作者 | 范亮

編輯 | 鄭懷舟

11月15日晚，阿里巴巴公布2024Q3，也就是公司2025財(cái)年二季度報(bào)告。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，阿里巴巴2024Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2365.03億元，同比增長(zhǎng)5%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)435.47億元，同比增長(zhǎng)63%。

就業(yè)務(wù)分部來(lái)看，淘天集團(tuán)2024Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入989.94億元，同比增長(zhǎng)1%；云智能集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入296.1億元，同比增長(zhǎng)7%；國(guó)際商業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收316.72億元，同比增長(zhǎng)29%；菜鳥(niǎo)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收246.47億元，同比增長(zhǎng)8%；本地生活集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入177.25億元，同比增長(zhǎng)14%；大文娛集團(tuán)實(shí)現(xiàn)56.94億元，同比減少1%。

自去年9月初宣布確立“用戶(hù)為先、AI驅(qū)動(dòng)”兩大戰(zhàn)略重心以來(lái)，阿里巴巴已經(jīng)進(jìn)行了包括淘天增加用戶(hù)體驗(yàn)投入、云業(yè)務(wù)加大投入AI基礎(chǔ)設(shè)施、其他業(yè)務(wù)提效減虧等在內(nèi)一系列的重大調(diào)整，這份業(yè)績(jī)報(bào)告無(wú)疑是檢驗(yàn)阿里巴巴戰(zhàn)略成果的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。那么，阿里這份財(cái)報(bào)還有哪些細(xì)節(jié)上的亮點(diǎn)？

“用戶(hù)體驗(yàn)為先”效果顯現(xiàn)

過(guò)去幾年，面對(duì)同業(yè)在性?xún)r(jià)比消費(fèi)方面的競(jìng)爭(zhēng)，阿里巴巴雖然推出了淘特App、“價(jià)格力”戰(zhàn)役等一系列應(yīng)對(duì)措施，但在一些行業(yè)觀點(diǎn)認(rèn)為，阿里多年以來(lái)ToB思維模式的影響下，阿里并未將重心放在用戶(hù)側(cè)。

如中泰證券就指出，阿里巴巴崛起的時(shí)代，線上供給的豐富度是重要競(jìng)爭(zhēng)力，因此公司的定位是服務(wù)于商家，流量分發(fā)規(guī)則對(duì)于消費(fèi)者并不友好（商品性?xún)r(jià)比不足）。而在供給過(guò)剩的買(mǎi)方時(shí)代，消費(fèi)者成為決定平臺(tái)未來(lái)的核心力量，阿里巴巴也終于認(rèn)識(shí)到了這一關(guān)鍵轉(zhuǎn)變，并做出“用戶(hù)為先”這一戰(zhàn)略調(diào)整。

從全局來(lái)看，淘天整體遵循“加大用戶(hù)體驗(yàn)投入、提升商家經(jīng)營(yíng)環(huán)境—用戶(hù)增加、購(gòu)買(mǎi)提頻、GMV增長(zhǎng)—商業(yè)化率提升”的戰(zhàn)略路徑。

關(guān)于如何增強(qiáng)用戶(hù)體驗(yàn)，中金公司總結(jié)主要包括三個(gè)方面，一是重新分配流量打破原有利益格局，嘗試引入新流量，以流量分發(fā)為抓手加大商家篩選力度，建立賞罰機(jī)制；二是重用戶(hù)反饋，給予用戶(hù)投票和篩選權(quán)限；三是完善基礎(chǔ)設(shè)施和售前售中售后體驗(yàn)，為部分用戶(hù)提供增值服務(wù)和補(bǔ)貼。

圖：電商平臺(tái)服務(wù)用戶(hù)、提升用戶(hù)體驗(yàn)的路徑和選擇 資料中金，整理

具體來(lái)看，有以下幾個(gè)重大措施最值得關(guān)注：

一是引入新店鋪評(píng)分體系，該體系包含“店鋪體驗(yàn)分”、“商品體驗(yàn)分（PXI）”。其中店鋪體驗(yàn)分?jǐn)?shù)評(píng)價(jià)維度從圍繞著商品體系、物流體系、評(píng)價(jià)體系建立了更為翔實(shí)的指標(biāo)；“商品體驗(yàn)分”則主要影響搜索、推薦算法，體驗(yàn)分越高則權(quán)重越大。

