雷達財經出品 文|石葉 編|深海

A股游戲板塊“帶頭大哥”發生變更。

10月末，世紀華通披露2024年三季報。今年前三季度，世紀華通實現營業收入155.29億元，同比大增58.66%，刷新了公司上市以來的紀錄。

Wind統計顯示， 這也是2021年以來，世紀華通首次營收位居A股游戲行業第一。

在利潤方面，世紀華通也頗為亮眼。今年前三季度，公司實現凈利潤18.03億，同比增長26.17%；扣非后凈利潤17.82億，同比增長47.98%。

世紀華通為何能實現如此高速增長？雷達財經梳理發現，世紀華通受益于傳奇IP整合和出海業務亮眼。此外，公司還前瞻性布局人工智能云數據業務。

公司的優異表現，也獲得了券商的看好。海通證券毛云聰等分析師認為，世紀華通經典游戲表現穩定，新游儲備豐富，維持“優于大市”評級。

營業收入時隔四年再成行業第一

財報顯示，公司按照管理層年度經營計劃，增強集團管理職能，提升公司經營效率，業績續寫了新的“傳奇”。

今年第三季度，世紀華通實現營收62.53億元，同比增長67.29%；凈利潤6.45億元，同比增長14.95%；扣非后凈利潤6.29億元，同比增長34.79%。營收及凈利潤表現均位居A股游戲板塊第一。

整個前三季度，公司實現營業收入155.29億元，同比大增58.66%，刷新了公司上市以來的紀錄。

世紀華通業績爆發式增長，并非全行業的普遍狀況。根據中國音像與數字出版協會游戲出版工作委員會發布的《2024中國游戲產業IP發展報告》顯示，2024年1—9月，中國游戲IP市場實際銷售收入達1960.6億元，預計全年收入高于上一年水平。

另據Wind統計，今年上半年，A股26家游戲上市公司的營收平均增速為-5.89%，中位數增速為-14.27%。增速最小值為-38.93%，最大值為53.33%。

而今年上半年，世紀華通實現營業收入92.76億元，同比大增53.33%。這意味著，世紀華通上半年營收增速位列A股游戲行業第一。

今年以來營收的亮眼表現，讓世紀華通以155.29億元的營收，一躍成為前三季度A股營收最高的公司。

雷達財經統計發現，2020前三季度，世紀華通營收位居游戲行業第一。此后三年，被三七互娛超越，屈居行業第二。而到了今年前三季度，世紀華通營收重歸第一。

今年前三季度，游戲行業營收排名第二至四位的公司分別是三七互娛、神州泰岳、完美世界和愷英網絡，金額分別為133.39億元、45.14億元、40.73億元和39.28億元。

前三季度，世紀華通實現凈利潤18.03億，同比增長26.17%。

而據Wind統計，今年前三季度A股游戲上市公司平均利潤2.82億元，平均凈利潤增長率為-252.54%，世紀華通的利潤表現遠好于同行。

前三季度，世紀華通扣非后凈利潤17.82億，同比增長47.98%；經營性現金流34.62億，同比增長38.72%。

《傳奇》游戲市場“大一統”成增長引擎

為何在其他A股同行業績不景氣的情況下，世紀華通反而實現業績高增長？雷達財經梳理發現，統一《傳奇》游戲市場，對世紀華通業績做出了突出貢獻。

《傳奇》游戲源自韓國，由世紀華通旗下的盛趣游戲于2001年引入國內，一經推出便火遍大江南北，影響了一代玩家的青春。

根據調研，目前《傳奇》游戲市場仍然保持每年200-300億的市場規模。

然而，《傳奇》游戲著作權由世紀華通境外子公司亞拓士和韓國游戲公司娛美德共同擁有。著作權的不統一，引發了諸多亂象，極大限制了傳奇IP的開發。

不過，這一痛點在去年得到了改變。

據悉，2023年8月，亞拓士與娛美德達成為期5年的《游戲合作協議》，娛美德在中國大陸地區（不包括中國香港、澳門和臺灣）向亞拓士授予獨占的、不可轉讓的、可分授權的權利，包括原版游戲（原版游戲指《傳奇2》和《傳奇3》）權利、衍生游戲權利、服務工具權利、維權權利、衍生產品權利、虛擬產品權利和影視作品權利。而今年9月起，合作進一步升級，由盛趣游戲作為該《游戲合作協議》新的履約人，繼續享有并行使這一權利。

