《港灣商業(yè)觀察》施子夫 王璐

日前，沖刺上交所主板2年之久的浙江力聚熱能裝備股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱，力聚熱能）正式進(jìn)入招股階段，其掛牌上市進(jìn)入最后的倒計(jì)時(shí)。

從時(shí)間線上來(lái)看，2022年7月5日，力聚熱能正式遞表上交所，保薦機(jī)構(gòu)為中信證券。2023年8月15日，公司通過(guò)首發(fā)上會(huì)，同年11月3日提交了注冊(cè)申請(qǐng)。

01

募資額縮水7億元

據(jù)了解，公司此次發(fā)行總數(shù)為2275.00萬(wàn)股，其中網(wǎng)上發(fā)行910.00萬(wàn)股，申購(gòu)代碼732391，申購(gòu)價(jià)格40.00元 ，發(fā)行市盈率為15.56倍，單一賬戶申購(gòu)上限為9000.00股，申購(gòu)數(shù)量為500股的整數(shù)倍。

力聚熱能公布新股發(fā)行結(jié)果，網(wǎng)上投資者認(rèn)購(gòu)數(shù)量為1793.00萬(wàn)股，認(rèn)購(gòu)金額為7.17億元，網(wǎng)上投資者棄購(gòu)數(shù)量為27.00萬(wàn)股，網(wǎng)上棄購(gòu)率為1.483500%，棄購(gòu)金額為1079.98萬(wàn)元，網(wǎng)下投資者棄購(gòu)數(shù)量為1107.00股，棄購(gòu)金額為4.43萬(wàn)元。本次新股發(fā)行，投資者放棄認(rèn)購(gòu)股數(shù)全部由主承銷商包銷；包銷股份的數(shù)量占發(fā)行總量的比例為1.19%。

資料顯示，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為熱水鍋爐與蒸汽鍋爐的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品用于供應(yīng)采暖和生活用水，以及供應(yīng)工業(yè)生產(chǎn)所需的蒸汽。截至2023年12月31日，公司已取得境內(nèi)發(fā)明專利11項(xiàng)、境外發(fā)明專利3項(xiàng)，實(shí)用新型專利75項(xiàng)、外觀設(shè)計(jì)專利1項(xiàng)、浙江省裝備制造業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域首臺(tái)（套）產(chǎn)品3項(xiàng)；公司參與起草了《相變鍋爐》《燃?xì)猓ㄓ停┱婵諢崴畽C(jī)組》《綠色設(shè)計(jì)產(chǎn)品評(píng)價(jià)技術(shù)規(guī)范真空熱水機(jī)組》《綠色設(shè)計(jì)產(chǎn)品評(píng)價(jià)技術(shù)規(guī)范盤(pán)管蒸汽發(fā)生器》《水冷預(yù)混低氮燃燒器通用技術(shù)要求》等鍋爐行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。

針對(duì)此次上市，力聚熱能計(jì)劃募集資金15.36億元，其中13.36億元用于年產(chǎn)3000臺(tái)套高效低排熱能裝備未來(lái)工廠項(xiàng)目，更細(xì)來(lái)看，5.08億元用于基于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的年產(chǎn)500套大功率超低氮燃?xì)忮仩t產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，5.47億元用于年產(chǎn)1500套超低氮蒸汽鍋爐產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，2.82億元用于年產(chǎn)1,000套超低氮燃?xì)忮仩t產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目；另外2億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

招股書(shū)表示，本次募集資金投資項(xiàng)目均圍繞公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略進(jìn)行，是進(jìn)一步增強(qiáng)公司的生產(chǎn)能力、研發(fā)能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力所制定的重大戰(zhàn)略舉措。本次募集資金投資項(xiàng)目是在現(xiàn)有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，根據(jù)公司目前生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的實(shí)際情況和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的需要，對(duì)公司現(xiàn)有鍋爐設(shè)備的生產(chǎn)能力、研發(fā)能力和試制能力進(jìn)行擴(kuò)充和提升，并補(bǔ)充公司營(yíng)運(yùn)資金、提升資金實(shí)力，以在生產(chǎn)方面突破產(chǎn)能瓶頸、在研發(fā)能力建設(shè)方面取得長(zhǎng)足進(jìn)步，不斷推動(dòng)公司業(yè)務(wù)發(fā)展以及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的持續(xù)增長(zhǎng)，以實(shí)現(xiàn)“成長(zhǎng)成為國(guó)內(nèi)工業(yè)鍋爐領(lǐng)域的龍頭企業(yè)”的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。

然而，值得關(guān)注的是，按本次發(fā)行價(jià)40元/股和2275萬(wàn)股的新股發(fā)行數(shù)量計(jì)算，若本次發(fā)行成功，預(yù)計(jì)募集資金總額9.1億元，扣除發(fā)行費(fèi)用(不含增值稅)7596.42萬(wàn)元后，預(yù)計(jì)募集資金凈額為8.34億元，較原計(jì)劃募資額縮水7億元。

