支持資本市場的新工具正式啟動。

10月21日，央行開展了證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）首次操作，本次操作金額500億元，采用費率招標方式，20家機構(gòu)參與投標，最高投標費率50bp，最低投標費率10bp，中標費率為20bp。

作為一項創(chuàng)新金融工具，SFISF以極高效率落地并積極推進。獲批開展業(yè)務(wù)的17家券商馬不停蹄，積極申請并參與首批互換便利業(yè)務(wù)操作的各項工作。

在SFISF操作中，央行安排了央票和國債兩種互換模式。央行與相關(guān)部門協(xié)調(diào)推進了央行所持國債的跨市場轉(zhuǎn)托管事宜，確保后續(xù)操作順利進行。

記者獲悉，中金公司已于10月21日達成SFISF下的首筆質(zhì)押式回購交易，質(zhì)押券為2024年第一期互換便利央行票據(jù)。10月22日，該公司在SFISF項下首次買入股票，證券板塊當天整體活躍。同日，國泰君安證券完成互換借貸便利全市場首單國債換入交易。

業(yè)內(nèi)人士指出，SFISF的適時推出，既有望改善券商的利潤結(jié)構(gòu)，也有助于券商參與共同助力市場穩(wěn)定、降低市場波動。

券商積極響應(yīng)

10月22日，證券板塊整體活躍，截至收盤，天風(fēng)證券漲停，錦龍股份、國海證券漲超4%，中金公司漲超2%，東方財富、中信證券等漲幅居前。

目前，證監(jiān)會已同意20家券商、基金公司開展互換便利操作，其中包括中信證券、中金公司、國泰君安、華泰證券、申萬宏源、廣發(fā)證券、財通證券、光大證券、中泰證券、浙商證券、國信證券、東方證券、銀河證券、招商證券、東方財富證券、中信建投、興業(yè)證券等17家券商。

記者了解到，自互換便利工具推出以來，券商積極推進與其相關(guān)的各項工作。多家券商陸續(xù)發(fā)布公告稱，收到證監(jiān)會關(guān)于參與互換便利有關(guān)事項的復(fù)函。復(fù)函要求，券商應(yīng)當按月向證監(jiān)會和轄區(qū)證監(jiān)局報送互換便利資金的運用情況。

中金公司于2024年10月22日在“證券、基金、保險公司互換便利”項下首次買入股票。中金公司方面對記者表示，下一步將繼續(xù)使用互換便利業(yè)務(wù)獲得的資金進一步增持股票，堅決落實黨中央決策部署，助力資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展。10月21日，該公司達成SFISF下的首筆質(zhì)押式回購交易，質(zhì)押券為2024年第一期互換便利央行票據(jù)。

作為首批獲批參與此業(yè)務(wù)的證券公司之一，國泰君安在獲得證監(jiān)會回函批復(fù)后，公司相關(guān)部門快速響應(yīng)，積極推進SFISF業(yè)務(wù)落地。

記者從國泰君安獲悉，截至目前，該公司已與中債信用增進公司簽署債券借貸協(xié)議，10月21日完成首次交易相關(guān)的質(zhì)押操作手續(xù)，以及交易前期相關(guān)配套工作，預(yù)計當周內(nèi)可開展利用SFISF借貸資金的增持股票交易。據(jù)了解，國泰君安提交用于互換便利的首批質(zhì)押資產(chǎn)為一攬子股票組合，后續(xù)將使用互換便利業(yè)務(wù)獲得的資金進一步增持股票和股票ETF。

在SFISF操作中，央行安排了央票和國債兩種互換模式。央行與相關(guān)部門協(xié)調(diào)推進了央行所持國債的跨市場轉(zhuǎn)托管事宜，確保后續(xù)操作順利進行。

記者了解到，10月22日，國泰君安證券完成互換借貸便利全市場首單國債換入交易。

廣發(fā)證券亦公告稱，近日收到中國證監(jiān)會復(fù)函，對公司參與互換便利（SFISF）無異議。公司應(yīng)當按月向中國證監(jiān)會證券基金機構(gòu)監(jiān)管司和廣東證監(jiān)局報送互換便利資金運用情況。

針對后續(xù)政策資金使用，財通證券方面表示，公司將致力于服務(wù)實體經(jīng)濟，最大化提高政策資金的社會效益與經(jīng)濟效益，尤其注重浙股估值提升及科創(chuàng)屬性上市公司的成長發(fā)展，發(fā)揮機構(gòu)投資者帶動效應(yīng)，引導(dǎo)投資，為維護資本市場穩(wěn)定運行和健康發(fā)展發(fā)揮積極作用。

華金證券固收分析師牛逸認為，整體來看，本次SFISF的適時推出，有望改善券商的利潤結(jié)構(gòu)，降低集中度風(fēng)險。與此同時，互換、質(zhì)押、補倉等一系列設(shè)置也有助于券商參與共同助力市場穩(wěn)定、降低波動。

提振資本市場

作為一項創(chuàng)新金融工具，互換便利落地效率極高，從提出到啟動在1個月以內(nèi)。

9月24日，央行在國新辦發(fā)布會上首次宣布將創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險公司互換便利以及股票回購、增持專項再貸款等新型貨幣政策工具。

10月10日，央行即公告創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險公司互換便利工具，規(guī)模5000億元，操作規(guī)模視情擴大，即日起接受符合條件的證券、基金和保險公司申報。

僅一周后，10月18日，央行聯(lián)合證監(jiān)會公告了SFISF的最新細則和進展，目前已有20家證券、基金公司申請額度超2000億元。同時，宣布設(shè)立股票回購增持再貸款，豁免再貸款“信貸資金不得流入股市”的相關(guān)條款。

據(jù)了解，央行將委托特定的公開市場業(yè)務(wù)一級交易商（中債信用增進公司），與符合行業(yè)監(jiān)管部門條件的證券、基金、保險公司開展互換交易。互換期限1年，可視情展期。互換費率由參與機構(gòu)招投標確定。可用質(zhì)押品包括債券、股票ETF、滬深300成分股和公募REITs等，折扣率根據(jù)質(zhì)押品風(fēng)險特征分檔設(shè)置。

國泰君安表示，互換便利作為中國人民銀行維護金融穩(wěn)定職能的拓展和新的探索，有望推動非銀機構(gòu)增持股票、帶動資本市場估值修復(fù)，從而使資本市場更好發(fā)揮投融資功能，阻斷市場走弱與股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險的負向循環(huán)，促進上市公司健康發(fā)展，改善社會預(yù)期，提振消費和投資需求。

方正證券在研報中指出，央行針對資本市場密集發(fā)聲，從新工具的公開、落地到開始實施不超過1個月，操作細則推出的效率之高超出市場預(yù)期，反映了央行對維護資本市場的穩(wěn)定運行、提振市場信心的重視和決心。

“SFISF已申報額度超2000億元，預(yù)計為市場帶來約1960億至1980億元增量資金。”方正證券分析，從當前的制度安排來看，SFISF并不擴大基礎(chǔ)貨幣投放規(guī)模，也并非搞量化寬松。作為一項長期制度，SFISF旨在維持調(diào)節(jié)流動性，在市場低迷時提振活躍程度，更好地發(fā)揮“耐心資本”作為資本市場穩(wěn)定器的作用。再貸款工具則有助于提升優(yōu)質(zhì)公司回購增持的動力，實現(xiàn)增量資金回購—提升股價—增量分紅的正向循環(huán)，鼓勵產(chǎn)業(yè)資本成為“耐心資本”。

記者 王媛媛

編輯 陳偲

責(zé)任編輯 孫霄

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