近期，蘇州優(yōu)樂賽共享服務(wù)股份有限公司（下稱“優(yōu)樂賽”）提交了招股說明書，擬港股IPO上市。

注意到，報(bào)告期內(nèi)，優(yōu)樂賽的業(yè)績(jī)持續(xù)在增長(zhǎng)，而在如此業(yè)績(jī)的加持下，公司的每股價(jià)格在兩個(gè)月內(nèi)卻下滑了16%，公司的每股價(jià)格公允性值得商榷。另外，優(yōu)樂賽在申報(bào)稿中表示，公司有50名研發(fā)人員，但在利潤(rùn)表中卻不存在任何的開支，著實(shí)令人費(fèi)解。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓疑云

優(yōu)樂賽成立于2016年12月，由孫延安、汪玥生、孫文宏及朱智洲出資設(shè)立。截至招股說明書簽署日，孫延安直接持有優(yōu)樂賽51.56%的股權(quán)，并通過蘇州安華控制優(yōu)樂賽4.74%的股權(quán)，因此，孫延安為公司的控股股東及實(shí)控人。

注意到，在優(yōu)樂賽的歷史前沿中，公司經(jīng)歷了多次股權(quán)變動(dòng)，其中2017年9月，即公司成立不到一年的時(shí)間，優(yōu)樂賽就進(jìn)行了A輪融資，蘇州安華、蘇州新興產(chǎn)業(yè)、原點(diǎn)正則、宿遷國發(fā)、蘇州聯(lián)合和常州曙光以8.23元/股的價(jià)格對(duì)優(yōu)樂賽進(jìn)行了增資，增資完成后，優(yōu)樂賽的估值為5.4億元。

2021年7月和2022年6月，上海前進(jìn)、杭州金投、于越和房殿軍先后均通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式獲得了優(yōu)樂賽的股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格均為9.14元/股，同時(shí)，在上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，優(yōu)樂賽的估值均為6億元，公司的估值在穩(wěn)步提升。

到了2022年7月，優(yōu)樂賽的估值來到了巔峰，優(yōu)樂賽進(jìn)行了B輪融資，鹽城融合基地、蘇州產(chǎn)業(yè)投資、蘇州石湖和蘇州科技對(duì)優(yōu)樂賽進(jìn)行了投資，投資價(jià)格為11.43元/股，投資完成后，優(yōu)樂賽的估值為8億元。也就是說，該估值較2022年6月，即一個(gè)月的時(shí)間，暴增了2億元。

然而，令人意想不到的是，2022年9月，原點(diǎn)正則以9.6元/股的價(jià)格將其持有優(yōu)樂賽的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了上海前進(jìn)，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)應(yīng)公司的估值為6.72億元。這就不經(jīng)令人疑惑，為何此次優(yōu)樂賽每股的價(jià)格較2個(gè)月之前爆跌了16%？每股價(jià)格的到底是否公允？

50名研發(fā)人員，卻不產(chǎn)生費(fèi)用？

優(yōu)樂賽是一家一體化循環(huán)包裝服務(wù)提供商，主要專注于為汽車行業(yè)內(nèi)的汽車零部件制造商及OEM提供服務(wù)，公司的服務(wù)包括兩個(gè)主要分部即一體化容器管理和容器銷售。

2021年-2023年和2024年1-6月（下稱“報(bào)告期”），優(yōu)樂賽分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入50947.3萬元、64758.7萬元、79401.9萬元、38293.6萬元，年內(nèi)利潤(rùn)分別為2845.1萬元、3120.1萬元、6414.9萬元、2595.1萬元，業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。

從業(yè)務(wù)上看，優(yōu)樂賽主要依靠共享運(yùn)營服務(wù)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)收，報(bào)告期內(nèi)，該業(yè)務(wù)產(chǎn)生的營業(yè)收入分別為37458.8萬元、44741.3萬元、58769.2萬元、30836.7萬元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的73.5%、69.1%、74%、80.5%，為公司創(chuàng)收最高的業(yè)務(wù)。

現(xiàn)金流方面。報(bào)告期內(nèi)，優(yōu)樂賽經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為9399.9萬元、13075.3萬元、12219.7萬元、10518.9萬元，每年都有1億元左右的經(jīng)營性凈流出。

綜合業(yè)績(jī)以及經(jīng)營性現(xiàn)金流方面，優(yōu)樂賽似乎是一家挺不錯(cuò)的公司。但是若仔細(xì)觀察優(yōu)樂賽的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，或許對(duì)于公司業(yè)績(jī)真實(shí)性的問題將畫上一個(gè)問號(hào)。

招股說明書顯示，優(yōu)樂賽的內(nèi)部研發(fā)團(tuán)隊(duì)具有強(qiáng)大的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和創(chuàng)新能力，并且該團(tuán)隊(duì)擁有10名核心研發(fā)成員，平均擁有超過7年的包裝設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)。

同時(shí)，在優(yōu)樂賽的員工架構(gòu)中，也能清楚的看見，公司擁有50名研發(fā)人員。而這一系列的數(shù)據(jù)，無疑均透露出，優(yōu)樂賽似乎是一家科研能力還不錯(cuò)的公司。

不過發(fā)現(xiàn)，從優(yōu)樂賽的利潤(rùn)表中，可以看到銷售及分銷開支、行政開支、金融資產(chǎn)減值虧損凈額、其他開支、財(cái)務(wù)成本等各種支出。

再仔細(xì)看來，其他開支也基本為捐贈(zèng)，出售物業(yè)、廠房及設(shè)備的虧損，匯兌虧損，均與研發(fā)無關(guān)。

這就不禁令人疑惑，優(yōu)樂賽的研發(fā)開支到底計(jì)入在何方？公司是否存在粉飾財(cái)報(bào)的可能性？

此外，截至2021年末、2022年末、2023年末、2024年6月末，優(yōu)樂賽的社會(huì)保險(xiǎn)和住房公積金累計(jì)欠繳數(shù)額分別約為230萬元、310萬元、280萬元、260萬元。那么，優(yōu)樂賽到底有多少員工未繳納社保及公積金？以及公司是否存在降低員工福利的方式，去提高公司的利潤(rùn)？（本文首發(fā)于鈦媒體 APP，作者｜鄧皓天）