停牌10個交易日后，嘉必優（688089.SH）于11月12日復牌，開盤即20cm漲停，13日繼續高開高走。

11月11日盤后，嘉必優披露了重大資產重組進展，公司擬收購上海歐易生物醫學科技有限公司（以下簡稱“歐易生物”）65.00%的股權，并發行股份募集配套資金。目前，發行股份購買資產的發行價格定為19.29元/股，交易價格尚未確定。

嘉必優成立于2002年，專注于嬰幼兒營養品的研發、生產和銷售，是國內較早采用微生物合成法生產多不飽和脂肪酸及脂溶性營養素的企業之一，也是國產發酵營養素的龍頭企業。

歐易生物成立于2009年，主要從事多組學分析技術服務和分子診斷產品開發，其中，公司為生命科學、醫學、食品、化妝品等領域的應用研究提供多層次的多組學分析技術服務。

在合成生物領域，可以提供多組學分析技術服務的歐易生物處于產業鏈上游，而嘉必優也一直在向合成生物上游作延伸布局，隨著這一并購的落地，雙方有望形成較強協同效應。

百億合成生物市場，嘉必優卡位何處？

若是從C端用戶認知角度來看，to B的嘉必優并不為人熟知，但其服務的客戶是大家耳熟能詳的，諸如雀巢、達能、飛鶴、伊利、貝因美、君樂寶、雅士利等。

這家隱藏在眾多國內外知名企業背后的營養素行業小龍頭，曾是湖北省首家登陸科創板的企業，掛牌當日股價即暴漲93.18%，當時市場上有“為奶粉品牌供貨成就了一家上市公司”的說法。

嘉必優最原始也是當前最核心的業務，正是為奶粉品牌提供營養素產品——多不飽和脂肪酸類花生四烯酸（ARA）。在國內，2023年開始施行的嬰幼兒配方奶粉新國標要求，ARA的添加最高值含量不應超過19.1mg/100kJ，和之前相比提高約30%-40%，這為嘉必優的營養素產品ARA帶來新增量。

過去20多年，嘉必優還研發出了藻油DHA（二十二碳六烯酸）、燕窩酸（SA）、β-胡蘿卜素等營養素產品。其中，ARA、DHA、SA是嘉必優的三大核心營養素產品，2023年收入占總營收比重各為68.08%、17.90%、5.23%。

圖源自申萬宏源研報

目前，嘉必優的營養素產品已經覆蓋嬰幼兒配方食品、 膳食營養補充劑、營養健康食品、個人護理及化妝品等領域。

而其營養素產品的生產工藝正是合成生物學中常用的生產方法之一?——微生物發酵法，即利用微生物（如細菌、真菌或酵母）在適宜的條件下，通過其代謝產生的酶來合成化合物。

舉例來說，嘉必優采用等離子誘變育種技術選育出高產菌種高山被孢霉，再通過微生物發酵技術，生產主要用于嬰幼兒配方奶粉和食品的營養素產品ARA。值得一提的是，在嘉必優之前，利用生物合成方法制備ARA在國內尚屬“無人區”。如今，在ARA細分領域，嘉必優國內市場份額領先，國際市場份額僅次于行業巨頭帝斯曼，不過二者差距較大。

當前的生物合成學主要以成本、創新以及循環為制造業賦能，其中，成本方面，通過替代原有制造路線（化學合成或者天然提取），提高生產效率和經濟效益。

比如又被稱為“N-乙酰神經氨酸”的SA，其在燕窩中含量僅7%-10%，傳統獲取方式受限于自然資源和提取工藝，存在原材料獲取困難、工藝復雜、收率低下的問題，但通過合成生物技術可實現大規模、低成本獲取，而SA既可作為醫藥中間體，又能充當食品原料，并且是國內已經獲批上市的化妝品新原料。

近年來，合成生物產業站上了政策風口。就在今年1月，工信部等7部門聯合印發《關于推動未來產業創新發展的實施意見》，將生物制造定位為未來制造，并將合成生物納入未來健康領域，明確提出了加快合成生物等前沿技術產業化的要求。《2024年政府工作報告》也強調，積極打造生物制造等新增長引擎。

合成生物市場也在快速增長。據CB Insights的預測，全球合成生物學市場規模在2019年約為53億美元，到2024年將以28.8%的年均復合增速擴容至約189億美元。同時，國內多家研究機構紛紛預測，中國合成生物學市場將在2024年突破百億元大關。

