美國當地時間周二，英偉達CEO黃仁勛表示，將“非常有用的量子計算機”推向市場可能需要15到30年的時間。隨后美股多只量子計算股應聲下跌。今日早盤，A股“量子通信第一股”國盾量子（688027.SH）一度下跌6.47%；截至收盤，跌幅收窄至0.4%。

就在昨晚，國盾量子公告披露，公司向中電信量子信息科技集團有限公司（以下簡稱“中電信量子集團”）發行新增股票已辦理完畢股份登記手續，公司控股股東、實際控制人發生變化。

本次發行完成后，中電信量子集團以21.86%的持股比例成為國盾量子第一大股東，同時通過與科大控股、公司首席科學家彭承志簽訂一致行動協議，合計控制公司40.43%的股份表決權，成為國盾量子控股股東，國務院國資委成為公司實際控制人。

受并購重組熱潮及量子概念股暴漲等驅動，國盾量子股價曾在去年12月創出階段新高，但隨后開始震蕩下行。盡管量子通信產業是國家戰略新興產業，此番獲得央企入主，無疑為國盾量子增添更多想象空間；然而造血能力不足、嚴重依賴政府補貼、商業化進展緩慢，還是不免令投資者對公司前景抱有更多擔憂。

國盾量子股價，Wind

喜提央企“編制”，股價暴漲后轉冷

早在2024年3月，國盾量子公告表示，根據中電信量子集團與國盾量子簽訂的《附條件生效的股份認購暨戰略合作協議》，中電信量子集團擬以現金認購的方式取得國盾量子非公開發行的部分股票。

本次權益變動后，公司總股本增加至1.03億股，原股東中國科學院控股有限公司（以下簡稱“國科控股”）持有的股份被動稀釋，國科控股擁有公司股份表決權比例由5.67%變更為4.43%。

2024年7月29日，國盾量子董事會審議通過了《關于調整公司2024年度向特定對象發行A股股票方案的議案》等議案，將本次向特定對象發行股票數量由2411.23萬股調整為2248.66萬股，將發行擬募集資金總額由不超過19.03億元調整為不超過17.75億元，發行價格為78.94元，較昨日收盤價折價70.76%。

去年11月拿到證監會的批文后，國盾量子開始馬不停蹄的推進定增發行事宜。

12月3日，國盾量子公告，公司董事張莉、張軍、唐世彪、周雷辭去第四屆董事會董事職務，監事張嵐、劉暢辭去第四屆監事會監事職務。彼時，公司與中電信量子集團簽署的認購協議生效條件已全部達成，雙方處于交割階段。因此，為推動本次發行順利推進，公司部分董監事提出辭職。

公開資料顯示，國盾量子成立于2009年，主要從事量子保密通信產品的研發、生產、銷售及技術服務。量子通信產業是國家戰略新興產業，而國盾量子號稱是該領域市場占有率最高的企業。

2020年7月9日，國盾量子以“量子通信第一股”身份登陸科創版，打破科創板首日漲幅紀錄，漲幅一度超過1000%，中一簽可以賺18萬元，堪稱造富神話。此后國盾量子股價持續下挫，萎靡不振。

值得注意的是，兩大熱點驅動，去年11月量子概念股集體暴漲。一是英偉達在11月宣布與多家量子技術公司達成合作，包括與谷歌量子AI團隊合作，推動美股量子上市公司股價暴漲，進而帶動國內的量子概念股跟漲；二是谷歌12月10日發布全新的超導量子處理器Willow，量子糾錯實驗破解30年難題首次實現了“低于閾值”里程碑，再度引發美股量子上市公司暴漲，國內又跟漲了一波。此外，中國科大發布“祖沖之三號”最新成果，也對量子概念股產生了一些刺激。

在并購重組熱潮及量子概念股暴漲等驅動下，國盾量子股價去年四季度走出一波強勢拉升，并于2024年12月11日盤中創下358.14元的階段新高，距離年初股價低點暴漲逾3倍；隨后開始震蕩下跌，股價從最高358.14元跌至今日261.44元，跌幅超27%。

三連虧背后的商業化困境

不僅國盾量子，整個量子科技板塊步入下行通道。同花順“量子科技”板塊指數，已從過去一個月的高點下調20%。背后折射的，是量子科技商業化的困境。

美國當地時間1月7日晚間，英偉達CEO黃仁勛在與華爾街分析師交談時被問到英偉達的量子計算戰略，他表示，“非常有用”的量子計算機可能還需數十年才能出現：“量子計算不能解決所有問題。如果說15年后就會出現非常有用的量子計算機，那可能為時尚早。如果說30年，這個時間范圍可能又太長。如果說是20年，我想我們大部分人都會相信。”

上世紀80年代量子計算被提出后，便成為計算機及芯片領域的熱點課題。頭部科技公司中，谷歌、微軟、IBM等大廠都在研發量子計算機，國內也有量子計算廠商。近期量子計算領域接連取得突破，但除黃仁勛外，計算領域的一些研究者也認為，量子計算大規模投入應用可能還需要很長時間。

一些行業人士曾指出，相比美股量子上市公司，A股的量子概念股，成色嚴重不足，造血能力欠佳，“含量率”一言難盡。不過，隨著量子科技得到了越來越廣泛的認同，尤其是國家層面的認同，行業確定性的未來，無疑將獲得更多的研究，以及更多的資本投融資。

在去年12月30日公布的投資者調研紀要中，國盾量子相關負責人坦言，目前整個量子計算行業仍處于相對早期的階段，這些技術上的突破并沒有帶來實際算力的提升，美國公司可能有較多雄心壯志的表達，也影響了市場對這些公司股價的預期。目前還不宜盲目跟風夸大成果預期。量子計算是可預見的未來技術，量子通信是現在就應該布局的領域。

造血能力欠佳，正是國盾量子無法回避的現實問題。與許多上市即巔峰的企業類似，國盾量子上市后即業績變臉，凈利潤已連虧三年，且虧損額度連年遞增。

2021年-2023年，國盾量子的歸母凈利潤分別虧損0.37億元、0.86億元、1.24億元，同比下降225.93%、132.08%、43.78%。2024年前三季度，國盾量子實現營收9971.48萬元，同比增長36.1%；歸母凈利潤虧損0.55億元，同比虧損額有所減少。

國盾量子財務狀況，Wind

值得注意的是，上述虧損是在持續獲得政府補助情況下發生的。2021年-2023年，國盾量子利潤總額中政府補助金額各為4511.33萬元、5638.95萬元和3509.62萬元。因銷售回款與政府補助減少，公司2023年經營活動產生的現金流量凈額再度轉負，為-404.81萬元。到了24Q1-Q3，這一指標已驟降至-9978.6萬元。

此番國盾量子迎來央企入主，有助于緩解其資金壓力。據悉，國盾量子通過此次定增募集的17.75億元資金就將全部用于補充流動資金。

國盾量子曾表示，通過引入中電信量子集團，一方面，可以優化國盾量子的股權結構和公司治理結構，提升運營效率；另一方面，還獲得了更為充足的資金，可以進一步發展主營業務，加碼核心技術研發。（作者 | 馬瓊）