文| 華夏能源網(wǎng)

繼國家電投“甩賣”新能源資產(chǎn)之后，近期，又有兩大央企被傳出出讓新能源資產(chǎn)的消息，激起一波又一波的市場關(guān)注。

華夏能源網(wǎng)（公眾號hxny3060）注意到，9月27日，同一天內(nèi)，先是中廣核集團(tuán)出售了深圳新能源公司100%股權(quán)，繼而是中車集團(tuán)出售了湖南新能源公司40%的股權(quán)，這也是中車持有的該公司全部股權(quán)。

近日，某央企年中工作會議總結(jié)分析稱，近年來新增新能源項(xiàng)目有近40%無法實(shí)現(xiàn)承諾收益率，部分項(xiàng)目持續(xù)虧損，甚至投產(chǎn)即虧損，新能源已呈現(xiàn)出“增量不增利”局面。后續(xù)的新能源項(xiàng)目開發(fā)，“將大力推進(jìn)新能源生產(chǎn)管控體系優(yōu)化，算好投入產(chǎn)出經(jīng)濟(jì)賬”。

綜上可見，央企的風(fēng)向已經(jīng)很明顯了：一面是加快質(zhì)量不高的存量新能源資產(chǎn)的出售，另一面則是在新能源項(xiàng)目開發(fā)中“經(jīng)濟(jì)賬”算地越來越細(xì)。

由于電力央企是中國新能源開發(fā)的絕對主力，他們收緊新能源項(xiàng)目的任何動作與傳聞，無一不觸動著敏感的市場神經(jīng)。

那么，下一步，電力央企會繼續(xù)收緊新能源業(yè)務(wù)嗎？電力央企對新能源的微妙態(tài)度演變，其底層原因是什么？電力央企新能源開發(fā)節(jié)奏調(diào)整將如何攪動市場？

“收緊新能源”風(fēng)向爭議

對于電力央企到底是否正在或者是將要收緊新能源，并非沒有爭議。

持收縮論觀點(diǎn)的人有充足的事實(shí)根據(jù)。2024年8月以來，“綠電巨擘”國家電投集團(tuán)“帶頭”甩賣新能源資產(chǎn)，旗下內(nèi)蒙古公司、河北公司、上海公司以及重慶公司等，紛紛轉(zhuǎn)讓、出售光伏電站。

除國家電投外，今年下半年以來，掛牌出售光伏電站的央國企明顯增多。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前已有30家新能源企業(yè)掛牌轉(zhuǎn)讓股權(quán)，涉及的央國企包括：國家電投、國家電網(wǎng)、三峽、中國電建、中廣核、中煤、中車、中國煤炭地質(zhì)總局、東方電氣集團(tuán)等。

而另一部分業(yè)內(nèi)人士則認(rèn)為不必過于恐慌。其論據(jù)之一是，在甩賣資產(chǎn)的同時，電力央國企也在發(fā)起光伏電站項(xiàng)目收并購技術(shù)及財(cái)產(chǎn)盡調(diào)招標(biāo)，僅8-9月份，國家能源集團(tuán)、華能、中核、華電等，就有超3GW的光伏電站并購盡調(diào)招標(biāo)。

此外，今年以來，國家能源集團(tuán)、三峽、皖能、華能、華電、華潤、中電建、國家電投等多個大基地項(xiàng)目陸續(xù)開工，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前已有超34GW光伏大基地項(xiàng)目開工。

兩方各有說法。實(shí)際上，兩方所持論據(jù)都僅僅是一個復(fù)雜問題的單一面向，都有不足以支撐其結(jié)論的局限性。

年初以來，央國企的確是在陸續(xù)開工大基地項(xiàng)目，但是這些項(xiàng)目很多都是在前兩年就已經(jīng)確定并完成招標(biāo)的。今年很多項(xiàng)目陸續(xù)開工，明年還會有很多項(xiàng)目陸續(xù)開工，風(fēng)光大基地項(xiàng)目前后共有6億千瓦，最終要在2030年以前建成并網(wǎng)。因此，單以項(xiàng)目開工來判斷央企有沒有收縮新能源，理由是不夠充足的。

同樣的，僅僅看到央國企旗下30家公司密集出售光伏資產(chǎn)，就斷定央企后續(xù)要收縮新能源開發(fā)，也是很武斷的結(jié)論。畢竟，中國的“雙碳”目標(biāo)是高度確定的，其路徑首先就是在電源方面推進(jìn)“風(fēng)光代煤”。日前國家電投原董事長錢智民預(yù)計(jì)，2030年中國新能源裝機(jī)將達(dá)到27億千瓦，這意味著未來的增量空間在一倍以上。

實(shí)際上，更加客觀、理性的判斷是，30家央企國企出售光伏電站背后，是央國企正在給自己的新能源資產(chǎn)“減肥消腫”。

例如，國家電投“甩賣”的山東那仁太公司，其2023年凈資產(chǎn)收益率僅為1.8%，屬低效資產(chǎn)。而眾所周知，山東的光伏電價(jià)是出了名的“卷”，因而國家電投也不準(zhǔn)備在山東新開發(fā)光伏項(xiàng)目。

