作者丨柴鑫洋

編輯丨李文賢

年底，新茶飲賽道又迎來(lái)IPO選手--滬上阿姨。

近日，滬上阿姨已在港交所更新招股書。此次上市由中信證券、海通國(guó)際和東方證券共同擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

招股書顯示，截至2024年6月30日，滬上阿姨上半年?duì)I業(yè)收入為16.58億元，同比增長(zhǎng)6%；上半年期內(nèi)溢利為1.68億元，同比下滑12.04%。經(jīng)調(diào)整凈利為2.14億元，同比增長(zhǎng)10.31%。

向加盟商銷售貨物收入為滬上阿姨的主要收入來(lái)源。2024年上半年，向加盟商銷售貨物的收入為13.35億元，占總收入的80.6%。

截至12月17日，滬上阿姨共有8980間門店。招股書顯示，今年上半年滬上阿姨新店中有51.6%開設(shè)于三線及以下城市。

據(jù)計(jì)算，滬上阿姨今年新增約1200家門店，僅為去年新增門店數(shù)的一半。今年上半年，滬上阿姨加盟店關(guān)閉531家，而去年全年這一數(shù)據(jù)為370家。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，新中式奶茶的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)進(jìn)入了全方位、多維度的競(jìng)爭(zhēng)周期。如今的茶飲市場(chǎng)，既有門店數(shù)量的規(guī)模化競(jìng)爭(zhēng)，也有品牌效應(yīng)的競(jìng)爭(zhēng)，更多的則是在供應(yīng)鏈體系上的競(jìng)爭(zhēng)。

滬上阿姨上半年?duì)I收16.58億元，期內(nèi)溢利1.68億元

注意到，今年情人節(jié)當(dāng)天，滬上阿姨已向港交所遞交招股書，年底，滬上阿姨又再次向遞表。

最新招股書顯示，滬上阿姨于2024年2月完成了1.22億元的C輪融資，投資方包括瀚率投資、金鴞投資、銀麟投資。滬上阿姨自成立以來(lái)已完成4輪融資，總計(jì)融資額達(dá)到4.8億元。

數(shù)據(jù)顯示，滬上阿姨2024年上半年?duì)I收為16.58億元，同比增長(zhǎng)6%。

2021年-2023年，滬上阿姨的營(yíng)收分別為16.40億元、21.99億元和33.48億元，2022年、2023年同比增速分別為34.09%和52.25%。

2024年上半年期內(nèi)溢利則為1.68億元，較上年同期的1.91億元下滑12.04%。

經(jīng)調(diào)整凈利為2.14億元，同比增長(zhǎng)10.31%。

對(duì)于今年上半年利潤(rùn)下滑的原因，招股書解釋道，主要是由于2024年上半年錄得以股份為基礎(chǔ)的付款開支等大幅增加。

2021年至2023年，滬上阿姨期內(nèi)溢利分別為0.83億元、1.49億元和3.88億元，經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)分別為0.85億元、1.54億元和4.16億元。

毛利率方面，2021年-2023年以及2024年上半年，滬上阿姨的毛利率分別為21.8%、26.7%、30.4%以及31.2%。

招股書指出，今年上半年毛利率提升，主要得益于有效的成本控制措施，包括議價(jià)能力提高以及對(duì)生產(chǎn)流程和供應(yīng)鏈管理的優(yōu)化。

根據(jù)灼識(shí)咨詢，截至2023年12月31日，以門店數(shù)計(jì)，滬上阿姨是中國(guó)第四大現(xiàn)制茶飲品牌，前三分別為蜜雪冰城、古茗及茶百道。

從已上市的茶飲品牌奈雪的茶及茶百道來(lái)看，茶飲行業(yè)并不樂(lè)觀。

奈雪的茶2024年上半年收入為25.44億元，同比降低1.9%。股東應(yīng)占溢利由2023年同期的 0.66億元變?yōu)樘潛p4.35億元。

而茶百道上半年收入23.96億元，較去年同期減少10.0%。股東應(yīng)占溢利由去年上半年的5.88億元減少約60%至2.37億元。

注意到，滬上阿姨門店數(shù)已經(jīng)超過(guò)茶百道，但業(yè)績(jī)方面不及茶百道。

與同樣選擇扎根三四線城市的古茗相比，滬上阿姨的盈利能力也稍顯不足。

招股書顯示，2024年前三季度，古茗收入64.41億元，經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)為11.49億元。2023年全年，古茗收入為76.76億元，經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)為14.59億元。

