藍(lán)鯨新聞7月31日訊（記者 胡劼）作為我國股票發(fā)行注冊制改革“試驗田”，科創(chuàng)板剛邁過“五周年”的重要節(jié)點。以2019年為基數(shù)，超九成公司營業(yè)收入四年累計實現(xiàn)正增長，近六成公司凈利潤四年累計實現(xiàn)增長，呈現(xiàn)較好的成長勢頭。

藍(lán)鯨新聞記者關(guān)注到，五年間，有66家券商投行緊抓“硬科技”機遇，共支持573家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)在科創(chuàng)板成功上市，總市值超過5萬億。

值得一提的是，在IPO保薦承銷數(shù)量、首發(fā)募集金額、保薦承銷收入方面，券商機構(gòu)在科創(chuàng)板業(yè)務(wù)布局中具有鮮明的“馬太效應(yīng)”——排名前十的券商保薦承銷數(shù)量占比超六成。僅中信證券、海通證券、中金公司的“兩中一海”就將保薦承銷收入的四成“收入囊中”，約200億元，募資金額占科創(chuàng)板IPO企業(yè)總募資額的半數(shù)。

某頭部券商高級分析師表示，科創(chuàng)板“硬科技”企業(yè)需求非線性單一形式，往往融資與投資需求、金融與非金融需求并存，頭部券商協(xié)同聯(lián)動投行、投資、投研的能力較強，能夠提供覆蓋企業(yè)全生命周期的解決方案，優(yōu)勢更為突出。不過，雖然業(yè)務(wù)競爭較為激烈，一些中小型券商依舊依托地域、研究等特色化抓手，也創(chuàng)造了不錯的業(yè)務(wù)機會。

保薦承銷業(yè)務(wù)“馬太效應(yīng)”顯著

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，從承銷IPO數(shù)量來看，截至7月22日，66家券商中，中信證券、中金公司、中信建投三家機構(gòu)“拔得頭籌”，共拿下224個項目，占總承銷量的三成。

其中，中信證券承銷94家，項目數(shù)量排第一，其次是中金公司和中信建投，分別承銷67家和63家。排名前十的還有海通證券、華泰聯(lián)合證券、國泰君安、民生證券、招商證券、國信證券、國投證券，前十家券商共承銷473家機構(gòu)，承銷量占比超六成，馬太效應(yīng)凸顯。

從保薦承銷業(yè)務(wù)收入以及募集金額來看，“強者恒強”的格局十分明顯。科創(chuàng)板開市五年來，66家券商共將472.27億元的承銷保薦費“收入囊中”。中信證券、海通證券、中金公司收入分別為73.21億元、64.26億元、52.63億元，僅三家頭部的收入就達(dá)到190.1億元，占總收入的40.25%。若加上中信建投證券和華泰聯(lián)合證券，前五家券商的收入之和，已超過其余61家券商的收入之和。

此外，從首發(fā)募集資金規(guī)模來看，66家券商保薦項目共募集資金9107.89億元。其中，中信證券、海通證券、中金公司分別以1633.44億元、1424億元、1284.31億元的募集資金排名前三，募資金額占科創(chuàng)板IPO企業(yè)總募資額的近50%。

由此來看，不論是保薦承銷數(shù)量、首發(fā)募集金額，還是在業(yè)務(wù)收入層面，券商科創(chuàng)板IPO業(yè)務(wù)的“頭部效應(yīng)”均較為突出。

圖片來源：藍(lán)鯨新聞制圖

整體來看，頭部券商的企業(yè)服務(wù)模式或更具優(yōu)勢。

某券商高級非銀分析師對藍(lán)鯨新聞記者表示，一是科創(chuàng)類企業(yè)價值主要由技術(shù)資產(chǎn)等支撐，尤其前期并無穩(wěn)定營收和利潤，甄別難度大、不確定性強，這對券商投行展業(yè)的專業(yè)性以及合規(guī)風(fēng)控要求較高。

二是科創(chuàng)板匯聚的573家“硬科技”企業(yè)，具有各個成長階段風(fēng)險收益特征鮮明、周期性強等特點，企業(yè)需求非線性單一形式，往往融資與投資需求、金融與非金融需求并存。

“針對科技類企業(yè)更為綜合、專業(yè)的需求，頭部券商協(xié)同聯(lián)動投行、投資、投研的能力較強，能夠提供覆蓋企業(yè)全生命周期的解決方案，優(yōu)勢更為突出。”該分析師進(jìn)一步補充道。

需關(guān)注的是，雖然業(yè)務(wù)競爭較為激烈，一些中小型券商依舊依托地域、研究等特色化抓手創(chuàng)造了不錯的業(yè)務(wù)機會。

譬如，民生證券五年來幫助32家公司登錄科創(chuàng)板，其投行業(yè)務(wù)長期聚焦“科創(chuàng)”“創(chuàng)業(yè)”與“專精特新”，重點為科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)、中小民營企業(yè)的客戶提供服務(wù)。東吳證券則堅持“抓早抓小、投早投小”，從發(fā)行人產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)動角度出發(fā)，支持上市企業(yè)開展并購重組，提升產(chǎn)業(yè)協(xié)同效用，以打造多贏結(jié)果。

