市場回顧與分析

一級市場回顧

上周一級市場國債、地方債和政策性金融債發(fā)行規(guī)模分別為0億、2506億和1150億，凈融資額為-300億、1685億和1120億。金融債（不含政金債）共計發(fā)行規(guī)模761億，凈融資額544億。非金信用債共計發(fā)行規(guī)模2240億，凈融資額7億。可轉債新券發(fā)行1只，合計融資規(guī)模約14億元。

二級市場回顧

上周收益率曲線整體走陡，利率與類利率品種表現(xiàn)繼續(xù)好于信用債。主要影響因素包括：央行操作、資金面、財政政策預期、股債蹺蹺板等。

流動性跟蹤

央行創(chuàng)設買斷式逆回購并于月末操作5000億，10月國債凈買入2000億，跨月資金非常寬松，同業(yè)存單利率開始回落。

政策與基本面

10月中采制造業(yè)PMI逆季節(jié)性回升，重回榮枯線以上。高頻數(shù)據(jù)來看：月末票據(jù)利率大幅下行，10月信貸或表現(xiàn)仍弱。

海外市場

美國10月非農(nóng)就業(yè)和ISM制造業(yè)PMI低于預期，但9月CPI高于預期，Q3 GDP顯示內(nèi)需仍然強勁。最終10年美債收盤4.37%，較前周上行12BP。

債市策略展望

近期債券投資者仍然聚焦資金面、財政政策及非銀負債端穩(wěn)定性三大問題。高頻數(shù)據(jù)顯示基本面仍處在企穩(wěn)初期，上行彈性有待觀察，因此市場暫未給出過多定價。央行買斷式逆回購工具的操作與投放穩(wěn)定了市場對于資金面的預期，跨月資金非常寬松，同業(yè)存單利率也終于出現(xiàn)松動，助推現(xiàn)券交易情緒。不過對于財政刺激力度以及非銀機構行為的擔憂猶在，部分制約長債及信用債的表現(xiàn)，本周召開的全國人大常委會是跟蹤財政政策力度的重要時間窗口?？傮w來看，寬貨幣與寬財政初期，宏觀環(huán)境對債市而言并不差，短期需關注資金寬松能否維持。轉債市場方面，債券市場徹底轉向的條件尚未具備，債券資金端預期將逐漸穩(wěn)定，轉債市場債底價值不斷修復。在權益彈性方向上，關注會議和政策落地情況以及美國大選結果，短期內(nèi)市場熱點或?qū)⒁灾黝}概念為主。

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