隨著去年公司與韓國娛美德公司簽署授權合作協議，傳奇游戲市場在中國大陸“大一統”，世紀華通也加快了《傳奇》系列IP授權、發行、研發三個環節的整合。

公司在中報中披露，公司在營產品《熱血傳奇》《傳奇世界》等系列產品持續探索新玩法。其中《熱血傳奇》“新百區”融合復古與創新，打造獨特游戲體驗，取得了斐然成果。《熱血傳奇》系列端游近兩個月活躍用戶同比激增 82%，收入同比增長108%，主要得益于游戲內新增開放及創新的模式，有效吸引了傳奇老用戶回流及新玩家的積極參與，多服出現萬人在線的火爆現象。

據世紀華通披露，上半年公司傳奇相關的綜合收入同比增長約 80%，傳奇整合成為公司新的業績增長引擎。

著名經濟學家宋清輝向雷達財經表示，《傳奇》游戲玩家眾多，且付費能力強。到目前為止，世紀華通“大一統”僅一年，未來隨著世紀華通精工細作，《傳奇》系列游戲有望給世紀華通帶來更大的收益。

過半營收來源于海外業務

世紀華通業績高增長的另一個重要原因是海外業務的迅猛發展。

三季報中，世紀華通未披露海外收入情況。但在解釋營收高增長時，公司稱主要系本期海外游戲業務持續快速增長，國內游戲業務經營穩健上升所致。

而在此前的半年報中，世紀華通披露，公司海外市場獲得收入為50.19億元，同比增速達115.28%。

雷達財經注意到，《2024年1-6月中國游戲產業報告》顯示，海外市場方面，我國自主研發游戲上半年海外市場實銷收入85.54億美元，同比增長4.24%。世紀華通海外市場收入增速遠高于行業4.24%的平均增速。

值得關注的是，2023年，公司海外業務的營收增速為51.35%。在如此高基數的情況下，今年上半年還能實現翻倍增長殊為不易。

在高增長推動下，今年上半年世紀華通海外收入占比達54.11%，這是公司首次中報海外收入占比過半。

雷達財經梳理發現，點點互動是世紀華通出海業務的主要載體。該公司不僅有逾十年的游戲海外發行運營經驗，自主研發能力也在近年不斷積累，從2019年開始加大自研產品的投入，經過四年的打磨，在多個休閑品類上實現了突破，攀升至行業頭部。

如今，點點互動已經打造了 《Family Farm Adventure》（《菲菲大冒險》）、《LiveTopia》（《閃耀小鎮》）、《Frozen City》（《冰封時代》）、 《Whiteout Survival》（《寒霜啟示錄》）、《Dragonscapes Adventure》（《飛龍島歷險記》）、《Valor Legends: Eternity》（《奧賽斯戰紀》）等多款暢銷全球的游戲產品。

基于多家第三方移動應用市場研究機構數據，由點點互動推出的明星產品《Whiteout Survival》（《寒霜啟示錄》）穩居中國手游出海收入榜榜首，并成功挺進全球手游收入榜 TOP10。而另一款新作《Truck Star》在4個月的運營時間里全球雙端月流水已經達到千萬級別。點點互動不僅穩居中國手游發行商全球收入排行榜 TOP5，還躋身全球TOP10。