二是針對(duì)高用戶(hù)粘性的88VIP會(huì)員，推出更大力度的增值服務(wù)。如提供無(wú)限次退貨包運(yùn)費(fèi)服務(wù)；用積分兌換現(xiàn)金紅包等。

另外，在本次的戰(zhàn)略調(diào)整中，阿里巴巴也并未厚此薄彼，而是將用戶(hù)體驗(yàn)、商家經(jīng)營(yíng)環(huán)境放在了等同位置。如在今年推出由AI驅(qū)動(dòng)的全平臺(tái)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)工具「全站推廣」，可有效提高商家的營(yíng)銷(xiāo)效率。

當(dāng)然，加大用戶(hù)體驗(yàn)投入、提升商家經(jīng)營(yíng)環(huán)境—業(yè)務(wù)增長(zhǎng)（用戶(hù)數(shù)、購(gòu)買(mǎi)提頻、GMV）—商業(yè)化率提升的傳導(dǎo)路徑并非一蹴而就，當(dāng)下對(duì)增強(qiáng)用戶(hù)體驗(yàn)的投入不會(huì)馬上在商業(yè)化率看到明顯效果，但是在“用戶(hù)增加、購(gòu)買(mǎi)提頻、GMV增長(zhǎng)”這一環(huán)節(jié)已經(jīng)可以看到明顯效果。

阿里巴巴24Q3財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,88VIP群體已經(jīng)持續(xù)多個(gè)季度維持兩位數(shù)增長(zhǎng)，目前規(guī)模已經(jīng)達(dá)4600萬(wàn)。從普通用戶(hù)群體來(lái)看，QM數(shù)據(jù)顯示，9月淘寶APP新安裝用戶(hù)規(guī)模同比增長(zhǎng)55%，達(dá)過(guò)去四年最高值。月活躍用戶(hù)規(guī)模上，9月淘寶新增1867萬(wàn)，總月活規(guī)模達(dá)9.44億創(chuàng)歷史新高。此外，本季度淘天GMV也實(shí)現(xiàn)健康增長(zhǎng)，拆分看訂單量獲得雙位數(shù)增長(zhǎng)。而在剛剛過(guò)去的雙11中，淘天GMV強(qiáng)勁增長(zhǎng)，買(mǎi)家數(shù)量創(chuàng)歷史新高。

商業(yè)化方面，淘天也取得初步進(jìn)展，財(cái)報(bào)披露，24Q3淘天實(shí)現(xiàn)客戶(hù)管理收入703.64億元，同比增長(zhǎng)2%，較上一季度加速，Takerate也同比保持穩(wěn)定。

AI重塑阿里云

去年開(kāi)始，阿里云的主線就是逐漸減少利潤(rùn)率低的項(xiàng)目制合約，聚焦公共云業(yè)務(wù)，同時(shí)加大投入AI基礎(chǔ)設(shè)施。

收入結(jié)構(gòu)調(diào)整影響下，阿里云收入從2024財(cái)年至今一直維持著個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)狀態(tài)，盡管絕對(duì)增速并不惹眼，但細(xì)分方向則亮點(diǎn)頗多。一是公共云連續(xù)幾季實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)；AI相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)五個(gè)季度實(shí)現(xiàn)三位數(shù)的同比增長(zhǎng)。

另外，在盈利能力方面，減少非優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目業(yè)務(wù)后，阿里云的經(jīng)調(diào)整EBITA已經(jīng)多個(gè)季度實(shí)現(xiàn)同比大幅增長(zhǎng)，24Q3為26.61億元，同比增長(zhǎng)89%。