換言之，實(shí)際募集資金與原計(jì)劃相比縮水近半，是否將對(duì)公司現(xiàn)階段及未來(lái)發(fā)展造成不利影響，投資者對(duì)此當(dāng)進(jìn)一步觀察。

02

連續(xù)三年巨額分紅，2022年和2023年卻不分

與此同時(shí)，外界也普遍關(guān)注到，2021年，公司現(xiàn)金分紅2.05億元，超過(guò)當(dāng)年凈利潤(rùn)，也是近三年中唯一的一次。往前來(lái)看，2019年和2020年的現(xiàn)金分紅金額分別1.2億元、0.7億元。

在2019年到2021年連續(xù)三年持續(xù)分紅之后，緣何2022年和2023年未進(jìn)行分紅，這多少有些蹊蹺，畢竟報(bào)告期內(nèi)公司業(yè)績(jī)整體都表現(xiàn)不錯(cuò)。

2021年-2023年（報(bào)告期內(nèi)），力聚熱能實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為7.94億元、9.84億元和12.04億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.81億元、1.64億元和2.68億元。同一時(shí)間，公司貨幣資金分別為2.46億元、3.77億元和3.33億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1.68億元、3.10億元和2.15億元。

不難看出，在貨幣資金和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流保持穩(wěn)定的情況下，再加上此前連年巨額分紅，力聚熱能此番2億元補(bǔ)流也多少引發(fā)投資者質(zhì)疑是否合理。

03

毛利率近三年大降，屢屢因違反職業(yè)病防治法被罰

此外，報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為48.56%、40.16%以及41.60%。力聚熱能表示，毛利率整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，主要系產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)變動(dòng)以及部分大型項(xiàng)目毛利率偏低等因素導(dǎo)致。

報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面余額分別為1.83億元、1.38億元、2.50億元，占各期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為23.01%、13.98%、20.73%。公司表示，一年以上的應(yīng)收賬款金額占比較高，逾期比例亦較高，這與公司所處行業(yè)性質(zhì)密切相關(guān)。若公司客戶出現(xiàn)重大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)生無(wú)力支付款項(xiàng)的情形，則公司可能面臨應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)。

在應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提比例方面，報(bào)告期內(nèi)力聚熱能高于同行業(yè)可比公司平均值，尤其是2022年大幅高于行業(yè)平均值。

合規(guī)層面來(lái)看，招股書(shū)披露，2021年5月31日，德清縣衛(wèi)生健康局向公司子公司力巨設(shè)備出具《行政處罰決定書(shū)》（德衛(wèi)職罰[2021]1號(hào)），根據(jù)該《行政處罰決定書(shū)》，力巨設(shè)備存在以下違法事實(shí)：1、未根據(jù)職業(yè)健康檢查情況及時(shí)安排26名員工進(jìn)行職業(yè)健康檢查復(fù)查；2、未按規(guī)定指導(dǎo)、督促5名員工正確使用個(gè)人使用的職業(yè)病防護(hù)用品；3、未按規(guī)定組織勞動(dòng)者8人進(jìn)行職業(yè)健康檢查。德清縣衛(wèi)生健康局對(duì)力巨設(shè)備進(jìn)行警告并處罰款人民幣1萬(wàn)元。

2021年1月29日，德清縣衛(wèi)生健康局向公司子公司力巨設(shè)備出具《當(dāng)場(chǎng)行政處罰決定書(shū)》（德衛(wèi)職罰（2021）簡(jiǎn)4），根據(jù)該《當(dāng)場(chǎng)行政處罰決定書(shū)》，力巨設(shè)備存在以下違法事實(shí)：未按規(guī)定進(jìn)行職業(yè)病危害項(xiàng)目申報(bào)及工作場(chǎng)所職業(yè)病危害因素定期檢測(cè)。根據(jù)《中華人民共和國(guó)職業(yè)病防治法》第71條第（一）項(xiàng)及第72條第（四）項(xiàng)，德清縣衛(wèi)生健康局對(duì)力巨設(shè)備處以警告的行政處罰。

2021年5月12日，吳興區(qū)衛(wèi)生健康局向公司出具《當(dāng)場(chǎng)行政處罰決定書(shū)》（2021-44），根據(jù)該《當(dāng)場(chǎng)行政處罰決定書(shū)》，公司存在以下違法事實(shí)：建設(shè)項(xiàng)目未按規(guī)定進(jìn)行職工職業(yè)病危害控制效果評(píng)價(jià)。根據(jù)《中華人民共和國(guó)職業(yè)病防治法》第69條第（五）項(xiàng)，吳興區(qū)衛(wèi)生健康局對(duì)力巨設(shè)備處以警告的行政處罰。