核電審批常態化、全行業景氣度攀升之際，國家電力投資集團有限公司（下稱國家電投）謀劃將其核電資產借殼上市。近十年來，其核電資產的上市計劃幾經延宕，終迎破冰。若一切順利，國內核電行業三大巨無霸即將在A股會師。

電投產融（000958.SZ）9月30日公告，收到控股股東、實際控制人國家電投集團關于籌劃重大資產重組事項的通知，擬由公司通過發行股份方式購買國電投核能有限公司控股股權，同時置出國家電投集團資本控股有限公司控股股權，并將視具體情況募集配套資金。

電投產融稱，本次發行股份購買資產的主要交易對方預計為國家核電技術有限公司。本次交易預計構成重大資產重組及關聯交易，同時不構成實際控制人變更，相關方案尚待進一步商討確定。公司股票自9月30日停牌，預計在不超過10個交易日的時間內（10月21日前）披露本次交易方案。

電投產融主營業務包括能源、金融兩個板塊。能源板塊覆蓋熱電聯產、新能源等業務，開展電站的投資、運營、管理，金融板塊主要包括信托、保險經紀、期貨等業務。中報數據顯示，截至今年6月底該公司總資產為461.44億元。

作為國家電投的核能投資和運營管理平臺，國電投核能有限公司主要負責國家電投國內外核動力廠的投資、生產運營、核安全、核應急等業務管理。截至2024年6月，該公司的資產總額超過千億元。據梳理，國電投核能有限公司的參控股核電項目涉及三門核電、紅沿河核電、海陽核電、萊陽核電等項目。

海陽核電一期工程

延宕已久的核電資產上市

國家電投由中國電力投資集團公司與國家核電技術有限公司于2015年5月重組成立。長期以來，國內擁有核電牌照、也即核電項目業主開發資質的只有中核集團、中廣核集團以及國家電投集團三大核企。這一格局直至2020年9月才被打破——海南昌江核電二期工程的獲批，標志著發電央企華能集團正式成為第四家具備控股建設大型壓水堆項目資質的核電集團，“核電業主俱樂部”擴容為四家。從旗下在運在建核電裝機容量來看，國家電投的核電資產規模位列中核、中廣核之后。

核電雙寡頭中核、中廣核早已將核電資產打包推向資本市場。2014年12月，中廣核電力（01816.HK）在香港聯交所主板掛牌交易。次年6月，中核集團控股的中國核能電力股份有限公司（中國核電，601985.SH）掛牌上市，成為A股首家純核電上市企業。2019年8月，中國廣核（003816.SZ）在深交所中小板掛牌上市。

早在國家電投重組成立之初，核電資產上市已有醞釀。2015年12月曾獨家報道，時任國家電投集團董事長王炳華在內部會議上透露，2016年將啟動國家電投核電資產板塊，即國家核電技術公司的整體上市，謀求赴港借殼上市。2015年底，國家電投旗下中國電力新能源（00735.HK）發布公告，與國家電投簽訂了關于獲注國家核電資產的諒解備忘錄。

但后續推進并不順利。這與彼時國內核電建設遇冷直接相關：繼2015年核準8臺新建核電機組后，2016年中國未核準新的核電項目，2017年唯一開工的項目，是性質相對特殊的中國示范快堆工程。2018年，國內新建核電項目再度出現“零核準”。2019年，山東榮成等三個核電項目獲得核準，此后核電審批再度進入長達一年多的沉寂期。

最近三年，國內核電核準節奏重回正軌。2022年、2023年，均有10臺核電新機組在年內獲得核準。截至目前，2024年已有11臺新機組獲批。核電產業進入新一輪高速發展期，大大助推了國家電投重新向資本市場發起沖刺。注意到，除核電之外，國家電投整合上市公司資產的意圖十分明顯：遠達環保(600292.SH）將成為其境內水電資產整合平臺，風光新能源資產保留在中國電力（02380.HK），后者正在推進整體回A計劃。

核電項目建設高峰期將至

核電建設周期長，所需的巨額資金是核電巨頭積極對接資本市場的根本動因。

通常情況下，核電項目需要10年甚至15年才能全面建成和投產，前期投入巨大，其中20%資金是股東資本金，80%依靠債權融資。上市是解決核電企業資金缺口的最佳方式，尤其在核電加速發展階段，上市將顯著增加核電企業的資金流動性和充裕度。

2022年以來，國家電投旗下多個CAP系列三代核電機組獲準開工，未來數年將迎來建設高峰期。

其中，山東海陽核電項目廠址規劃建設6臺百萬千瓦級核電機組和1臺一體化小型堆，并預留兩臺核電機組擴建余地。一期工程1、2號機組是我國三代核電自主化依托項目，于2019年全面投運；二期工程3、4號機組于2022年7月開工，計劃于2027年全面投運；三期工程5、6號機組與一體化小型堆示范工程于2022年9月取得開展前期工作許可。

位于廣東湛江的國家電投廉江核電項目廠址規劃建設6臺百萬千瓦級核電機組，總投資約1300億元。一期工程兩臺CAP1000機組分別于2023年9月、2024年4月開工建設，計劃2028年建成投運。

位于廣西防城港的國家電投白龍核電項目同樣規劃建設6臺百萬千瓦級核電機組，總投資約1200億元。今年9月，該項目一期工程建設全面啟動，預計將于2030年建成投產。

不僅如此，國家電投還擁有一批核電項目前期廠址。比如其山東萊陽核電項目廠址規劃建設6臺“國和一號”核電機組，一次規劃、分期實施，一期工程建設2臺“國和一號”核電機組及其配套設施。項目建設符合國家及山東省能源發展相關規劃，正在推進各項前期工作。