對于目前央國企新能源業(yè)務(wù)的“虛胖臃腫“，中央已有警覺。今年7月，中央巡視組巡視國家電投指出，國家電投光伏產(chǎn)業(yè)“大而不強(qiáng)”，對應(yīng)的整改方案需要“做精存量，做優(yōu)增量”。

也就是說，央國企下一步的新能源開發(fā)，不是簡單的收縮還是擴(kuò)張的問題，“做精存量，做優(yōu)增量”，要減肥消腫、強(qiáng)身健體，存量不賺錢的該甩就甩，增量不賺錢的也要該舍就舍。

央企要過“考核”關(guān)

央國企對新能源業(yè)務(wù)的態(tài)度轉(zhuǎn)變，首先要注意“做精存量，做優(yōu)增量”這一命題的提出，因?yàn)檫@涉及到國資委到底要怎樣去考核電力央國企。

“雙碳”目標(biāo)提出后，2021年12月30日，國資委公布《關(guān)于推進(jìn)中央企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展做好碳達(dá)峰碳中和工作的指導(dǎo)意見》，要求央企到2025年可再生能源發(fā)電裝機(jī)比重達(dá)到50%以上。

截至目前，50%以上這一考核目標(biāo)，除了國家能源集團(tuán)，多家電力央企都提前或接近完成了：國家電投清潔能源裝機(jī)占比已達(dá)到70.26%；華能集團(tuán)是49%；華電集團(tuán)是52.4%；大唐集團(tuán)是47%。

不過，國資委考核央國企還有其他指標(biāo)，重要性甚至在完成裝機(jī)占比之上。針對央企經(jīng)營發(fā)展的目標(biāo)考核，2022年1月，在國新辦新聞發(fā)布會上，國資委提出要實(shí)現(xiàn)“兩增一控三提高”。

具體而言，“兩增”，即利潤總額和凈利潤增速要高于國民經(jīng)濟(jì)增速；“一控”，即資產(chǎn)負(fù)債率要控制在65%以內(nèi)；“三提高”，即營業(yè)收入利潤率要再提高0.1個百分點(diǎn)、全員勞動生產(chǎn)率再提高5%、研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入要進(jìn)一步提高。

首先，來看資產(chǎn)負(fù)債率要控制在65%以內(nèi)這個指標(biāo)。截至2024年上半年，華能集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率為70.03%，大唐集團(tuán)是70.50%，華電集團(tuán)是68.23%，國家電投集團(tuán)沒有公布，但是據(jù)信資產(chǎn)負(fù)債率在70%以上。反倒是煤炭最賺錢、煤電最多、清潔能源裝機(jī)占比最低的國家能源集團(tuán)，其資產(chǎn)負(fù)債率僅為59.35%。

新能源開發(fā)，需要極高的投入。發(fā)電央企資產(chǎn)負(fù)債比居高不下，與前兩年大干快上新能源不無關(guān)系。截至2024年上半年，五大央企新能源裝機(jī)達(dá)到4億千瓦，其中絕大部分是這兩三年間建成，投資總量接近2萬億元。這還不包括風(fēng)光大基地、“沙戈荒”基地的后續(xù)項(xiàng)目。

電力央企的電源投資，一般采用20%的資本金、80%的銀行貸款的模式，這種情況下，要將資產(chǎn)負(fù)債率控制在65%以內(nèi)，很難。一方面，要實(shí)現(xiàn)裝機(jī)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，就要持續(xù)加大投資，同時，還要控制負(fù)債率。

其次，再來看電力央企的盈利能力。

電力央企要想很好控制資產(chǎn)負(fù)債率，要高度依賴自身的項(xiàng)目資本金，項(xiàng)目資本金無疑是要從電力央企的盈利中來。可是，電力央企剛剛經(jīng)歷了2021年、2022年的煤電巨虧，且由于種種原因，未來煤電也難言大幅盈利，大量的資本金投入何來？

不久前，中國電力企業(yè)聯(lián)合會首席專家陳宗法撰文指出，截至2024年6月底，全國煤電虧損面仍有30%左右。盡管煤電在近期出現(xiàn)了“小陽春”，但是一些煤電企業(yè)前期形成的巨額虧損還沒有及時消化，嚴(yán)重資不抵債，高度依賴委托貸款、股東融資、集團(tuán)擔(dān)保。

電力央企盈利的另一大來源，就是裝機(jī)規(guī)模日益增長的新能源。然而，在新能源消納電量以及電價(jià)政策還不甚不明朗的情況下，新能源項(xiàng)目的盈利能力眼下還充滿不確定性。