不過在這一市場，業務遍及國內外的嘉必優，份額并不高，2023年，其主營業務收入僅4.35億元。在全球合成生物賽道，嘉必優都屬于小而美的企業。

圖源自申萬宏源研報

嘉必優的小而美還體現在人員規模上，2023年末，其員工人數為508人，而此次計劃收購的歐易生物，擁有超600名員工。隨著嘉必優將歐易生物收入囊中，其人員規模將擴大一倍多。

在合成生物產業鏈，歐易生物卡位于最上游節點，恰能幫助嘉必優補足業務布局版圖。

收購標的已盈利，將助力拓展美妝個護業務

嘉必優在交易預案中表示，通過本次交易，上市公司主營業務將進一步向科研技術服務領域延伸，打造“技術服務+創新功能性高分子挖掘+產品輸出”一體化的產業服務平臺。

歐易生物是一家為生命科學研究提供多組學技術服務的檢測機構。所謂多組學技術，是指通過綜合運用兩種或兩種以上組學技術，如基因組學、轉錄組學、蛋白質組學、代謝組學、微生物組學等，系統地研究生物系統中多種物質之間的相互作用及其功能機制。

目前，歐易生物已經建立了覆蓋單細胞、時空、基因、轉錄、蛋白、代謝和微生物多組學技術服務體系，還自研搭建了“歐易云”生物信息大數據分析平臺，憑借高性能計算集群、自動化業務分析系統、高容量數據庫，自主開發了近150項特色生物信息分析工具和流程供科研人員使用。

據介紹，歐易生物已累計與超過2000家高等院校、科研院所、醫院與企業建立了合作關系，這些機構也是公司服務產品的買單方。歐易生物為他們提供單細胞及時空組學分析、質譜組學分析、測序組學分析等服務。

憑借于此，歐易生物已于去年實現扭虧為盈，2022年及2023年，公司分別實現凈利潤-2311.12萬元和2022.65萬元。

歐易生物未經審計的財務數據（圖源自公告）

總體而言，嘉必優拿下歐易生物這塊盈利資產后，直接獲得了技術服務的業務增量，其收入規模和盈利能力將得到大幅提升，因為單就2024年前三季數據來看，嘉必優營收3.87億元，歸母凈利潤8389.02萬元，而歐易生物營收2.67億元，凈利潤4824.25萬元。

具體來看，嘉必優在交易預案中特別提及，雙方客戶在制藥及化妝品領域有所重合，歐易生物與寶潔、 敷爾佳、珀萊雅、自然堂、科萊恩、德之馨等行業頭部企業正在開展合作。這對于想要在個護美妝領域更進一步的嘉必優來說，是重要的能量補充。

依托于燕窩酸（SA）在國內獲批為化妝品新原料，產品功效增加為抗皺劑、抗氧化劑、皮膚保護劑、保濕劑，嘉必優積極發展個人護理及化妝品第三大業務板塊，并嘗到甜頭。2023年，該業務板塊收入增速高達145.87%，毛利率達到62.07%，而人類營養與動物營養板塊增速分別為10.25%、-38.34%，毛利率各為43.49%、13.05%。提高個人護理及化妝品業務板塊收入占比是嘉必優接下來的經營重點之一。

嘉必優2023年年報數據

根據2024年半年報，嘉必優的燕窩酸已陸續在多個國內國際品牌中應用，并與麥吉麗等品牌開展研發合作。2024 年上半年，新增20余款燕窩酸備案產品，累計備案產品達到70余款。

嘉必優還表示，歐易生物可通過單細胞組學等優勢技術為其賦能，幫助其進一步挖掘上市公司核心產品的功效和機制，如助其深度挖掘原料物質的保濕、抗氧化、美白、抗糖化等功能，加速產品在個護美妝領域的推廣應用等。

另外，為提高精準理性設計能力，嘉必優建立了包括生物信息與生物計算、基因合成與基因編輯、細胞工廠鑄造、智能發酵及代謝精細調控等八大技術產業鏈轉化平臺，采用微生物發酵法進行營養素產品生產，其研發和生產活動主要圍繞菌種選育、發酵培養、分離純化、精制、改性等流程。

而歐易生物專研的多組學技術可以提升菌種選育的效率和質量，優化與改進其菌種的發酵培養、分離純化等工藝流程。

對于本次收購的未來進展，嘉必優在公告中指出，由于標的資產的審計、評估工作尚未完成，其估值作價尚未確定，上市公司將在標的資產估值作價確定后，對重組后的股權結構進行測算，具體結果將在重組報告書中予以披露。

（本文首發于鈦媒體App 作者丨楊亞茹 編輯丨曹晟源）