作者｜汪夢婷

12月27日，方正富邦基金舉辦“2025·預(yù)見新機(jī)遇”主題投資策略會，多位基金經(jīng)理發(fā)表主旨演講，圍繞宏觀經(jīng)濟(jì)、A股投資機(jī)會、指數(shù)投資未來進(jìn)行分享。

策略會上，方正富邦基金固定收益基金投資部行政負(fù)責(zé)人、基金經(jīng)理區(qū)德成就2025年債市進(jìn)行展望。他認(rèn)為，名義GDP低于實際GDP增長導(dǎo)致財政收入及企業(yè)盈利均承壓，若名義增長率仍低于目標(biāo)，政策利率下調(diào)趨勢難以扭轉(zhuǎn)，廣譜利率下行仍將持續(xù)，債券具備投資價值。

信用債市場方面，方正富邦固定收益研究部行政負(fù)責(zé)人、基金經(jīng)理呂拙愚認(rèn)為，2025年為利率債供給大年，信用債市場供需關(guān)系預(yù)計將比2024年略有弱化，全面資產(chǎn)荒難再現(xiàn)。但在全年可能的較大幅度降息以及化債的大背景下，信用利差有望創(chuàng)新低。

“相較于其他類似期限的投資品種，3Y內(nèi)信用債依然憑借其較高的票息收益和較低的波動性，成為投資者底倉配置的優(yōu)選。”呂拙愚稱，對于高評級且期限較長的央企信用債而言，存在一定的投資機(jī)會，預(yù)計其利差將向匯金債等優(yōu)質(zhì)債券靠攏。

權(quán)益市場方面，方正富邦首席投資官、基金經(jīng)理湯戈以及方正富邦權(quán)益研究部行政負(fù)責(zé)人、基金經(jīng)理喬培濤對明年投資機(jī)會進(jìn)行了分享。

湯戈表示，后續(xù)看好財富效應(yīng)見底回升帶來的消費行業(yè)投資機(jī)會，AI升級+自然換機(jī)周期帶來的消費電子投資機(jī)會和國產(chǎn)替代帶來的半導(dǎo)體顯示的投資機(jī)會。

消費方面，他認(rèn)為房價下跌對消費有兩方面影響，有對居民資產(chǎn)負(fù)債表的再平衡，也有對居民利潤表的負(fù)面外溢效應(yīng)。明年，有望看到財富效應(yīng)見底回升帶來的消費行業(yè)投資機(jī)會。消費電子方面，2025年蘋果將推出首款A(yù)I手機(jī)iphone17，所引領(lǐng)的AI浪潮有望帶來消費電子行業(yè)新的投資機(jī)會。

半導(dǎo)體顯示方面，LCD顯示屏現(xiàn)在基本形成了中國大陸為主導(dǎo)的穩(wěn)定競爭格局，未來LCD技術(shù)迭代和資本支出放緩，BOE、TCL有望率先達(dá)到LCD產(chǎn)線折舊頂點，改善現(xiàn)金流；同時，OLED作為新興技術(shù)正從手機(jī)端向IT端加速滲透，中韓企業(yè)引領(lǐng)的8.6代OLED產(chǎn)線建設(shè)方興未艾，有望帶來新一輪資本支出并重塑競爭格局。

方正富邦基金權(quán)益研究部行政負(fù)責(zé)人喬培濤在策略會上進(jìn)一步指出，未來重點關(guān)注出海、新科技和性價比消費三大投資方向。

“我國的出口結(jié)構(gòu)正在出現(xiàn)變化，從簡單的加工出口向品牌出口轉(zhuǎn)變；同時，高順差必然帶來貿(mào)易沖突，這也將推動出口向出海轉(zhuǎn)變。”喬培濤稱，“重點可關(guān)注受益于工程師紅利的行業(yè)，電動汽車是中國品牌走出去的典型代表，要重點挖掘下一個品牌出海行業(yè)，以及一帶一路帶來的投資機(jī)遇。”

新科技方向上，他認(rèn)為現(xiàn)在移動互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展基本已至瓶頸，科技投資需要找到新的發(fā)動機(jī)。從目前來看，有五大新的方向，包括AI、機(jī)器人、無人駕駛，低空經(jīng)濟(jì)和衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)。其中，AI的硬件投資已經(jīng)到位，未來可以從下游的應(yīng)用端尋找投資機(jī)會。VR領(lǐng)域可能會出現(xiàn)不亞于移動互聯(lián)網(wǎng)級別的產(chǎn)業(yè)革命，相關(guān)投資機(jī)會同樣不容忽視。新能源、醫(yī)藥等偏傳統(tǒng)的行業(yè)，也可以關(guān)注新方向、新技術(shù)帶來的投資機(jī)會。

性價比消費方向上，喬培濤認(rèn)為目前國內(nèi)消費行業(yè)由消費升級逐漸向性價比消費轉(zhuǎn)變，消費者的消費習(xí)慣正從炫富向平替、從品牌溢價向?qū)嵒莞淖儭＝衲辏瑥目诩t效應(yīng)、谷子經(jīng)濟(jì)等可以看出，新生代消費仍有潛力，而且正在從實物消費向精神消費轉(zhuǎn)變。

“站在當(dāng)前時點展望明年消費領(lǐng)域的投資機(jī)會，較為看好醫(yī)藥行業(yè)，該行業(yè)在經(jīng)歷較長時間的調(diào)整后，其估值、投資性價比已進(jìn)入相對合理的區(qū)間。此外，其他消費品行業(yè)也有類似的情況。”喬培濤稱。