門店數(shù)8980家，上半年加盟店關(guān)閉531家

滬上阿姨的門店銷售額增速在放緩。

2021-2023以及2024年上半年公司GMV總額分別為41.6億元、60.7億元、97.3億元以及51.3億元，2022-2023年同比增速為45.8%、60.4%，2024年上半年增速降至16.8%。

與此同時(shí)，滬上阿姨的拓店速度也在放緩。截至12月17日，滬上阿姨共有8980間門店，覆蓋中國(guó)全部四個(gè)直轄市、五個(gè)自治區(qū)及22個(gè)省份的300多個(gè)城市。

2015年，滬上阿姨的門店數(shù)量剛超200家。在此后的時(shí)間里，滬上阿姨一路“狂奔”，其門店數(shù)量由2021年的3776家增至2023年底的的7789家。在兩年的時(shí)間里，滬上阿姨門店總數(shù)翻一番。

據(jù)計(jì)算，滬上阿姨今年新增約1200家門店，僅為去年新增門店數(shù)的一半。

今年上半年，滬上阿姨加盟店關(guān)閉531家，而去年全年這一數(shù)據(jù)為370家。

上半年八成營(yíng)收源自售賣食材，一半門店位于下沉市場(chǎng)

滬上阿姨自2013年首店開業(yè)以來(lái)，逐步構(gòu)建起其品牌矩陣，包括主品牌“滬上阿姨”、子品牌“滬咖”，以及今年3月新推出的“輕享版”系列。

滬上阿姨的大部分收入來(lái)自加盟，主要包括銷售貨物及加盟服務(wù)。

招股書顯示，2021年、2022年及2023年各年以及截至2024年6月30日止六個(gè)月，加盟收入均占滬上阿姨總收入的90%以上。

截至2024年6月30日，滬上阿姨有8437間門店，其中8409間為加盟商經(jīng)營(yíng)。

截至2021年底-2023年底和2024年6月30日，滬上阿姨的加盟店數(shù)量分別為3711家、5244家、7756家和8409家，公司分別新增加盟店1939家、1926家、2282家和1184家。

這些加盟店所貢獻(xiàn)的收入在2021年、2022年、2023年以及截至2024年6月30日的前六個(gè)月內(nèi)，分別占公司總收入的94.9%、94.3%、96.3%和97.2%。

向加盟商銷售貨物收入為滬上阿姨的主要收入來(lái)源。2021年、2022年，向加盟商銷售貨物分別為滬上阿姨帶來(lái)12.42億元、17.07億元、26.72億元，分別占加盟業(yè)務(wù)收入的75.7%、77.7%、79.8%

2024年上半年，向加盟商銷售貨物的收入占比已升至80.6%。

向加盟商售賣食材，成為滬上阿姨收入的“大頭”。該部分業(yè)務(wù)常年為滬上阿姨貢獻(xiàn)近七成收入。

據(jù)招股書顯示，2021年、2022年及2023年，向加盟商售賣食材及其他原材料的收入分別為11.30億元、15.98億元和25.15億元，分別在總收入中占比68.9%、72.7%、73.8%。

而今年上半年，向加盟商售賣食材的收入占比已升至77.9%。

滬上阿姨十分重視下沉市場(chǎng)。滬上阿姨有約50.3%的門店位于三線及以下城市。

招股書顯示，截至2024年6月30日滬上阿姨新店中有51.6%開設(shè)于三線及以下城市。

隨著全球化趨勢(shì)的加強(qiáng)以及國(guó)內(nèi)茶飲市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，滬上阿姨也開始探索出海之路。

招股書披露，滬上阿姨于今年2月份在馬來(lái)西亞吉隆坡開設(shè)海外首家自營(yíng)門店。報(bào)告期內(nèi)目前海外門店數(shù)量也只有一家，截至到2024年6月30日，該店貢獻(xiàn)的收入為60.6萬(wàn)元。