10月11日訊（記者 徐曉春）山西煤老板再拋大手筆并購，美錦能源一口氣購入控股股東美錦集團旗下三家煤礦資源。

近幾年，美錦能源的投資動作主要集中在氫能行業，但到目前為止公司還沒實現氫能業務的盈利，絕大部分收入依然來自煤炭業務。而近兩年煤炭行業產品價格下行，美錦能源凈利潤也大幅縮水，上半年公司凈利潤轉虧，半年虧損額達到6.83億元。此次美錦能源從控股股東手中收購的三家煤礦累計探明儲量超過公司現有煤礦資源儲量，但其中兩家標的資產目前還未正式進行生產經營，而美錦集團及下屬公司所持股權尚處于質押狀態。

一口氣收入控股股東旗下三座煤礦，所涉股權仍處質押狀態

國慶節剛過，美錦能源一口氣收了控股股東旗下三家煤礦資源。

10月9日晚，美錦能源公告稱，公司將通過發行股份的方式購買美錦能源集團有限公司（以下簡稱“美錦集團”）持有的錦源煤礦51%股權、山西弘弛鼎盛投資有限公司（以下簡稱“山西弘弛”）持有的正旺煤業49%股權、山西蘇揚鼎盛礦業投資有限公司（以下簡稱“山西蘇揚”）持有的正城煤業49%股權。

標的資產仍在評估階段，整體估值還未有定論，美錦能源先行將此次股份的發行價格定在3.61元/股。截至10月11日收盤，美錦能源股價為4.7元/股，預計發行價格大約是當前股價的77%左右。

目前，美錦集團直接持有美錦能源38.05%的股份，為公司控股股東，山西姚氏家族的7位成員姚俊良、高反娥、姚俊杰、姚俊花、姚三俊、姚四俊、姚俊卿共同為美錦能源實際控制人。山西蘇揚和山西弘馳則是美錦集團實際控制的企業。

此次重組交易的標的中，正旺煤業和正城煤業的實際控制人均為山西省國資委，二者股權結構相同，均由山西省國資委控股的山西汾西礦業（集團）有限責任公司持有51%的股份，美錦能源通過控股公司持有剩余49%的股權。

另一個標的錦源煤礦則由美錦能源和山東國資委共同持股，山東國資委通過山東中興能源有限責任公司（以下簡稱“中興能源”）持有49%的股份，美錦能源持有51%的股份。不過，2018年12月時，美錦集團將其持有的錦源煤礦2%表決權委托給中興能源行使，之后，山東國資委即通過中興能源實際控制了錦源煤礦。據美錦能源公告，美錦集團涉及的上述表決權委托計劃將在此次重組之前進行解除。

值得一提的是，控股股東美錦集團及下屬公司此次交易涉及的全部股份均處于質押的狀態，相關方承諾將在重組交易之前解除質押，但目前相關質押涉及的主債務未償還完畢。

截至半年報時，美錦集團持有美錦能源16.46億股股份，大約16.41億股處于質押狀態，質押率達到99.7%。事實上，此前煤炭價格處在下行周期，又遭遇現金流危機的美錦集團長期處于高比例質押的狀態。

氫能業務難言盈利，上半年整體凈利轉虧

目前，美錦能源的業務覆蓋煤炭、焦化、天然氣、化產品、氫燃料電池汽車為主的新能源汽車等商品的生產銷售等。近幾年，美錦能源頻頻布局氫能賽道，但截至半年報時，氫能行業收入對美錦能源的貢獻度依然很低。

地處山西的姚氏家族提托山西豐富的煤炭資源發家，煤炭開采及銷售一直是美錦能源最主要的業務。煉焦過程中釋放的大量焦爐煤氣中含有55%左右的氫氣，為提升產品附加值，美錦能源嘗試將產業鏈向氫能環節延伸。

在2017年，美錦能源以9750萬元的對價收購了飛馳汽車15%的股權，開始正式涉足氫能行業。此后，美錦能源又通過公開競購的方式，以2.35億元的價格取得飛馳汽車36.2%的股份，成為后者第一大股東，實現對飛馳汽車的控制。

此后，美錦能源不斷增加在氫能產業的投資。2019年，美錦能源通過參股公司廣州鴻錦，向氫燃料電池膜電極生產企業鴻基創能增資1.02億元，增資完成后廣州鴻錦持有鴻基創能51%股份。同年，美錦能源等資本擬成立氫能產業聯盟，在嘉興市秀洲區投資建設美錦氫能汽車產業園。之后，美錦能源斥資18億元，取得全球最大燃料電池電堆生廠商國鴻氫能9.09%的股權。到2023年末，美錦體系內共運營氫燃料電池汽車近1100輛。

不過，到目前為止，美錦能源氫能業務依然難挑大梁。上半年，美錦能源實現營業收入總計約88.14億元。其中，煤焦化行業收入約為82.57億元，同比下降12.12%，占總收入比例降至93.67%，氫能行業收入大幅增長62.4%，達到約5.58億元，占總收入比重提升至6.33%。

同時，美錦能源的氫能業務依然沒能實現盈利。上半年，飛馳汽車凈利潤虧損超過2000萬元，美錦能源的氫能業務整體毛利率為-6.18%。美錦能源依然需要煤炭業務的利潤來反哺氫能業務。

美錦能源本身擁有汾西太岳、東于煤業、錦富煤業、錦輝煤業四大煤礦，截至6月底，美錦能源所有煤礦經核準產能630萬噸/年，焦炭生產能力1095萬噸/年，在產產能895萬噸/年。2023年度，公司全焦產量583.59萬噸，精煤產量326.87萬噸，其中汾西太岳88.05萬噸、東于煤業120.57萬噸、錦富煤業118.25萬噸。

此次從美錦集團手中收購的三座煤礦累計查明資源儲量9.59億噸，截至2023年12月31日，美錦能源現有四大煤礦累計查明資源儲量約為7.02億噸。目前，錦源煤礦和正城煤礦正處于建設中，尚未生產經營。上半年，正旺煤礦凈利潤約為4665.82萬元。

近幾年，我國煤炭、焦炭及化工產品市場價格總體呈現下跌趨勢，2021年后美錦能源凈利潤持續縮水。去年，美錦能源實現歸母凈利潤僅為2.89億元，同比下降86.92%。今年上半年，美錦能源轉虧，歸母凈利潤下滑283.04%，虧損額達到6.83億元。美錦能源對此解釋為，焦煤市場價格下降幅度大于原材料采購價格的下降幅度。