作者 | 馮紫彤

如何理解“業績暴增”？利潤同比翻倍？甚至于同比增十倍？

A股保險公司用實力證明，站在牛市風口上，單季度凈利潤暴漲200倍不算難事。

近日，各大保險公司陸續披露了三季度業績情況，在資本市場上漲影響下，盈利水平扶搖直上。

數據顯示，2024年前三季度，五大上市險企合計實現營業收入2.09萬億元，同比增長21.68%；實現歸母凈利潤3190.26億元，同比增長78.3%。

僅看第三季度，則增幅更為“夸張”。7-9月，五大險企營業收入合計約8180億元，同比增長53.36%；凈利潤由于部分保司數據口徑調整同比不適用，但從個股看，中國人保單季歸母凈利潤136.44億元、同比增長2093.57%，中國人壽歸母凈利潤662.45億元、同比增長1767.11%。

中國人壽在財報中將業績暴增的原因歸結得更為明確，即“2024年三季度股票市場低位震蕩后快速反彈，公司總投資收益同比大幅提升”。

險企都投資了什么？投資了多少？

銀行股仍最受保司青睞，對運輸、資本貨物等板塊增持猛

回望9月末，連續多個交易日成交額破萬億元，滬指沖破3200點，滬深300指數周漲超15%，創業板指周漲22.71%……市場走勢之夢幻令人咋舌。

險資青睞哪類股票？

從持倉市值看，毫無疑問是銀行和“國字頭”等高股息股票。

剔除中國平安對平安銀行的持股、中國人壽集團對中國人壽的持股等，據Wind數據，截至9月30日，人保財險、人保壽險等“人保系”主體共持有興業銀行22.24億股，持股市值共計達到428.5億元。三季度內，興業銀行也為中國人保帶來了36.69億元的持倉市值增長。

此外，華夏銀行也是人保財險的重倉股；中國人壽重倉股前五名分別是中國聯通、貴州茅臺、郵儲銀行、中國電信和中國石化；總部設在上海的中國太保偏愛滬系高股息股，如滬農商行；平安集團除平安銀行外，對長江電力的持有市值最多；建設銀行則是新華人壽的第一大重倉股。

不過，從持倉股行業分布看，運輸、資本貨物等板塊則是險資們的心頭好，不僅被持有個股數量最多，也是“扎堆”于險資增持榜。如招商公路、大秦鐵路、徐工機械等均為上市險企三季度新持倉股；唐山港更是獲得了平安人壽和中國人壽兩大機構的青眼。

此外，新質生產力也是險資重點關注方向之一。在三季度業績說明會上，中國平安董事會秘書盛瑞生表示，公司緊跟國家政策支持實體經濟，做好新質生產力投資，以追求長期超越市場的穩健投資收益。

保司股市倉位約15%-20%，機構預計：后續資金入市預期增強

從倉位看，股市等權益市場其實并不是險資的主要投資陣地，作為天然的“耐心資本”， 規模較大、期限較長、來源穩定才是險資的主要特點，長期投資、價值投資、穩健投資才是險資的投資導向。

以中國人壽為例，其在半年報中詳細披露了投資資產情況。從比例看，其彼時投資資產中僅19.6%投向了權益類金融資產，其中股票、基金共占比11.76%；65.61%的資金投向了債券及債權型金融產品。

不過，結合中國人壽彼時約6萬億的投資資產規模，其在股市和基金市場中的投資金額仍達到了極為可觀的7154億元。

在普漲的“瘋牛”環境下，入市資金量顯然與收益正相關。三季度增勢猛烈的中國人保、中國人壽、新華保險，股票、基金等權益類金融資產倉位占比都在20%上下，中國太保股權類金融資產占比14.9%，中國平安約為12%。

截至9月末，中國人壽總資產達6.48萬億元，投資資產達6.36萬億元。

2024 年前三季度，其實現總投資收益2614.19 億元，同口徑同比增長152.4%；凈投資收益1447.12億元，同口徑同比增長3.9%。以收益率看，前三季度，中國人壽總投資收益率為 5.38%、凈投資收益率為 3.26%，分別較中報數據高出1.79和0.23個百分點。

截至9月30日，中國平安保險資金投資組合規模超5.32萬億元，較年初增長12.7%。2024 年前三季度，平安保險資金投資組合實現年化綜合投資收益率 5.0%，同比上升1.3個百分點。

新華保險披露，2024 年前三季度，年化總投資收益率為 6.8%；年化綜合投資收益率為 8.1%，上年同期為3.0%。

國信證券研報表示，隨著證券、基金、保險公司互換便利逐步落地，保險等非銀機構資金入市預期增強。

對于保險板塊后市表現，國金證券研報預計，短期仍為強貝塔邏輯，業績與市場共振，保險公司Q4利潤預計延續高速增長。