為維護(hù)月末銀行體系流動(dòng)性合理充裕，人民銀行（下稱“央行”）在7月25日開展了2351億元逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率2.3%，較前次下降20bp。這是央行月內(nèi)第二次“降息”。??

同時(shí)，工農(nóng)中建交等主要銀行也在今天主動(dòng)下調(diào)了存款利率。

公開市場(chǎng)操作利率、貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）、存款利率和MLF利率接連下降，有何深意？

01?

央行月內(nèi)第二次開展MLF操作

7月25日，央行月內(nèi)第二次開展MLF操作，操作量2000億元，并明確采用利率招標(biāo)方式，本次中標(biāo)利率2.3%，較前次下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。

接近央行人士指出，此次增開MLF操作滿足了金融機(jī)構(gòu)的中長(zhǎng)期資金需求。

本次加場(chǎng)MLF操作臨近月末，金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性需求明顯增加，貨幣市場(chǎng)利率有一定上行壓力，7月24日銀行間隔夜和7天回購(gòu)利率都在1.75%附近，較央行7月22日降息當(dāng)天高9個(gè)和4個(gè)基點(diǎn)。

同時(shí)，Wind數(shù)據(jù)顯示，央行8月15日將有4010億元MLF到期。

部分MLF參與機(jī)構(gòu)的交易員也提到，他們?cè)诖舜涡枨髨?bào)送中前瞻考慮了下個(gè)月的到期量，甚至考慮了央行可能的賣出國(guó)債操作。

央行此次MLF操作凈投放2000億元，較好滿足了金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性需求。

值得注意的是，本次MLF操作明確采用利率招標(biāo)方式，即參與機(jī)構(gòu)在投標(biāo)時(shí)可以選擇多個(gè)利率，最終的中標(biāo)結(jié)果也更能反映資金供需狀況。

本次MLF操作的中標(biāo)利率為2.3%，較前次下降20個(gè)基點(diǎn)，呼應(yīng)了本月22日央行7天期逆回購(gòu)降息10個(gè)基點(diǎn)，且都是2023年8月以來(lái)首次調(diào)整。

02

五大行降低存款利率

7月25日，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行五家國(guó)有大行集體宣布調(diào)整人民幣存款利率。

其中，活期存款下調(diào)了0.05個(gè)百分點(diǎn)，通知、協(xié)定和一年期及以內(nèi)定期存款利率下調(diào)了0.1個(gè)百分點(diǎn)，二年期及以上定期存款利率下調(diào)了0.2個(gè)百分點(diǎn)。

2022年4月，人民銀行指導(dǎo)利率自律機(jī)制建立了存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制，督促銀行參考市場(chǎng)利率變化，合理調(diào)整存款利率水平。截至2023年，主要銀行在存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制作用下，已先后四次主動(dòng)調(diào)整存款利率。

業(yè)內(nèi)人士表示，本次工農(nóng)中建等主要銀行主動(dòng)下調(diào)存款利率，是基于前期1年期LPR下降，以及國(guó)債收益率等市場(chǎng)利率走勢(shì)所自主決定的，是存款利率更加市場(chǎng)化的體現(xiàn)。

2021年6月份以來(lái)，主要銀行1年期、3年期存款利率分別累計(jì)下調(diào)0.5、1.7個(gè)百分點(diǎn)。

權(quán)威專家表示，調(diào)整優(yōu)化存款利率，有利于穩(wěn)定銀行負(fù)債成本，提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)可持續(xù)性。

近年來(lái)，銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度較大，貸款利率降幅明顯，但在負(fù)債端，受存款受定期化、長(zhǎng)期化趨勢(shì)明顯，存款利率下調(diào)后效果需隨存量存款重定價(jià)逐步顯現(xiàn)，部分銀行過(guò)度內(nèi)卷通過(guò)違規(guī)手工補(bǔ)息攬存等因素影響，負(fù)債成本降幅明顯小于資產(chǎn)收益降幅。

