近日，財(cái)政部在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上宣布，將在近期陸續(xù)推出“一攬子”有針對(duì)性的增量政策舉措，釋放的政策信號(hào)備受市場(chǎng)關(guān)注。

對(duì)此，中郵證券宏觀團(tuán)隊(duì)分析師袁野、苑西恒認(rèn)為，此次發(fā)布會(huì)總體理解上是超預(yù)期的，且在后續(xù)啟動(dòng)實(shí)體需求上應(yīng)是有效的。

具體來看，中郵證券表示，此次會(huì)議釋出的五大政策亮點(diǎn)值得重點(diǎn)關(guān)注。一是財(cái)政部新聞發(fā)布會(huì)定調(diào)總體超預(yù)期，會(huì)議態(tài)度積極，釋放重要信息，圍繞穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需、化風(fēng)險(xiǎn)的一攬子針對(duì)性增量政策舉措即將出臺(tái)。雖然本次會(huì)議并未透露明確的增量財(cái)政資金，亦是符合預(yù)期，因相關(guān)政策尚處于審批階段。從新聞發(fā)布會(huì)相關(guān)表述來看，中郵證券理解，增量財(cái)政資金規(guī)模或不低于5萬億元，甚至更高。需重點(diǎn)關(guān)注十月全國(guó)人大常委會(huì)。

二是增量財(cái)政資金來源方式大概率是中央政府加杠桿，適度提高赤字率和增發(fā)特別國(guó)債相結(jié)合應(yīng)是主要方式，同時(shí)運(yùn)用地方政府債務(wù)結(jié)存限額資金和預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)金等存量資金。年內(nèi)赤字率或有所調(diào)整，明年赤字亦存在調(diào)整可能，值得期待。

三是擬一次性增加較大規(guī)模債務(wù)限額置換地方政府存量隱性債務(wù)，或不再是傳統(tǒng)的以時(shí)間換空間的地方政府自身債務(wù)置換，或由地方政府債務(wù)轉(zhuǎn)為中央政府債務(wù)的一次性化解方式，激發(fā)地方政府保民生、促發(fā)展活力。

四是加大對(duì)重點(diǎn)群體支持力度，特別是針對(duì)學(xué)生群體加大獎(jiǎng)優(yōu)助困力度，兼顧公平與效率，亦會(huì)提升社會(huì)邊際消費(fèi)傾向，提升整體消費(fèi)能力，同時(shí)兼顧公平與效率。從政策公平性或均等效用的角度考量，全國(guó)以統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施補(bǔ)貼或支持消費(fèi)的政策，其政策效果不如地方依據(jù)各地實(shí)際情況分類實(shí)施。因此，市場(chǎng)期待的補(bǔ)貼或支持消費(fèi)政策雖沒有明確提到，但并不代表沒有。其路徑可以是在中央通過一般轉(zhuǎn)移支付地方后，由地方依據(jù)各地實(shí)際情況精準(zhǔn)實(shí)施。

五是在一次性增加較大規(guī)模債務(wù)限額置換地方政府存量隱性債務(wù)基礎(chǔ)上，“允許專項(xiàng)債用于土地儲(chǔ)備”“用好專項(xiàng)債券來收購存量商品房用作各地的保障性住房”的政策效果或?qū)⒌玫接行п尫牛铀俜康禺a(chǎn)市場(chǎng)止跌企穩(wěn)。

中郵證券表示，以上政策效果大體應(yīng)在三方面體現(xiàn)。一是中央籌集資金，通過轉(zhuǎn)移支付化解地方存量債務(wù)并支持地方精準(zhǔn)加力消費(fèi)、投資。二是為后續(xù)地方表外債務(wù)向表內(nèi)置換開辟長(zhǎng)期有效通道，釋放地方的投資能力。三是中央承擔(dān)更多投資責(zé)任，在跨省區(qū)、欠發(fā)達(dá)地區(qū)以及超前領(lǐng)域補(bǔ)齊基建短板。這或是財(cái)政收支理念的一次轉(zhuǎn)變，一次創(chuàng)新，后續(xù)變化值得期待。