值得關注的是，9月18日，Sensor Tower發布、8月國內手游廠商收入Top 30。最明顯的變動為點點互動力壓米哈游，首次進入中國廠商月收入榜前三。

圖片 Sensor Tower官網

繼總收入突破10億美元（當前約71億元人民幣）之后，8月，點點互動末日題材生存策略手游《Whiteout Survival》（寒霜啟示錄）在國內和海外市場均創下新的月收入紀錄，居8月出海手游收入榜榜首。

在儲備產品方面，作為一代生存類游戲經典，《饑荒》IP 系列產品在全球范圍內銷量超過2500萬。儲備產品《饑困荒野》 全平臺游戲預約量超千萬，廣受玩家好評。其海外版本長居日韓暢銷榜前列，曾斬獲 Google Play 最佳對戰游戲的榮譽。

據公司公眾號披露，今年前三季度，世紀華通的海外游戲業績繼續上揚?！禬hiteout Survival》穩居中國出海手游收入榜首，全球下載量突破9000萬，長線盈利能力得到有力驗證；上半年亮相的益智游戲《Truck Star》自上線以來收入持續增長。憑借多款產品的出色表現，旗下點點互動已穩居中國手游發行商收入TOP5，并躋身全球發行商TOP10，出海頭部地位穩固。

在世紀華通看來，公司出海業務已經形成了較為完備的方法論，擁有持續推出爆款的能力。

投行看好世紀華通后續發展

近期，國家推出多項財經新政，為市場注入活力。不僅穩固了經濟基本盤，還為證券市場帶來了積極影響。外資看好中國資產，國內投資者信心回升，市場活躍度顯著提升。游戲行業和AI相關板塊也展現出長期的增長潛力 。

隨著游戲版號發放常態化，游戲行業正在邁向新一輪的發展周期。同時，AI技術的應用不斷深化，為游戲行業提供了降本增效的新引擎。未來，隨著VR、MR等技術的不斷迭代與上市，游戲行業有望迎來更多的客戶群體和成長空間。而AI板塊方面，隨著英偉達、AMD等美股AI大漲，A股中的AI板塊也備受關注。光模塊、服務器、半導體和軟件等細分領域均展現出強勁的增長潛力。

在游戲之外，世紀華通另外兩大業務分別為人工智能云數據業務和汽車零部件制造業務。

2023年，公司將“云數據事業部”升級為“人工智能云數據事業部”。今年，公司繼續深化人工智能相關的綜合布局，在算力基礎建設和人工智能應用領域加深拓展。公司深度參與的人工智能先進計算中心項目定位為長三角的重要人工智能先進計算樞紐，承擔起各種大規模人工智能算法計算、機器學習、自然語言處理、圖像處理、科學計算和工程計算等任務，累計已交付過萬個機柜并逐步投入騰訊長三角運營。

值得關注的是， 公司上海數據中心項目上半年已經實現盈利。

對此，毛云聰等分析師認為，世紀華通布局算力綜合服務，新業務成長空間廣闊，前瞻性布局算力綜合服務有望打開公司新的增長點。

另外，世紀華通旗下子公司盛趣游戲在AI領域進行了精準布局。

在游戲研發端，今年9月盛趣游戲美術中心開展了一項基于生成式人工智能（AIGC）技術的應用實驗，利用虛幻引擎5配合AI輔助設計軟件，高效復刻了《黑神話:悟空》的部分標志性場景。

在質量控制端，由盛趣游戲質量管理中心孵化的AI自動云測平臺“極測信息”，已形成一整套AI測試解決方案，可實現游戲產品全自動化測試，還能夠為包括游戲在內的其他數字內容開發商提供定制的產品測試服務。

在客戶服務端，由盛趣游戲的技術中心和客戶關系管理中心共同開發的“大字典”已開啟內測。這套基于AI大模型和RAG技術（檢索增強生成）的客戶服務系統，不僅能夠利用預訓練語言模型處理復雜詢問，還能夠依靠專門構建的知識庫來保證回復的準確性和專業性。

毛云聰等分析師認為，世紀華通經典游戲表現穩定，新游儲備豐富，維持“優于大市”評級。