2024年一季度，銀行凈息差為1.54%，收窄至歷史最低水平。4月，監(jiān)管部門針對(duì)違規(guī)手工補(bǔ)息情況進(jìn)行了整改，有效減少了利息支出，接近一次降低存款利率的效果。

多家全國(guó)性銀行反映，違規(guī)手工補(bǔ)息整改后，其6月的存款付息率，特別是對(duì)公存款付息率已較4月明顯下降，凈息差有所回升。

本次銀行主動(dòng)下調(diào)存款利率，同時(shí)中長(zhǎng)期存款利率降幅較大，有利于進(jìn)一步減少利息支出，緩解存款長(zhǎng)期化問題，穩(wěn)定銀行負(fù)債成本，提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)可持續(xù)性。也有利于改善銀行盈利能力，提高銀行股東權(quán)益，利好對(duì)應(yīng)股票估值。

此外，預(yù)計(jì)此次調(diào)整對(duì)普通儲(chǔ)戶影響有限。以存款本金10萬(wàn)元為例，一年期定期存款每年利息減少100元。居民還可通過(guò)柜臺(tái)債、理財(cái)、基金等方式，多元化資產(chǎn)配置，資產(chǎn)綜合收益不會(huì)受到大的影響。

03?

利于提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)可持續(xù)性

在慣例每月15日開展一次MLF操作的基礎(chǔ)上，7月25日央行又增加了一次MLF操作窗口，加之前期已宣布視情況開展臨時(shí)正、逆回購(gòu)操作，都表明央行保持流動(dòng)性合理充裕，鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好的態(tài)度堅(jiān)決。

另一方面，繼續(xù)支持融資成本穩(wěn)步下降，激發(fā)有效需求。近期，公開市場(chǎng)操作利率、LPR、存款利率和MLF利率接連下降，有助于進(jìn)一步降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本。

我國(guó)貸款利率已連創(chuàng)歷史新低，企業(yè)貸款利率進(jìn)入“3時(shí)代”，部分城市房貸利率迎來(lái)“2字頭”，實(shí)際利率隨著物價(jià)回升也趨于下行。

與公開市場(chǎng)操作利率、LPR下降僅僅相隔3個(gè)工作日，大型商業(yè)銀行就下調(diào)存款掛牌利率，體現(xiàn)出存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制作用有效發(fā)揮，商業(yè)銀行市場(chǎng)化定價(jià)的能力進(jìn)一步增強(qiáng)。

有業(yè)內(nèi)人士分析，按照以往經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)股份制銀行在近期就會(huì)跟進(jìn)調(diào)整，中小銀行可能逐步分批跟進(jìn)下調(diào)。

人民銀行行長(zhǎng)潘功勝前不久在陸家嘴論壇上發(fā)言指出，未來(lái)可考慮明確以央行某個(gè)短期操作利率為主要政策利率，并表示其他期限貨幣政策工具的利率可淡化政策利率色彩，理順由短及長(zhǎng)的傳導(dǎo)關(guān)系。

業(yè)內(nèi)專家分析，近期一系列利率政策調(diào)整，可以看出央行正在積極推進(jìn)貨幣政策調(diào)控框架轉(zhuǎn)型。

7月22日宣布公開市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作采用固定利率、數(shù)量招標(biāo)，進(jìn)一步強(qiáng)化了7天期逆回購(gòu)利率作為政策利率的屬性。

與此同時(shí)，MLF利率的政策屬性則在淡化，此前，LPR是報(bào)價(jià)行在MLF利率基礎(chǔ)上加減點(diǎn)形成報(bào)價(jià)，但7月15日MLF利率未作調(diào)整的情況下，LPR在7月22日有所下行，之后7月25日MLF又在LPR已經(jīng)下行的情況下下調(diào)，表明MLF利率對(duì)LPR的參考作用正在逐步減弱。

綜合自：證券時(shí)報(bào)

責(zé)編：陳麗湘

校對(duì)：蘇煥文