)計達到35.4億元；端口速率萬兆及以下的中國商用以太網(wǎng)交換芯片總體市場規(guī)模到2025年預(yù)計達到人民幣67.5億元，占總體中國商用以太網(wǎng)交換芯片的40%。

據(jù)了解，裕太微近幾年主要覆蓋端口速率萬兆及以下的商用以太網(wǎng)交換芯片。

裕太微YT9908系列，據(jù)稱是中國大陸第一顆集成自研千兆&百兆車載以太網(wǎng)PHY的車載TSN-Switch芯片，當前該品類的國產(chǎn)化率幾乎為零，預(yù)計伴隨該產(chǎn)品的問世，國內(nèi)市占率將有較大提升。據(jù)介紹，YT9908系列產(chǎn)品也將成為裕太微車載高速有線通信芯片的支撐性產(chǎn)品線之一。Mouser的數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，國內(nèi)車載以太網(wǎng)交換機芯片的市場規(guī)模到2025年有望突破人民幣136.7億元。

科創(chuàng)板日報記者關(guān)注到，以上兩大新品的介紹中均提到了高性價比的優(yōu)勢。

裕太微董秘王文倩表示， 集成PHY的交換機芯片，將會是裕太微的主打產(chǎn)品，而在這一領(lǐng)域與友商的競爭，預(yù)計將會是一個持久戰(zhàn)。

不過，“如果市場一家獨大將會磨滅產(chǎn)品的競爭性，同時也不利于公司自身的產(chǎn)品迭代。”王文倩表示，良性的行業(yè)競爭還將幫助客戶優(yōu)化成本及方案，對芯片公司而言，也會更有動力把供應(yīng)鏈產(chǎn)線做得更加扎實。

從下游應(yīng)用場景的角度來看，裕太微產(chǎn)品覆蓋數(shù)通、安防、消費、電信、工業(yè)、車載等多個領(lǐng)域，產(chǎn)品分為商規(guī)級、工規(guī)級、車規(guī)級等不同性能等級，以及百兆、千兆、2.5G等不同傳輸速率和不同端口數(shù)量的產(chǎn)品組合，涵蓋路由器、中繼器、LED顯示屏等應(yīng)用場景，可滿足不同終端客戶各種場合的應(yīng)用需求。

在車載市場，裕太微車載以太網(wǎng)產(chǎn)品已覆蓋德賽西威、立昇、富賽、廣汽乘用車、廣汽埃安、紅旗、北汽、比亞迪、上汽通用五菱、上汽海外、奇瑞、吉利等客戶或終端客戶中，并已進入更多客戶的供應(yīng)商序列等待產(chǎn)品測試通過和出貨。

“目前看下來，隨著自動駕駛技術(shù)的快速迭代發(fā)展，車內(nèi)架構(gòu)的演進也在加速，車載以太網(wǎng)已成為未來車內(nèi)高速有線通信的主流技術(shù)之一，車載以太網(wǎng)芯片的單車價值量也將進一步提升。”王文倩表示，目前以太網(wǎng)芯片在車用市場的國產(chǎn)化機會很大，電動車未來的發(fā)展主要看中國市場，產(chǎn)業(yè)鏈上游國產(chǎn)廠商更具備優(yōu)勢。

現(xiàn)有產(chǎn)品線框架將支撐公司巨大的市場規(guī)模

在2024年11月于德國舉行的慕尼黑電子展上，裕太微響應(yīng)國家“走出去”戰(zhàn)略號召，同時探尋其全球化發(fā)展路徑，深度參與了此次行業(yè)盛會。裕太微董秘王文倩表示，公司產(chǎn)品對應(yīng)的下游需求市場，除了車用領(lǐng)域，其他核心還是在海外，“基本海外需求占大頭”。

據(jù)了解，早在2022年，裕太微就在新加坡設(shè)立了發(fā)展中心，作為該公司進軍全球市場的橋頭堡，并快速完成了早期團隊建設(shè)。

裕太微海外市場也在過去一年中實現(xiàn)了快速成長。在2024年前三季度，裕太微共實現(xiàn)海外營收5396.35萬元，較2023年整年增長88.64%，并且預(yù)計2024年四季度海外營收將持續(xù)呈現(xiàn)增長趨勢。

王文倩告訴科創(chuàng)板日報記者，除了拓展海外客戶關(guān)系，發(fā)掘全球人才及海外優(yōu)勢并購標的，也是裕太微推進全球戰(zhàn)略布局的重要維度。以2024年德國慕尼黑電子展的契機為例，裕太微在參展之余，也在同步與當?shù)氐膭?chuàng)新項目進行接洽。

“未來如果公司選擇并購，還是會考慮跟我們裕太微主營業(yè)務(wù)相關(guān)的項目。”王文倩表示，目前裕太微主業(yè)中的IP基本都是自主研發(fā)，新的團隊加入會更看重他們的原生IP，這樣可以直接拿來用，而不是去使用外部——尤其是海外公司的IP，可以最大程度保障抗風險能力。“我們在開發(fā)偏高端——而且是國內(nèi)大陸市場以前完全沒有的產(chǎn)品，現(xiàn)有200多個研發(fā)人員確實有點太少了。”

2024年，終端應(yīng)用除了穩(wěn)步成長的汽車、數(shù)據(jù)中心、路由、安防等市場，也有諸如人形機器人、低空飛行器等新興形態(tài)的產(chǎn)業(yè)，從政策出臺到企業(yè)創(chuàng)新再到產(chǎn)品陸續(xù)亮相，來勢洶涌。

王文倩表示，該公司會關(guān)注終端新業(yè)態(tài)的發(fā)展，并考慮對不同應(yīng)用進行定制化開發(fā)，但以太網(wǎng)芯片作為通用型產(chǎn)品，對終端產(chǎn)品的市場規(guī)模有更多考量，只有市場夠大才符合商業(yè)規(guī)律。“以低空經(jīng)濟、人形機器人來看，我們還要看這些產(chǎn)品中到底會用到多少以太網(wǎng)芯片，如果未來5到10年會有較為可觀的市場規(guī)模，我們會提前做一些技術(shù)和方案儲備，或與客戶進行深度綁定。”

在對新應(yīng)用和新項目的覆蓋上，裕太微計劃通過多元化的投資，增強企業(yè)的創(chuàng)新優(yōu)勢，同時降低管理成本和風險因素。“我們現(xiàn)在主要還是在看項目，相比向外的延伸發(fā)展，公司當前的核心是盡快在財務(wù)端實現(xiàn)突破，同時盡快完成產(chǎn)品研發(fā)工作。”王文倩如是稱。

“在我們當初登陸科創(chuàng)板的時候，市場給的預(yù)期雖然有一定的溢價，但其實對公司本身的定位是沒有錯的。到2024年開始，投資者會看到裕太微整體的實力在慢慢回歸，等到公司之后每個季度的產(chǎn)品、客戶市場等的規(guī)劃都兌現(xiàn)，自然會回到一個正常水平。”王文倩表示，在下一個發(fā)展階段，只有靠產(chǎn)品線整體布局，在細分領(lǐng)域踩準市場，根據(jù)客戶需求進行參股投資、并購或者合作研發(fā)，才能夠讓公司主營業(yè)務(wù)穩(wěn)健往前走的同時，拉動一家公司市值實現(xiàn)健康成長。

（記者 郭輝）