興業(yè)證券有關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人曾對媒體表示，集團協(xié)同是興業(yè)證券重要的業(yè)務(wù)特色。投行因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，為做好科技企業(yè)并購業(yè)務(wù)，投行建立了并購資源庫，根據(jù)并購方和標(biāo)的方的需求，在合規(guī)前提下，充分發(fā)揮分公司的區(qū)域優(yōu)勢、研究院的行業(yè)優(yōu)勢、內(nèi)外部投資基金的項目資源進(jìn)行需求對接和服務(wù)，助力實現(xiàn)高水平科技自立自強。

超九成公司營收四年累計正增長

五年來，科創(chuàng)板建設(shè)成效顯著，充分彰顯改革"試驗田"作用。

據(jù)上交所投教統(tǒng)計，573家公司中有341家國家級專精特新小巨人企業(yè)、50家制造業(yè)單項冠軍企業(yè)40家制造業(yè)單項冠軍產(chǎn)品企業(yè)(去重后合計373 家)，占比65%。

此外，超6成科創(chuàng)板公司的創(chuàng)始團隊為科學(xué)家、工程師等科研人才或行業(yè)專家，近3成公司實控人兼任核心技術(shù)人員，近3成公司實控人擁有博士學(xué)歷，“高精尖缺"特質(zhì)凸顯。

開板以來，科創(chuàng)板公司整體的成長勢頭較好。以2019年為基數(shù)，科創(chuàng)板公司營業(yè)收入、歸母凈利潤復(fù)合增長率分別達(dá)到23%、24%。其中，92家公司營業(yè)收入和凈利潤復(fù)合增長率均超過30%，超九成公司營業(yè)收入4年累計實現(xiàn)正增長，近六成公司凈利潤4年累計實現(xiàn)增長。公司經(jīng)營質(zhì)量方面，2023年，科創(chuàng)板公司平均毛利率42%，大幅領(lǐng)先于A股各板塊。

經(jīng)過5年來的諸多探索，科創(chuàng)板服務(wù)科技創(chuàng)新的成效不斷顯現(xiàn)，但依舊面臨不小的改革優(yōu)化空間。

東方證券高級分析師王培丞研究指出，在股權(quán)再融資方面，科創(chuàng)板公司目前僅參與增發(fā)與可轉(zhuǎn)債兩種方式。在2019年至今的全部再融資中，科創(chuàng)板占比僅6.75%，股債再融資規(guī)模有待進(jìn)一步提高。

雖然高研發(fā)投入不斷，但成果轉(zhuǎn)化方面還有待提升。科創(chuàng)板硬科技公司的研發(fā)投入強度常年維持在10%以上，大幅領(lǐng)跑各板塊，人均高研發(fā)投入為上市公司進(jìn)行科技攻關(guān)、產(chǎn)品攻關(guān)等創(chuàng)造了有利環(huán)境。但科創(chuàng)板人均營收約150萬/年/人，遠(yuǎn)不及主板硬科技公司，科創(chuàng)板公司成果轉(zhuǎn)化仍有待加強。

值得注意的是，政策制度正在對科創(chuàng)板過去五年中暴露的“短板”，有針對性地進(jìn)行修復(fù)。

6月19日，證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革?服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》（下稱“科創(chuàng)板八條”），進(jìn)一步深化相關(guān)改革。

入口端方面，“科創(chuàng)板八條”強化了科創(chuàng)板的“硬科技”定位，完善科技型企業(yè)精準(zhǔn)識別機制，支持具有關(guān)鍵核心技術(shù)、市場潛力大、科創(chuàng)屬性突出的優(yōu)質(zhì)未盈利科創(chuàng)企業(yè)上市。

發(fā)行端方面，完善發(fā)行承銷制度，提出降低高價剔除比例、增加市值配售要求、對頻繁高報價機構(gòu)從嚴(yán)采取資格限制等措施，以約束網(wǎng)下投資者理性報價。

交易端方面，“科創(chuàng)板八條”研究優(yōu)化科創(chuàng)板做市商機制、盤后交易機制；豐富科創(chuàng)板指數(shù)、ETF品類及其期權(quán)產(chǎn)品。

業(yè)內(nèi)預(yù)計，“科創(chuàng)板八條”的出臺，將有效提升科創(chuàng)板未來的市場流動性以及交易風(fēng)險防范度，促進(jìn)更多科創(chuàng)板企業(yè)通過并購重組實現(xiàn)外延式增長，增強行業(yè)競爭力。保薦機構(gòu)作為科創(chuàng)板市場的“看門人”，應(yīng)當(dāng)壓實“三道防線”責(zé)任，發(fā)揮保薦業(yè)務(wù)的全流程內(nèi)部控制作用，甄別和帶動更多“硬科技”“真突破”的優(yōu)秀企業(yè)登陸科創(chuàng)板。（藍(lán)鯨新聞 胡劼 hujie@lanjinger.com）