AI方面，阿里云已獲明確認(rèn)可為中國(guó)首選的用于公共云及AI訓(xùn)練和應(yīng)用的服務(wù)提供商。從定位來(lái)看，阿里云正以AI為中心，全面重構(gòu)底層硬件、計(jì)算、存儲(chǔ)、網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)庫(kù)、大數(shù)據(jù)，并與AI場(chǎng)景有機(jī)適配、融合，加速模型的開(kāi)發(fā)和應(yīng)用，打造AI基建。此前阿里云也披露，中國(guó)有超過(guò)50%的大模型公司跑在阿里云上，80%的科技企業(yè)運(yùn)行在阿里云上。

在今年9月的云棲大會(huì)上，阿里云還發(fā)布通義千問(wèn)開(kāi)源模型2.5系列，該系列已成為全球開(kāi)源生態(tài)系統(tǒng)中的領(lǐng)先模型之一。自2023年首次開(kāi)源至2024年9月30日止，在HuggingFace上已有超過(guò)7萬(wàn)個(gè)衍生模型基于通義家族而開(kāi)發(fā)。

對(duì)于未來(lái)的盈利展望，阿里巴巴在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)中表示，盡管面臨價(jià)格下降的壓力，但公司通過(guò)降低API和Token的價(jià)格來(lái)吸引新用戶(hù)，這些新用戶(hù)使用云平臺(tái)的其他產(chǎn)品時(shí)將帶來(lái)更多的收入，得益于技術(shù)優(yōu)勢(shì)和規(guī)模效應(yīng)，云服務(wù)業(yè)務(wù)的盈利性預(yù)計(jì)將繼續(xù)改善。

業(yè)務(wù)減虧明顯，重視股東回報(bào)

本季度阿里巴巴凈利潤(rùn)錄得大幅增長(zhǎng)，一個(gè)很重要的原因是本地生活、大文娛業(yè)務(wù)分部減虧明顯。

從具體的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，本地生活集團(tuán)經(jīng)調(diào)整EBITA減虧85%，已經(jīng)接近盈虧平衡，大文娛減虧11%，同樣接近盈虧平衡線。隨著減虧有節(jié)奏、有計(jì)劃地推進(jìn)，阿里巴巴的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)可以繼續(xù)維持較強(qiáng)的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

財(cái)報(bào)中，阿里巴巴還披露了回購(gòu)的最新進(jìn)展，2024三季度單季，公司已累計(jì)回購(gòu)41億美元，回購(gòu)總計(jì)4.14億股普通股（相當(dāng)于5,200萬(wàn)股美國(guó)存托股），流通股份較6月底進(jìn)一步凈減少2.1%，一般資本市場(chǎng)將回購(gòu)與分紅等同對(duì)待，這意味著阿里巴巴在24Q3單季度的股息率就已經(jīng)達(dá)到2%，屬于相當(dāng)高的水平。阿里巴巴披露，目前公司仍剩余220億美元的回購(gòu)額度，有效期至2027年一季度，龐大的回購(gòu)額度不僅會(huì)為股東帶來(lái)豐厚的現(xiàn)金回報(bào)，也將會(huì)對(duì)公司股價(jià)形成有力支撐。

總的來(lái)說(shuō)，阿里巴巴這份財(cái)報(bào)主要有以下亮點(diǎn)：淘天堅(jiān)持投入“好商品好價(jià)格好服務(wù)”供給，已經(jīng)開(kāi)始在用戶(hù)端顯效，并在交易數(shù)據(jù)上初見(jiàn)成果；阿里云受益于AI浪潮有望財(cái)年重新進(jìn)入雙位數(shù)增長(zhǎng)；其他業(yè)務(wù)有節(jié)奏地減虧持續(xù)推動(dòng)利潤(rùn)上行。雖然財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的效果顯現(xiàn)可能會(huì)有所滯后，但經(jīng)營(yíng)層面阿里此時(shí)無(wú)疑已經(jīng)處于拐點(diǎn)之上。

*免責(zé)聲明：

本文內(nèi)容僅代表作者看法。

市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。在任何情況下，本文中的信息或所表述的意見(jiàn)均不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。在決定投資前，如有需要，投資者務(wù)必向?qū)I(yè)人士咨詢(xún)并謹(jǐn)慎決策。我們無(wú)意為交易各方提供承銷(xiāo)服務(wù)或任何需持有特定資質(zhì)或牌照方可從事的服務(wù)。