美國10月份非農就業人數新增1.2萬，遠不及預期的10.5萬人。這是不是意味著11月降息又有戲了呢？這對中國經濟跟大A來說又意味著什么？

之前美國公布的9月份的非農就業人數為25.4萬人?，這一數據比當時市場預期的14萬人大幅度增加，并且是2024年3月以來的最大增幅。正是因為10月份公布的就業數據大幅度超預期，因此大家才對美聯儲的降息預期進行了調整，從原來的50個基點降到了現在的25基點。

從而引起了一系列的連鎖反應，第一個是美債持續走跌，10年期美債的交易價格從115跌到了110，收益率則是從9月18日降息開始的3.65%漲到現在的4.31%。第二個就是黃金的走勢，因為美國降息預期減弱，意味著美元還將持續高息，那美債的風險就依然在，于是黃金就繼續拼命漲，目前已經突破了2800美元一盎司了。第三則是美股繼續維持歷史最高位，美國降息之后，經濟立刻反彈，資金就繼續砸美債進入美股，今年以來至少5000億美元的資金流入了美元市場。

那現在美國就業又突然大跌，這是不是意味著上面的邏輯要反轉了呢？如果就業大跌，那就意味著美國經濟不好，那11月就應該大幅度降息，甚至整個降息周期的中性利率都應該下降。那美債就得跌，黃金、美股就得崩。美股崩，是不是意味著大A就要起飛？要知道這段時間，大A為何在國慶之后一直波動，其實就是因為美股跟大A在爭奪全球的流動性。美股不跌，大A又怎么吃其他國家的流動性呢？

可是這次的美國非農數據卻十分蹊蹺，9月份大漲，10月份大跌。同時在前一天公布的10月ADP就業人數為23.3萬人，也是2023年7月以來的最大增幅。之前一直是ADP的數據要比美國政府公布的非農就業數據差。可是現在卻是反過來了。

美國在10月份遭遇了兩場颶風，同時又經歷了港口工人和和波音公司機械師的大規模罷工，因此之前很多分析師都認為美國10月份的就業數據并不具備參考價值。所以這次不管是ADP就業數據，還是非農就業數據都可能不會被市場過度參考。值得注意的就是美國的失業率目前依然維持在4.1%的低點。

另外美國昨天公布的9月核心個人消費支出物價指數PCE環比上漲0.3%，同比增長率為2.1%，是自2021年以來的最低水平，略高于美聯儲設定的2%目標。這說明美國物價還是有小幅度抬頭的跡象。失業率依然維持在低點，物價又有小幅度抬頭，這說明美國經濟的韌性還是可以。

因此美國這次的降息周期，可能會是一次史無前例的操作，過去美國要不就是預防式降息，要不就是應對式降息。這次美國的降息方式可能是鑒于兩種中間，所以美國大概率真的不會一次性把利率降到1%左右，而是在3%附近。

值得注意的就是，接下來中國可能發布的10萬經濟刺激計劃，其力度也遠不如2008年的4萬億。同時這10萬億中可能大部分是用來還債。為何是這樣呢？因為這次不管是美國還是中國，或者是全世界，最大的問題不是經濟危機，而是經濟衰退。大家都是希望經濟可以軟著陸。所以不管是美國的降息，還是中國的經濟刺激，都不是解決經濟危機，所以要讓經濟軟著陸。在這一點上，中美既是在博弈，又是在相互扶持。

對于大A而言，大家不要期望這一次是2015年那樣的瘋牛行情，一下就沖到5500點的高位。未來的股市很可能就跟過去20年的樓市一樣，走一個慢牛的行情，不斷的螺旋上漲，優質板塊、優質題材不斷領漲。按照目前這個降息周期來說，說不定行情可能跑3年到5年都說不定。

最后一個建議，拿著優質的，可以穿越周期的籌碼才是關鍵。千萬不要想著快錢，要有耐心，做時間的朋友。你現在靠運氣賺的錢，最后都會因為運氣而還回去。?