從上述兩點(diǎn)來看，央企面臨的考核壓力很大。這也要求央企在新能源開發(fā)上再也不能“大手大腳”了，必須精打細(xì)算，優(yōu)中選優(yōu)。

“算細(xì)賬”的市場影響

在負(fù)債率和盈利考核指標(biāo)的重壓之下，無需中央巡視組過多提醒，央企都要主動“做精存量，做優(yōu)增量”，再也不能“撿到籃子里都是菜”了。這一微妙的態(tài)度轉(zhuǎn)變，將攪動新能源開發(fā)的“一江春水”。

首先，電力央企將持續(xù)優(yōu)化新能源開發(fā)結(jié)構(gòu)，拿項(xiàng)目、談條件的態(tài)度會變。

存量項(xiàng)目收益表現(xiàn)太差的要持續(xù)甩賣，這不僅是為了減輕未來“包袱”，也是要及時回籠資金，以應(yīng)對資產(chǎn)負(fù)債率考核以及為未來項(xiàng)目籌集資本金。

對未來的增量新能源項(xiàng)目，到哪個省份去拿項(xiàng)目，避免哪些省份的項(xiàng)目，越來越“挑肥揀瘦”的電力央企也會慎重思考，最終目的是顯著優(yōu)化項(xiàng)目開發(fā)的布局結(jié)構(gòu)。哪些省份的新能源消納能力更強(qiáng)，哪些省份的分時電價(jià)更友好，哪些區(qū)域的電網(wǎng)通道建設(shè)更有把握，必然會更深電力央企青睞。

在此過程中，電力央企相對于地方政府的談判能力也將增強(qiáng)。以往，在拼盡渾身解數(shù)爭搶新能源項(xiàng)目的過程中，電力央企與地方政府長期以來存在利益博弈——諸如要做產(chǎn)業(yè)配套、修橋修路建學(xué)校公益捐贈等。在將來就不一定了，“要價(jià)”太高電力央企怕是不會再答應(yīng)了。

其次，調(diào)整新能源開發(fā)建設(shè)節(jié)奏的電力央企，在光伏組件、風(fēng)機(jī)設(shè)備采購過程中的談判能力也將提升。換句話說，壓價(jià)會更厲害。

有來自某能源建設(shè)央企的內(nèi)部員工曾向華夏能源網(wǎng)表示，承接央企新能源項(xiàng)目的工程建設(shè)，錢是越來越難賺了。

對于產(chǎn)業(yè)人士而言，需要特別注意的，是對光伏組件以及風(fēng)機(jī)設(shè)備價(jià)格的影響。

目前，光伏組件和風(fēng)機(jī)設(shè)備的市場環(huán)境是“供強(qiáng)需弱”，如果疊加電力央企的“挑肥揀瘦”，這將對風(fēng)電光伏設(shè)備的價(jià)格帶來更大壓力。當(dāng)然，好的方面是，電力央企設(shè)備采購時候也要更加注重產(chǎn)品質(zhì)量，這無疑是利好優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的勝出。

再次，電力央企對小而散的項(xiàng)目，尤其是分布式項(xiàng)目，會越來越不感興趣。比如，今年上半年，華能集團(tuán)對光伏的發(fā)展側(cè)重點(diǎn)做出了調(diào)整，暫停了分布式光伏的推進(jìn)，明確了集中式光伏的擇優(yōu)開發(fā)。

應(yīng)當(dāng)說，央企新能源開發(fā)的重心，本來也不在分布式光伏。分布式光伏的資源較為分散，習(xí)慣于新能源大規(guī)模集中開發(fā)的電力央企很難玩兒得轉(zhuǎn)，集中式更適合央企的胃口。

此外，由于光伏發(fā)電時間段過于集中，在電力市場中缺乏競價(jià)優(yōu)勢，因而，央企后續(xù)集中式新能源的擇優(yōu)開發(fā)，也會更加注重合理的風(fēng)光配比。

總而言之，中國的“雙碳”轉(zhuǎn)型，其目標(biāo)和方式是高度確定的。目前，中國的風(fēng)光新能源裝機(jī)已經(jīng)達(dá)到12億千瓦；到2030年，中國的風(fēng)光新能源裝機(jī)還將翻一番；到2060年實(shí)現(xiàn)碳中和，中國的風(fēng)光新能源裝機(jī)將增長到60億千瓦左右。

即便央企目前對新能源開發(fā)節(jié)奏進(jìn)行了階段性調(diào)整，中國的新能源裝機(jī)潛力依然無比巨大，而電力央企現(xiàn)在是、將來也會一直是“主力軍”，未來依然值得期待。

未來一段時間內(nèi)的常態(tài)，將是央企新能源開發(fā)的不斷優(yōu)化，“做精存量，做優(yōu)增量”，算好經(jīng)濟(jì)賬，不會是不講求效益的盲目、粗放開發(fā)。想跟繼續(xù)跟央企做生意的新能源企業(yè)，需要隨之轉(zhuǎn)換思維了。